भारताचे डिफेन्स शेअर्स तेजीत, पण 'या' मोठ्या धोक्यांमुळे गुंतवणूकदार चिंतेत!

भू-राजकीय तणावामुळे संरक्षण खर्चात वाढ, भारतीय कंपन्यांना फायदा?

मध्य पूर्वेसह जगभरातील वाढत्या संघर्षांमुळे संरक्षण खर्चात (Defense Spending) मोठी वाढ होत आहे. याचा थेट फायदा भारतीय संरक्षण क्षेत्राला मिळत असून, देशांतर्गत ऑर्डर्स (Domestic Orders) आणि निर्यातीमध्ये (Exports) वाढ अपेक्षित आहे.

जगभरातील देश सुरक्षेला प्राधान्य देत आहेत, ज्यामुळे संरक्षण उपकरणांची मागणी वाढली आहे. विशेषतः मध्य पूर्वेतून येणारी मागणी लक्षणीय आहे. आर्थिक वर्ष 2025 मध्ये जागतिक शस्त्र आयातीत (Global Arms Imports) मध्य पूर्वेचा वाटा अंदाजे 26% होता, जो पुढे वाढण्याची शक्यता आहे. यासोबतच नाटो (NATO) देशांनीही संरक्षण बजेट वाढवले आहे, ज्यामुळे भारतीय उत्पादकांसाठी बाजारपेठ विस्तारत आहे.

सरकारी पाठिंबा आणि स्वदेशीकरणावर भर

केंद्र सरकारने संरक्षण क्षेत्राला मोठा पाठिंबा दिला आहे. केंद्रीय अर्थसंकल्प 2027 मध्ये संरक्षण भांडवली खर्चात (Defense Capital Expenditure) 18% ची वाढ करून तो ₹2.2 लाख कोटी (₹2.2 trillion) पर्यंत नेण्यात आला आहे. यामुळे पुढील दोन ते अडीच वर्षांमध्ये ₹7 लाख कोटी (₹7 trillion) पेक्षा जास्त ॲक्सेप्टन्स ऑफ नेसेसिटी (AoN) मंजूर झालेल्या प्रकल्पांना कॉन्ट्रॅक्ट मिळण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे कंपन्यांना ऑर्डर्सचा स्थिर ओघ मिळेल.

यासोबतच, डिफेन्स ॲक्विझिशन प्रोसिजर (DAP) 2026 मध्ये स्वदेशीकरणावर (Indigenization) अधिक भर देण्यात आला आहे. यामध्ये स्थानिक पातळीवर तयार होणाऱ्या सामग्रीचे प्रमाण 50-60% पर्यंत वाढवण्याची सक्ती आणि खरेदी प्रक्रिया सुलभ करण्यावर लक्ष केंद्रित केले आहे. 'मेक' (Make) आणि 'आयडेक्स' (iDEX) सारख्या कार्यक्रमांतर्गत स्टार्टअप्स आणि एमएसएमईंना (MSMEs) अधिक प्रोत्साहन दिले जात आहे.

कंपन्यांकडे मोठे ऑर्डर्स, पण व्हॅल्युएशनची चिंता

भारतीय संरक्षण कंपन्यांना सध्या मोठ्या प्रमाणात ऑर्डर्स मिळत आहेत. हिंदुस्तान एरोनॉटिक्स लिमिटेड (HAL) कडे ₹94,000 कोटी पेक्षा जास्त ऑर्डर बॅकलॉग (Order Backlog) आहे, तर भारत डायनॅमिक्स लिमिटेड (BDL) कडे ₹19,000 कोटी पेक्षा अधिक ऑर्डर्स आहेत. भारत इलेक्ट्रॉनिक्स लिमिटेड (BEL) ने चांगली वाढ दर्शविली असून, त्याचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) ₹3.4 लाख कोटी (₹3.4 trillion) च्या जवळ पोहोचले आहे आणि गेल्या एका वर्षात शेअरने 65% पेक्षा जास्त परतावा दिला आहे.

मात्र, काही कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन (Valuations) खूप जास्त आहे. BEL चा पी/ई रेशो (P/E Ratio) सुमारे 56x आहे, तर BDL चा पी/ई रेशो 85x पेक्षा जास्त आहे. झेन टेक्नॉलॉजीज (Zen Technologies), जी अँटी-ड्रोन (Anti-Drone) आणि सिम्युलेशन सिस्टीम्समध्ये (Simulation Systems) कार्यरत आहे, तिचे पी/ई रेशो देखील खूप जास्त आहेत. HAL चा पी/ई रेशो सुमारे 30x आहे, जो तुलनेने मध्यम मानला जातो.

