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पॉलिसी में बड़ा बदलाव: इंफ्रास्ट्रक्चर में आएगा बंपर कैपिटल
भारत के सड़क परिवहन और राजमार्ग मंत्रालय (Ministry of Road Transport and Highways) ने बिल्ड-ऑपरेट-ट्रांसफर (BOT) प्रोजेक्ट नियमों में बड़े बदलाव किए हैं। इसका मुख्य मकसद पेंशन फंड्स और सॉवरेन वेल्थ फंड्स (SWFs) जैसे बड़े इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स को आकर्षित करना है। इस पॉलिसी में बदलाव के बाद, ये फंड्स ग्रीनफील्ड टोल-रोड प्रोजेक्ट्स के लिए सीधे बोली लगा सकेंगे। अब इन्वेस्टर्स की वित्तीय मजबूती (financial strength) पर ज्यादा ध्यान दिया जाएगा, जबकि टेक्निकल एक्सपर्टाइज (technical expertise) प्रोजेक्ट मिलने के बाद हासिल की जा सकती है। यह कदम इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट में भारी, लॉन्ग-टर्म कैपिटल लाने और पब्लिक फाइनेंस पर बोझ कम करने के लिए उठाया गया है। सरकार का लक्ष्य है कि अगले 2 सालों में कुल हाईवे अवार्ड्स में BOT प्रोजेक्ट्स का हिस्सा बढ़कर 25% हो जाए, जो फिलहाल 5% से भी काफी कम है।
इंफ्रास्ट्रक्चर फंडिंग की चुनौतियां और आउटलुक
ऐतिहासिक रूप से, भारत का इंफ्रास्ट्रक्चर ग्रोथ काफी हद तक सरकारी खर्च पर निर्भर रहा है, जो पिछले कुछ सालों में हर साल ₹10 लाख करोड़ से अधिक रहा है। पिछले एक दशक में प्राइवेट डेवलपर्स के डेट प्रॉब्लम्स और अनिश्चित ट्रैफिक फोरकास्ट के कारण BOT प्रोजेक्ट्स से पीछे हटने के बाद यह निर्भरता बढ़ी। इस सेक्टर के लिए एक इंडिकेटर, निफ्टी इंफ्रास्ट्रक्चर इंडेक्स (Nifty Infrastructure Index) ने अपनी शुरुआत से 14.2% की कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) दिखाई है, हालांकि 2025 में इसका रिटर्न मामूली 0.61% रहा। 2025 के अंत में, इंडेक्स लगभग 21.5 के प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशियो पर ट्रेड कर रहा था, जबकि BSE इंडिया इंफ्रास्ट्रक्चर इंडेक्स का P/E लगभग 18.3 था। ग्लोबल BOT मॉडल्स में आमतौर पर 75% डेट (कर्ज) और 25% इक्विटी (ownership stake) का इस्तेमाल होता है। भारत को लगातार एक आकर्षक ग्लोबल इंफ्रास्ट्रक्चर मार्केट के रूप में देखा जा रहा है। सऊदी अरब के PIF जैसे बड़े इन्वेस्टर्स अपनी हिस्सेदारी बढ़ा रहे हैं, जो अंतर्राष्ट्रीय विश्वास को दर्शाता है। भारत का आर्थिक आउटलुक मजबूत है, 2026-27 के लिए GDP ग्रोथ 6.5% के करीब रहने का अनुमान है और महंगाई में गिरावट से इंफ्रास्ट्रक्चर एसेट्स के लिए एक सपोर्टिव माहौल बन रहा है। 2026 में संभावित ग्लोबल इंटरेस्ट रेट में गिरावट से भारतीय इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स की उधार लागत कम हो सकती है। हालांकि, भारत की इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट की जरूरतें काफी बड़ी बनी हुई हैं, जिनका अनुमान FY2024-29 के लिए लगभग USD 400-500 बिलियन है, जिसमें रोड्स, रेल और पोर्ट्स में लगातार गैप हैं।
