नोमुरा ने टाटा मोटर्स सीवी बिजनेस पर 'बाय' रेटिंग दी, भारत में वाणिज्यिक वाहन अपसाइकिल का अनुमान

नोमुरा ने टाटा मोटर्स कमर्शियल व्हीकल्स पर कवरेज शुरू की

जापानी ब्रोकरेज नोमुरा ने टाटा मोटर्स कमर्शियल व्हीकल्स (TMCV) पर अपनी कवरेज शुरू करते हुए 'बाय' रेटिंग दी है और ₹481 का प्राइस टारगेट सेट किया है। यह वैल्यूएशन मौजूदा ट्रेडिंग स्तरों से लगभग 20% के अपसाइड का अनुमान लगाता है, जो भारत के वाणिज्यिक वाहन (सीवी) क्षेत्र में मजबूत होते फंडामेंटल और आगामी बाजार अपसाइकल से प्रेरित है। टाटा मोटर्स के सीवी व्यवसाय के हालिया डीमर्जर से टीएमसीवी को बदलती बाजार गतिशीलता का लाभ उठाने का अवसर मिल सकता है।

टीएमसीवी एमएचसीवी बाजार रिकवरी से लाभ उठाने के लिए तैयार

नोमुरा का अनुमान है कि टीएमसीवी का घरेलू परिचालन मध्यम और भारी वाणिज्यिक वाहन (एमएचसीवी) सेगमेंट में अनुमानित रिकवरी से काफी लाभ उठाने के लिए अच्छी स्थिति में है। यह आउटलुक टीएमसीवी के FY25 तक घरेलू एमएचसीवी सेगमेंट में 46% के महत्वपूर्ण बाजार हिस्सेदारी द्वारा समर्थित है। ब्रोकरेज FY26 और FY27 दोनों के लिए एमएचसीवी वॉल्यूम में 10% ईयर-ऑन- ईयर ग्रोथ और उसके बाद FY28 में 5% ग्रोथ का अनुमान लगा रहा है। नोमुरा को उम्मीद है कि टीएमसीवी के लिए EBITDA मार्जिन FY26 से FY28 के बीच 12-13% तक बढ़ेंगे, जिसका कारण बेहतर ऑपरेटिंग लीवरेज, स्थिर कमोडिटी की कीमतें और कम डिस्काउंटिंग होगा।

इवेको अधिग्रहण: निकट-अवधि की चुनौतियों के बीच रणनीतिक मूल्य

टीएमसीवी द्वारा इवेको के ट्रक व्यवसाय का €3.8 बिलियन का अधिग्रहण एक रणनीतिक दीर्घकालिक अवसर प्रस्तुत करता है, हालांकि यह इवेको के लिए वर्तमान डाउनसाइकल के दौरान हो रहा है, जिसमें FY27 से ग्रोथ रिकवरी की उम्मीद है। नोमुरा का मानना है कि यह अधिग्रहण आपूर्ति श्रृंखलाओं, उत्पाद विकास और बाजार पहुंच में संभावित तालमेल (synergies) प्रदान करता है। अपने वैल्यूएशन में, नोमुरा ने टीएमसीवी के सीवी व्यवसाय के लिए 12x EV/EBITDA मल्टीपल और इवेको के लिए 4x EV/EBIT मल्टीपल दिया है, जो वैश्विक साथियों की तुलना में उसके वर्तमान कम मार्जिन और स्केल को दर्शाता है।

भारत सीवी बाजार की गतिशीलता क्षेत्र के विकास का समर्थन करती है

नोमुरा का सकारात्मक क्षेत्र दृष्टिकोण भारतीय एमएचसीवी उद्योग के सुधरते दृष्टिकोण पर आधारित है, जिसका FY26 में 8% और FY27 में 10% ग्रोथ होने का अनुमान है, जो हाल की मामूली विकास दर से एक महत्वपूर्ण तेजी है। इस आशावाद में योगदान देने वाले कारकों में बढ़ते फ्रेट रेट्स जो फ्लीट ऑपरेटरों की लाभप्रदता बढ़ाते हैं, जीएसटी में कटौती की सामर्थ्य को बढ़ावा देने की संभावना, और भारत में ट्रकों के बेड़े की औसत आयु लगभग 10 वर्ष होने (जो विशिष्ट सात-वर्षीय प्रतिस्थापन चक्र से अधिक है) के कारण महत्वपूर्ण प्रतिस्थापन मांग शामिल है। इस रिकवरी के प्रारंभिक संकेत पहले से ही दिख रहे हैं, जिसमें घरेलू एमएचसीवी वॉल्यूम ने नवंबर 2025 में तेज ईयर-ऑन-YEAR वृद्धि दर्ज की है।

सहकर्मी तुलना: अशोक लेलैंड घरेलू सीवी अपसाइकल के लिए पसंदीदा प्ले बना हुआ है

नोमुरा ने घरेलू सीवी अपसाइकल के लिए प्योर-प्ले प्रॉक्सी के तौर पर अशोक लेलैंड के लिए अपनी प्राथमिकता को फिर से जताया है, ₹196 के प्राइस टारगेट के साथ 'बाय' रेटिंग बरकरार रखी है। ब्रोकरेज ने अशोक लेलैंड के 31% एमएचसीवी बाजार हिस्सेदारी को उजागर किया है और FY26-FY28 में लगभग 10% वार्षिक वृद्धि के साथ एमएचसीवी वॉल्यूम का अनुमान लगाया है, जिसे मजबूत निर्यात गति (stronger export momentum) का समर्थन मिलता है। अशोक लेलैंड के लिए EBITDA मार्जिन मध्य-किशोर (mid-teens) तक बढ़ने का अनुमान है, जिसका कारण स्थिर इनपुट लागत, कम प्रोत्साहन और ऑपरेटिंग लीवरेज होगा, जो उसी अवधि में लगभग 18% अर्निंग्स सीएजीआर (CAGR) को समर्थन देता है।

बाजार संदर्भ

22 जनवरी 2026 को, टाटा मोटर्स स्टॉक लगभग ₹405 पर ट्रेड कर रहा था, जो नोमुरा के ₹481 के टारगेट प्राइस की ओर संभावित अपसाइड दिखाता है। अशोक लेलैंड लगभग ₹165 पर ट्रेड कर रहा था, जो उसके ₹196 के टारगेट तक भी संभावित अपसाइड दर्शाता है।