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प्लेटफॉर्म फीस बढ़ी, पर कंपनी का नुकसान भी?
Swiggy के शेयर में 4% से ज्यादा की तेजी देखी गई, जब कंपनी ने प्रति ऑर्डर प्लेटफॉर्म फीस बढ़ाकर ₹17.58 (GST सहित) कर दी। यह कदम राइवल Zomato के हालिया प्राइस एडजस्टमेंट जैसा ही है, जिसने अपनी फीस बढ़ाकर ₹14.90 (GST से पहले) कर दी थी। मार्केट ने इस खबर पर पॉजिटिव रिएक्शन दिया, जिससे 24 मार्च 2026 को Swiggy का स्टॉक ₹275.75 पर ट्रेड कर रहा था और उस दिन 10.3 मिलियन शेयरों का वॉल्यूम दर्ज किया गया। यह तुरंत का मार्केट रिएक्शन दिखाता है कि निवेशक बढ़ते रेवेन्यू को लेकर उत्साहित थे, जो कंपनी के लगातार प्रॉफिट स्ट्रगल्स को देखते हुए एक अहम डेवलपमेंट है।
घाटे के काले बादल, फीस हाइक भी बेअसर?
हालांकि, इस फीस हाइक के बावजूद, कंपनी के फाइनेंशियल परफॉरमेंस पर गहराए बादल छाए हुए हैं। फाइनेंशियल ईयर 2026 की तीसरी तिमाही (Q3 FY26) में कंपनी का रेवेन्यू 54% बढ़कर ₹6,148 करोड़ हो गया, लेकिन कंपनी का कंसोलिडेटेड नेट लॉस बढ़कर ₹1,065 करोड़ पर पहुंच गया, जो दिसंबर 2025 में समाप्त तिमाही के लिए था। कंपनी के क्विक कॉमर्स सेगमेंट, Instamart, पर लगातार भारी खर्च हो रहा है। इसका ग्रॉस ऑर्डर वैल्यू (GOV) 103% बढ़कर ₹7,938 करोड़ हो गया। इस तेजी से बढ़ते लेकिन महंगे सेगमेंट का विस्तार करने की लागत काफी ज्यादा है। इसके विपरीत, कंपटीटर Zomato ने Q3 FY26 में ₹102 करोड़ का कंसोलिडेटेड नेट प्रॉफिट दर्ज किया, और इसके फूड डिलीवरी बिजनेस ने 5.4% का एडजस्टेड EBITDA मार्जिन हासिल किया। इससे भी बड़ी बात यह है कि Zomato का क्विक कॉमर्स आर्म Blinkit उसी तिमाही में EBITDA ब्रेकइवन पर पहुंच गया, जो Swiggy के Instamart के लिए अभी एक माइलस्टोन बाकी है।
IPO प्राइस से दूर, मुकाबला कड़ा
Swiggy, जिसने नवंबर 2024 में ₹390 के IPO प्राइस पर स्टॉक एक्सचेंज में लिस्टिंग की थी, वह अपने IPO प्राइस से काफी नीचे ट्रेड कर रहा है। 24 मार्च 2026 तक, स्टॉक ₹275.75 पर था, जो इसके IPO प्राइस और ₹474 के 52-वीक हाई से भी काफी कम है। 23 मार्च 2026 तक कंपनी का निगेटिव ट्रेलिंग P/E रेश्यो (TTM) लगभग -16.96 था, जो बताता है कि यह अपने मार्केट वैल्यू (लगभग ₹80,835 करोड़) के मुकाबले पैसा गंवा रही है। भारत का फूड डिलीवरी मार्केट 2024 में $45 बिलियन से अधिक का था और यह बहुत कम्पेटिटिव है, जिसमें Swiggy और Zomato लीड कर रहे हैं। Zomato का फूड डिलीवरी में मार्केट