BOT रोड प्रोजेक्ट्स में बने हुए जोखिम
हालांकि नया फ्रेमवर्क इंस्टीट्यूशनल कैपिटल को आकर्षित करने का लक्ष्य रखता है, भारत के BOT रोड प्रोजेक्ट्स में जोखिम अभी भी काफी बड़े हैं। पिछले दशकों में, डिफॉल्ट रेट बहुत हाई रहा है, जिसमें कई प्रोजेक्ट्स कम ट्रैफिक वॉल्यूम और अथॉरिटीज के साथ समस्याओं के कारण ऑपरेशनल फेज में फेल हो गए। ICRA स्टडीज के अनुसार, लगभग 70% BOT रोड प्रोजेक्ट्स ऑपरेशनल रूप से फेल हुए और कई टर्मिनेट भी कर दिए गए। प्रमुख एग्जीक्यूशन रिस्क में अप्रूवल में देरी, लॉ में बदलाव, बजट ओवररन, लैंड एक्विजिशन की दिक्कतें और कॉन्ट्रैक्ट एनफोर्सिबिलिटी शामिल हैं। प्रोजेक्ट्स के ऑपरेशनल होने के बाद के जोखिमों में मुख्य रूप से गलत ट्रैफिक फोरकास्ट से रेवेन्यू की कमी शामिल है, जो ऐतिहासिक रूप से प्रोजेक्ट फेलियर का एक बड़ा कारण रहा है। सरकार के अपने हाईवे कंस्ट्रक्शन टारगेट भी मिस हुए हैं। उदाहरण के लिए, FY26 में लगभग 9,400 किमी का निर्माण हुआ, जबकि लक्ष्य 10,000 किमी था, जिसमें से लगभग 7,000 किमी अवार्ड किए गए। हाल की रिपोर्टें प्रोजेक्ट अवार्ड्स में धीमी गति का संकेत देती हैं। NHAI ने अपना FY26 अवार्डिंग टारगेट मिस किया, और अप्रैल 2026 में कंस्ट्रक्शन में साल-दर-साल गिरावट देखी गई। पिछले प्रयासों के विफल होने के बाद BOT को फिर से शुरू करने का प्रयास दिखाता है कि मार्केट जोखिमों के शेयरिंग और कॉन्ट्रैक्ट स्टेबिलिटी के प्रति बहुत संवेदनशील है।
आगे क्या उम्मीद करें: इंफ्रास्ट्रक्चर में लगातार ग्रोथ
एनालिस्ट्स को उम्मीद है कि भारत का इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर मजबूत ग्रोथ जारी रखेगा, जिसमें FY2024 और FY2030 के बीच खर्च दोगुना होकर लगभग ₹143 लाख करोड़ होने का अनुमान है। मॉर्गन स्टेनली (Morgan Stanley) का अनुमान है कि इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट GDP के 5.3% से बढ़कर FY29 तक 6.5% हो जाएगा। इंफ्रास्ट्रक्चर कैपिटल एक्सपेंडिचर (capex) के प्रति सरकार की प्रतिबद्धता, आर्थिक ग्रोथ के एक प्रमुख ड्राइवर के रूप में राजनीतिक रूप से समर्थित है। BOT प्रोजेक्ट्स के लिए मॉडल कंसेशन एग्रीमेंट्स (MCAs) में संशोधन, जैसे कि डिफेक्ट लायबिलिटी पीरियड्स और ट्रैफिक रिस्क-शेयरिंग मेथड्स में बदलाव, इन वेंचर्स को इन्वेस्टर्स के लिए अधिक आकर्षक बनाने के चल रहे प्रयास का संकेत देते हैं। इन प्रयासों से इन्वेस्टर का कॉन्फिडेंस बढ़ना चाहिए और बड़े पैमाने के प्रोजेक्ट्स के लिए आवश्यक लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टमेंट को आकर्षित करने में मदद मिलनी चाहिए।