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UBS का बढ़ता भरोसा, ₹600 का टारगेट
Brokerage firm UBS ने लॉजिस्टिक्स कंपनी Delhivery पर एक बार फिर भरोसा जताया है। उन्होंने स्टॉक पर 'BUY' रेटिंग बरकरार रखी है और इसके लिए ₹600 का प्राइस टारगेट तय किया है। यह मौजूदा स्तरों से लगभग 43% की बड़ी तेजी का संकेत देता है और वॉल स्ट्रीट पर Delhivery के लिए सबसे ऊंचे टारगेट में से एक है। UBS की रिपोर्ट के अनुसार, कंपनी के सामने जो मुख्य चुनौतियां थीं, जैसे कि ई-कॉमर्स वॉल्यूम में आई गिरावट, क्विक कॉमर्स (Quick Commerce) पर असर और प्रमुख ग्राहक Meesho द्वारा इन-हाउस लॉजिस्टिक्स का बढ़ना, अब कम हो गई हैं। ब्रोकरेज का मानना है कि Meesho का इन-हाउस लॉजिस्टिक्स पर जोर कम हो सकता है, खासकर तब जब यह प्लेटफॉर्म खुद लाभप्रदता (Profitability) के दबाव का सामना कर रहा है।
अधिग्रहण और भविष्य की योजनाएं
Delhivery के लिए Ecom Express का अधिग्रहण और लॉजिस्टिक्स फर्म Shadowfax की संभावित लिस्टिंग, दोनों ही सेक्टर में यील्ड (Yield) बढ़ाने और प्राइसिंग को स्थिर करने में मदद कर सकती हैं।
IPO प्राइस से नीचे शेयर, वैल्यूएशन पर चिंता
इसके बावजूद, 25 मार्च 2026 तक Delhivery के शेयर ₹428.7 पर कारोबार कर रहे थे, जो इसके ₹487 के IPO प्राइस से काफी नीचे है। यह दिखाता है कि निवेशक अभी भी ऑपरेशनल सुधारों के बावजूद कुछ सतर्कता बरत रहे हैं।
प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले वैल्यूएशन
भारतीय ई-कॉमर्स लॉजिस्टिक्स मार्केट के 2031 तक USD 11.14 बिलियन (लगभग ₹92,462 करोड़) तक पहुंचने की उम्मीद है, जिसमें 2026 से 8.98% की CAGR से वृद्धि देखी जा सकती है। वहीं, भारतीय लॉजिस्टिक्स मार्केट 2025 में USD 243.82 बिलियन (लगभग ₹2,02,371 करोड़) से बढ़कर 2034 तक USD 429.02 बिलियन (लगभग ₹3,56,087 करोड़) तक पहुंच सकता है। इन सब के बीच, Delhivery का वैल्यूएशन अपने साथियों की तुलना में काफी अलग है। मार्च 2026 तक, Delhivery का TTM P/E रेशियो 170-200+ के बीच है, जो Blue Dart Express के 46-53 के P/E रेशियो से कहीं अधिक है। Mahindra Logistics अभी लाभप्रद नहीं है (नेगेटिव P/E)।
विश्लेषकों की राय में भिन्नता
हालांकि 23 में से 19 विश्लेषक Delhivery को 'BUY' रेटिंग दे रहे हैं और एक आम सहमति से 22% के अपसाइड की उम्मीद है, लेकिन टारगेट प्राइस में काफी अंतर है। Jefferies ने 'Underperform' की रेटिंग और ₹350 का टारगेट दिया है, जबकि Citi 'BUY' रेटिंग के साथ ₹500 का टारगेट दे रहा है। InCred ने 'Reduce' रेटिंग और ₹300 का टारगेट दिया है, जो स्टॉक के भविष्य पर विभाजित विश्लेषक भावना को दर्शाता है।
वैल्यूएशन की चिंताएं बनी हुई हैं
UBS की आशावादिता के बावजूद, सावधानी बरतना जरूरी है। Delhivery का स्टॉक प्राइस अपने ₹487 के IPO प्राइस से नीचे बना हुआ है, जो निवेशकों के लिए एक प्रमुख चिंता का विषय है। कंपनी का हाई TTM P/E रेशियो (170-200+) लॉजिस्टिक्स प्रतिद्वंद्वियों जैसे Blue Dart (40-50s) की तुलना में काफी प्रीमियम पर है। Ecom Express का अधिग्रहण, जो कंसॉलिडेशन (Consolidation) के उद्देश्य से किया गया था, कुछ एक्सप्रेस पार्सल प्लेयर्स पर भारी दबाव का संकेत देता है। प्रमुख ई-कॉमर्स प्लेयर्स द्वारा इन-हाउस लॉजिस्टिक्स शुरू करने से Delhivery के एक्सप्रेस पार्सल वॉल्यूम ग्रोथ पर काफी असर पड़ा है। UBS इसे कम होता देख रहा है, लेकिन रेवेन्यू और मार्जिन पर इसका असर एक बड़ा जोखिम बना हुआ है। ग्राहक समीक्षाओं में खराब सर्विस, डिलीवरी में देरी और गलत ट्रैकिंग जैसी शिकायतें भी ऑपरेशनल मुद्दों की ओर इशारा करती हैं, जो ग्राहक विश्वास को नुकसान पहुंचा सकती हैं। कम ROE और पिछली लाभप्रदता की दिक्कतों को देखते हुए, वर्तमान हाई वैल्यूएशन में रिकवरी की वह उम्मीदें दिखाई देती हैं जिन्हें इस प्रतिस्पर्धी और पूंजी-गहन (Capital-intensive) बाजार में लगातार हासिल करना चुनौतीपूर्ण हो सकता है।