शेयर ज्यादा है (58% बनाम Swiggy का 38%), वहीं Swiggy Instamart क्विक कॉमर्स में Zomato के Blinkit से पीछे है (20-25% बनाम 40-45%)। इस कम्पेटिटिव प्रेशर के साथ-साथ फ्यूल प्राइस जैसी ऑपरेशनल कॉस्ट में बढ़ोतरी के कारण प्लेटफॉर्म फीस हाइक जैसी स्ट्रैटेजी की जरूरत पड़ रही है, जो कस्टमर डिमांड को प्रभावित कर सकती है अगर राइवल्स कम प्राइसिंग बनाए रखते हैं।
प्रॉफिटेबिलिटी का रास्ता अनिश्चित
प्लेटफॉर्म फीस में बढ़ोतरी, जो कि तत्काल रेवेन्यू को बूस्ट करती है, वह गिरते प्रॉफिट मार्जिन और बढ़ती ऑपरेशनल कॉस्ट की प्रतिक्रिया है। Swiggy का निगेटिव P/E रेश्यो -16.96 दिखाता है कि निवेशक इसकी प्रॉफिटेबिलिटी को लेकर अभी भी आशंकित हैं। क्विक कॉमर्स में तेजी से विस्तार, हाई ग्रोथ के बावजूद, Zomato के Blinkit की तरह प्रॉफिट का कोई साफ रास्ता नहीं दिखा पाया है, जो EBITDA ब्रेकइवन पर पहुंच गया था। इसके अलावा, Swiggy के फूड डिलीवरी सेगमेंट ने फाइनेंशियल ईयर 24 में -0.2% का निगेटिव EBITDA मार्जिन रिपोर्ट किया, जबकि Zomato ने उसी अवधि में 2.8% का पॉजिटिव मार्जिन दर्ज किया था। फीस हाइक पर निर्भरता और ग्राहकों के शिफ्ट होने की संभावना लॉन्ग-टर्म ग्रोथ पर सवाल खड़े करती है। मैनेजमेंट का Q1 FY27 तक कॉन्ट्रिब्यूशन मार्जिन ब्रेकइवन हासिल करने पर फोकस एक अहम लक्ष्य है, लेकिन बढ़ता नेट लॉस आगे की मुश्किल राह को दर्शाता है। पिछले ट्रेंड्स बताते हैं कि फीस हाइक शॉर्ट-टर्म बूस्ट दे सकती है, लेकिन यह सवाल अभी भी बना हुआ है कि क्या क्विक कॉमर्स मॉडल वाकई में वायबल है।
एनालिस्ट्स की राय बंटी हुई
फाइनेंशियल चुनौतियों के बावजूद, एनालिस्ट व्यूज मिक्स्ड हैं। कुछ भविष्य की संभावनाओं और मार्केट लीडरशिप के कारण 'Buy' रिकमेंड कर रहे हैं। Bernstein ने 'Outperform' रेटिंग के साथ कवरेज शुरू की है, और कुछ रिपोर्ट्स में एवरेज प्राइस टारगेट महत्वपूर्ण गेन्स का संकेत देते हैं। हालांकि, अन्य एनालिस्ट सावधानी बरतने की सलाह दे रहे हैं, जब तक कि प्रॉफिटेबिलिटी का एक स्पष्ट रास्ता न दिखे। वहीं, Zomato के पास लगातार पॉजिटिव एनालिस्ट रेटिंग्स हैं, जिनमें से कई 'Buy' रिकमेंड कर रहे हैं और प्रॉफिट्स व Blinkit की सफलता के समर्थन से हायर प्राइस टारगेट सेट कर रहे हैं। Swiggy की उच्च रेवेन्यू ग्रोथ को कंसिस्टेंट प्रॉफिटेबिलिटी में बदलने की क्षमता ही निवेशकों का विश्वास वापस जीतने और स्टॉक परफॉरमेंस व IPO वैल्यूएशन के बीच के गैप को भरने की कुंजी होगी।