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सरकारी योजनाओं जैसे नेशनल मॉनेटाइजेशन पाइपलाइन 2.0 (National Monetisation Pipeline 2.0) के सपोर्ट से इंडिया के इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (InvITs) तेजी से बढ़ रहे हैं। हालांकि, इस ग्रोथ के पीछे एक बड़ी चुनौती छिपी है: देश का कैपिटल मार्केट अभी इस सेक्टर को पूरी तरह से फंड करने के लिए पर्याप्त गहरा नहीं है। InvITs का AUM और उनकी संख्या बढ़ रही है, लेकिन यह सेक्टर अभी भी बॉन्ड मार्केट को एक्सप्लोर करने के बजाय ट्रेडिशनल बैंक लोन पर बहुत ज़्यादा निर्भर है, जिससे बेहतर फंडिंग और फाइनेंशियल स्ट्रेंथ के मौके छूट रहे हैं।
सेक्टर की ग्रोथ ने पकड़ी रफ्तार
CareEdge Ratings के अनुमान के मुताबिक, InvITs का AUM फाइनेंशियल ईयर 2026 तक ₹1 लाख करोड़ बढ़ जाएगा। यह FY22 में लगभग ₹3 लाख करोड़ से बढ़कर FY25 तक अनुमानित ₹6.25 लाख करोड़ हो जाने के बाद है। इसी अवधि में ट्रस्ट की संख्या भी 11 से बढ़कर 22 हो गई है। अनुमान है कि FY26 तक कुल AUM ₹7.5 लाख करोड़ तक पहुंच सकता है। नेशनल मॉनेटाइजेशन पाइपलाइन 2.0 इस ग्रोथ को सपोर्ट कर रहा है, जिसका लक्ष्य हाईवे, लॉजिस्टिक्स पार्क और रेलवे में बड़ी संपत्ति का मोनेटाइजेशन करना है। रोड InvITs का AUM मार्च 2026 तक बढ़कर ₹3.2 लाख करोड़ होने का अनुमान है।
मुख्य सेक्टर्स का दबदबा बरकरार
सेक्टर-व्यापी ग्रोथ के बावजूद, AUM अभी भी बहुत ज़्यादा केंद्रित है। 31 मार्च, 2025 तक, कुल इंडस्ट्री AUM का लगभग 90% टेलीकॉम और रोड एसेट्स से आता है, जिसमें टेलीकॉम का हिस्सा ₹3.06 लाख करोड़ और रोड्स का ₹2.46 लाख करोड़ है। ट्रांसमिशन, वेयरहाउसिंग और रिन्यूएबल एनर्जी जैसे क्षेत्रों में मौके होने के बावजूद, यह असंतुलन इन दो मुख्य सेगमेंट्स से परे इन्वेस्टमेंट बेस को चौड़ा करने में एक चुनौती को उजागर करता है। रोड InvITs अब कुल InvIT एसेट्स का 39% हैं।
बैंक लोन पर निर्भरता, बॉन्ड मार्केट का इस्तेमाल कम
InvITs की फाइनेंशियल स्ट्रक्चर में बैंक लोन पर लगातार निर्भरता दिख रही है, जो उनके कुल कर्ज का लगभग दो-तिहाई है। बॉन्ड इश्यू, हालांकि बढ़ रहे हैं, लेकिन कर्ज का केवल लगभग 20% हिस्सा ही हैं। बैंक क्रेडिट पर यह निर्भरता बॉन्ड मार्केट के ज़्यादा इस्तेमाल से मिलने वाले फायदों को सीमित करती है। इंडिया के बड़े बॉन्ड मार्केट में लॉन्ग-टर्म फंडिंग की काफी क्षमता है। InvITs द्वारा बॉन्ड मार्केट का वर्तमान में कम उपयोग, ज़्यादा विविध और संभावित रूप से बेहतर फंडिंग शर्तों के अवसर को गंवाने जैसा है, साथ ही कुछ ही उधारदाताओं पर निर्भर रहने से जोखिम भी बढ़ता है। एसेट्स को तेजी से डिप्लॉय करने के बावजूद यह फंडिंग गैप बना हुआ है।
