Whalesbook
HAL चे Q4 निकाल: महसूल वाढला, पण मार्जिनवर दबाव
Hindustan Aeronautics Ltd. (HAL) ने FY26 च्या चौथ्या तिमाहीतील आर्थिक आकडेवारी सादर केली आहे. कंपनीने महसुलात वाढ नोंदवली असली, तरी EBITDA मार्जिनमधील घट आणि कंपनीचे उच्च व्हॅल्युएशन गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेचा विषय बनले आहे. ब्रोकरेज कंपन्यांचे यावर संमिश्र मत आहे.
महसूल वाढीसोबत मार्जिनमधील घसरण
HAL ने तिमाहीत ₹4,196 कोटींचा निव्वळ नफा (Net Profit) मिळवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 5.5% अधिक आहे. ऑपरेशनल महसूल 1.8% वाढून ₹13,940 कोटी झाला. तिमाही-दर-तिमाही (sequential) आधारावर निकाल मजबूत आहेत, ज्यात नफ्यात दुप्पट आणि महसुलात 81% पेक्षा जास्त वाढ दिसली. मात्र, वर्ष-दर-वर्ष (year-on-year) EBITDA 4.5% घसरून ₹5,060 कोटी झाला आणि EBITDA मार्जिन 237 बेसिस पॉइंट्स कमी होऊन 36.3% वर आले. कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती हे मार्जिन घसरण्याचे एक कारण मानले जात आहे. निकालांनंतर शेअरमध्ये 5% पर्यंत घसरण दिसून आली, जी या कामकाजातील खर्चांबद्दल गुंतवणूकदारांची चिंता दर्शवते.
विश्लेषकांची व्हॅल्युएशन आणि ऑर्डरवरील मतं
Nirmal Bang ब्रोकरेज फर्मने HAL वर 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली असून टार्गेट प्राईस ₹5,432 पर्यंत वाढवली आहे. FY26 ते FY28 दरम्यान कंपनीचा महसूल, EBITDA आणि निव्वळ नफा अनुक्रमे 18%, 19% आणि 14% वाढण्याची शक्यता त्यांनी वर्तवली आहे. या टार्गेटनुसार, HAL चे व्हॅल्युएशन मार्च 2028 च्या अंदाजित प्रति शेअर कमाईच्या (EPS) 31 पट असेल. सध्या HAL चे शेअर मागील १२ महिन्यांतील अंदाजित कमाईच्या (Trailing P/E) 32-36 पट दराने व्यवहार करत आहे, जे सरासरी 20 पट च्या तुलनेत जास्त आहे. HAL चे P/E रेशो 34x आहे, जे संरक्षण क्षेत्रातील काही कंपन्यांपेक्षा (उदा. भारत डायनॅमिक्स 85x पेक्षा जास्त, भारत इलेक्ट्रॉनिक्स 51x पेक्षा जास्त) कमी असले तरी, 'मेक इन इंडिया' आणि भविष्यातील वाढीच्या अपेक्षांवर हे व्हॅल्युएशन अवलंबून असल्याचे PEG रेशो 3.74 दर्शवते.
Nomura ने 'Buy' रेटिंगसह ₹5,954 चे टार्गेट दिले आहे, तर Goldman Sachs ने 'Neutral' रेटिंगसह ₹5,225 चे टार्गेट ठेवले आहे, जे अंमलबजावणी आणि मार्जिनवरील चिंतेकडे लक्ष वेधते.
ऑर्डर बुक आणि संरक्षण क्षेत्रातील संधी
HAL कडे मार्च 2026 पर्यंत ₹2.54 लाख कोटींचा मोठा ऑर्डर बॅकलॉग आहे, ज्यामुळे पुढील 7 ते 8 वर्षांसाठी महसुलाची निश्चिती आहे. यामध्ये 97 लाइट कॉम्बॅट एअरक्राफ्ट (LCA) Mk1A या ₹62,400 कोटींपेक्षा जास्त किमतीच्या ऑर्डरचा समावेश आहे. GE आणि Rolls-Royce सारख्या कंपन्यांशी झालेले करार स्थानिक उत्पादनाला चालना देतील. भारताच्या संरक्षण क्षेत्राला 'मेक इन इंडिया' आणि वाढलेल्या संरक्षण बजेटमुळे चालना मिळत आहे. HAL यातून फायदा घेण्यासाठी चांगल्या स्थितीत आहे.
धोके आणि पुढील वाटचाल
मात्र, खाजगी कंपन्यांकडून वाढती स्पर्धा आणि जटिल प्रकल्पांच्या अंमलबजावणीचा वेग यावर विश्लेषकांची चिंता कायम आहे. कंपनीचे वर्किंग कॅपिटल डेज 146 वरून 279 पर्यंत वाढल्याने रोख प्रवाहावर (cash flow) ताण येण्याची शक्यता आहे. एकंदरीत, HAL बद्दलचे मत सावधपणे आशावादी आहे. कंपनीच्या मोठ्या ऑर्डर बुकमुळे भविष्यात वाढीची शक्यता असली तरी, व्यवस्थापनाला परिचालन कार्यक्षमता सुधारणे, खर्च व्यवस्थापित करणे आणि वेळेवर प्रकल्प पूर्ण करणे यावर लक्ष केंद्रित करावे लागेल.