क्षेत्र म्हणून कामगिरी आणि गुंतवणूकदारांची रुची

जागतिक अस्थिरतेच्या काळात संरक्षण क्षेत्रात गुंतवणूकदारांची रुची वाढते. BEL ने गेल्या वर्षभरात 65% पेक्षा जास्त तर HAL ने सुमारे 16.7% वाढ दर्शविली आहे, जी अनेकदा बाजारापेक्षा चांगली कामगिरी आहे.

स्पर्धेचे स्वरूप आणि कंपन्यांचे लक्ष

भारतात BEL, HAL आणि BDL सारख्या सरकारी कंपन्यांना देशांतर्गत खरेदीमुळे थेट फायदा होतो. तर, खाजगी कंपन्या जसे की अstra मायक्रोवेव्ह प्रॉडक्ट्स (Astra Microwave Products) आणि झेन टेक्नॉलॉजीज (Zen Technologies) इलेक्ट्रॉनिक वॉरफेअर (Electronic Warfare) आणि अँटी-ड्रोन तंत्रज्ञान (Counter-Drone Technology) यांसारख्या विशिष्ट क्षेत्रांमध्ये आपले स्थान निर्माण करत आहेत.

मुख्य धोके: पुरवठा साखळीतील व्यत्यय आणि अंमलबजावणीतील अडचणी

भू-राजकीय तणावामुळे सकारात्मक वातावरण असले तरी, या क्षेत्रात काही मोठे धोके आहेत. पुरवठा साखळीतील व्यत्यय (Supply Chain Disruption) ही एक प्रमुख चिंता आहे.

भारताचे संरक्षण कंपोनंट्ससाठी इस्रायलवरील अवलंबित्व लक्षणीय आहे. हवाई संरक्षण (Air Defense) आणि सेन्सर उपकरणांच्या आयातीपैकी जवळपास अर्धा भाग इस्रायलकडून येतो. जर मध्य पूर्वेतील संघर्ष वाढला, तर महत्त्वाचे सब-सिस्टीम्स मिळण्यास विलंब होऊ शकतो, ज्यामुळे उत्पादन वेळापत्रक आणि ऑर्डर पूर्ण होण्यावर परिणाम होऊ शकतो.

BDL च्या गेल्या पाच वर्षांतील विक्री वाढीचा वेग मंदावला आहे आणि Q3 FY26 मध्ये खरेदी प्रक्रियेतील विलंबाचा फटका बसला. BDL (पी/ई 80x पेक्षा जास्त) आणि Zen Technologies (पी/ई 40s ते 50s मध्ये) सारख्या कंपन्यांचे जास्त व्हॅल्युएशन गुंतवणूकदारांनी काळजीपूर्वक तपासले पाहिजे. बाजाराने आधीच भविष्यातील मोठ्या वाढीची किंमत आकारली असू शकते, ज्यामुळे चुकांना फारसा वाव राहणार नाही.

BDL मध्ये कर्जदारांचे वाढते दिवस (Debtor Days) आणि नफा मार्जिनमध्ये (Profit Margin) घट दिसून येत आहे. Zen Technologies ने ऑपरेटिंगमधून नकारात्मक रोख प्रवाह (Negative Cash Flow) नोंदवला आहे. तसेच, मंजूर झालेले प्रकल्प वेळेवर कॉन्ट्रॅक्टमध्ये रूपांतरित करणे आणि वेळेत पूर्ण करणे यासारख्या अंमलबजावणीतील (Execution) धोक्यांमुळे मागणी वाढूनही कामगिरीवर परिणाम होऊ शकतो.

पुढील वाटचाल: आव्हानांना सामोरे जाऊन वाढ साधणे

पुढील 15-18 महिन्यांसाठी मोठ्या प्रकल्पांच्या अंतिम मंजुरीमुळे ऑर्डर्सचा ओघ मजबूत राहण्याची अपेक्षा आहे. प्रमुख संरक्षण कंपन्यांचे व्यवस्थापन (Management) सतत ऑर्डर्स मिळण्याच्या शक्यतेबद्दल आशावादी आहे.

सरकारचा स्वदेशीकरण (Indigenization) आणि संरक्षण खर्चावर (Defense Capital Spending) असलेला भर दीर्घकालीन वाढीसाठी एक मजबूत पाया देतो. तथापि, पुरवठा साखळीतील धोके (Supply Chain Risks) आणि प्रकल्पांची प्रभावी अंमलबजावणी (Project Execution) यांवर कंपन्या कशा प्रकारे मात करतात, यावरच सध्याच्या भू-राजकीय संधींचे रूपांतर शाश्वत आणि फायदेशीर वाढीमध्ये होईल हे अवलंबून असेल.