रिटेल इन्वेस्टर्स अभी भी पीछे
रिटेल इन्वेस्टर्स को आकर्षित करने के लिए न्यूनतम इन्वेस्टमेंट थ्रेशोल्ड को ₹25 लाख तक कम करने जैसे प्रयास किए गए हैं, लेकिन InvITs में उनकी भागीदारी अभी भी कम है। वैल्यूएशन कंसर्न्स, लिक्विडिटी इश्यूज़ और मार्केट परसेप्शन जैसे फैक्टर इसमें योगदान करते हैं। ट्रेडिंग वॉल्यूम अक्सर केंद्रित होते हैं, और खरीदने व बेचने की कीमतों के बीच का अंतर (बिड-आस्क स्प्रेड) ज़्यादा लिक्विड मार्केट की तुलना में चौड़ा हो सकता है। इंडस्ट्री बॉडीज इस गैप को पाटने के लिए बेहतर इन्वेस्टर एजुकेशन की आवश्यकता पर जोर देती हैं। नतीजतन, यह सेक्टर बड़े पैमाने पर इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स का प्रभुत्व रखता है, जिससे इंफ्रास्ट्रक्चर एसेट्स के व्यापक स्वामित्व में देरी हो रही है।
संभावित जोखिम और फंडिंग चिंताएँ
टेलीकॉम और रोड्स में लगातार कंसंट्रेशन एक महत्वपूर्ण जोखिम है। यदि ये सेक्टर्स अप्रत्याशित रेगुलेटरी बदलावों या डिमांड में शिफ्ट का सामना करते हैं, तो पूरा InvIT उद्योग भारी रूप से प्रभावित हो सकता है। बैंक डेट पर निर्भरता सेक्टर को इंटरेस्ट रेट में बदलाव और कंसंट्रेटेड लेंडर रिलेशनशिप से होने वाले जोखिमों के प्रति भी उजागर करती है। जबकि लेवरेज लेवल FY26 के लिए लगभग 49% पर स्थिर रहने की उम्मीद है, यह लगातार इक्विटी रेज और वैल्यूएशन गेन पर निर्भर करता है। बॉन्ड मार्केट का कम उपयोग ग्रेटर फाइनेंशियल फ्लेक्सिबिलिटी और रिस्क स्प्रेडिंग के अवसर को दर्शाता है। 2025 में हालिया रेगुलेटरी बदलावों का उद्देश्य ओवरसाइट और इन्वेस्टर प्रोटेक्शन को बेहतर बनाना है, लेकिन इन फंडिंग और डाइवर्सिफिकेशन रिस्क के खिलाफ उनकी प्रभावशीलता अभी देखी जानी बाकी है। 2025 में रोड InvITs के REITs की तुलना में कमजोर परफॉर्मेंस ने भी सुझाव दिया है कि सभी इंफ्रास्ट्रक्चर सेगमेंट समान रूप से सफल नहीं होंगे, जो संभावित एसेट-स्पेसिफिक और सेक्टर की चुनौतियों को उजागर करता है।
आउटलुक और निवेशक की जरूरतें
पोर्टफोलियो विस्तार और चल रही एसेट मोनेटाइजेशन पाइपलाइन से प्रेरित होकर, InvITs FY26 में लगातार ग्रोथ जारी रखने की उम्मीद है। हालांकि, इस ग्रोथ की सस्टेनेबिलिटी और एफिशिएंसी, कैपिटल मार्केट्स के साथ गहराई से जुड़ने के सेक्टर की क्षमता पर ज़्यादा निर्भर करेगी। मौजूदा इंस्टीट्यूशनल डोमिनेंस से आगे इन्वेस्टर बेस को ब्रॉडन करना और इन्वेस्टर प्रोटेक्शन को मजबूत करना InvITs की पूरी क्षमता को साकार करने के लिए महत्वपूर्ण हैं। फंडिंग स्रोतों और एसेट टाइप्स को डाइवर्सिफाई करने में विफल रहने से इंडिया के इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट लक्ष्यों का समर्थन करने की उनकी क्षमता सीमित हो सकती है।