हाईवे सेक्टर में प्रोजेक्ट्स की रफ्तार थमी, पर FY27 में दिखेगी प्राइवेट फंडिंग से वापसी!

प्रोजेक्ट्स मिलने में आई नरमी

भारत के रोड और हाईवे सेक्टर में नए प्रोजेक्ट्स मिलने की रफ्तार काफी धीमी पड़ गई है, जो पिछले दो फाइनेंशियल इयर्स (FY22 और FY23) के रिकॉर्ड स्तरों से एक बड़ा अंतर है। 2023 के अंत से बिडिंग एक्टिविटी में भारी गिरावट आई है, क्योंकि पहले से मिले कई प्रोजेक्ट्स अब पूरे होने वाले हैं। इस सुस्ती के पीछे डेवलपर्स के लिए कड़े नियम, कुछ राज्यों में जमीन अधिग्रहण की दिक्कतें और कम टेंडर्स जारी होना मुख्य कारण बताए जा रहे हैं। नतीजतन, फाइनेंशियल ईयर 2025 और 2026 तक कंस्ट्रक्शन एक्टिविटी प्रभावित हुई है, जिससे इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनियों के बीच कॉम्पिटिशन काफी बढ़ गया है और बिड प्रीमियम कम हो गए हैं। इसके चलते FY27 में कंस्ट्रक्शन की रफ्तार एक दशक के निचले स्तर, यानी करीब 25 किलोमीटर प्रतिदिन तक जा सकती है।

टोल और ट्रैफिक अभी भी मजबूत

हालांकि नए प्रोजेक्ट्स मिलने में कमी आई है, पर सेक्टर का ऑपरेशनल पक्ष मजबूत बना हुआ है। फाइनेंशियल ईयर 2026 के पहले दस महीनों में मिनिस्ट्री ऑफ रोड ट्रांसपोर्ट एंड हाईवेज (Ministry of Road Transport and Highways) का सरकारी खर्च स्थिर रहा है। बिटुमेन, सीमेंट और स्टील जैसे मैटेरियल्स की डिमांड जमीनी स्तर पर चल रहे काम का संकेत दे रही है, बिटुमेन का इस्तेमाल पिछले पांच साल के चरम के करीब है। FASTag जैसे डिजिटल पेमेंट्स के बढ़ते इस्तेमाल और ज्यादा ट्रैफिक के कारण टोल कलेक्शन में भी इजाफा हो रहा है। हालांकि, महंगाई से जुड़े टोल रेट में सालाना बढ़ोतरी FY27 में धीमी होकर करीब 2.5-3.3% रहने का अनुमान है, लेकिन ट्रैफिक ग्रोथ कलेक्शन बढ़ाने में मदद करेगी। ICRA का अनुमान है कि FY27 में टोल कलेक्शन 6-8% की दर से बढ़ेगा।

FY27 के लिए उम्मीद: प्रोजेक्ट्स का पूरा होना और प्राइवेट फंड

फाइनेंशियल ईयर 2027 तक एक्टिविटी को बूस्ट करने वाले दो मुख्य फैक्टर हैं। पहला, अगले साल 650 किलोमीटर से अधिक एक्सप्रेसवे खुलने से कंस्ट्रक्शन की रफ्तार बढ़ेगी, ट्रैफिक में तेजी आएगी और प्रमुख फ्रेट रूट्स पर लॉजिस्टिक्स में काफी सुधार होगा। दूसरा, सरकार द्वारा प्राइवेट फंड जुटाने का नया जोर एक बड़ा अवसर प्रदान कर रहा है। करीब ₹1 लाख करोड़ के प्रोजेक्ट्स FY27 में प्राइवेट डेवलपर्स को दिए जाने की उम्मीद है, जिससे बिडिंग में फिर से रुचि जगेगी और इंफ्रास्ट्रक्चर फर्म्स के लिए भविष्य के काम की संभावनाएं बेहतर होंगी। Build-Operate-Transfer (BOT) टोल मॉडल, जिसमें डेवलपर्स हाईवे को फंड करते हैं, बनाते हैं और 20-30 साल तक टोल से लागत वसूलते हुए ऑपरेट करते हैं, वह मजबूती से वापसी कर रहा है। प्राइवेट इन्वेस्टर्स FY27 में हाईवे निर्माण में करीब ₹1 लाख करोड़ का निवेश करने वाले हैं, जिसमें साल की शुरुआत में ही लगभग ₹35,000 करोड़ के प्रोजेक्ट्स की बिडिंग होने की योजना है।

मिश्रित प्रदर्शन: ऑपरेशनल एसेट्स बनाम नए प्रोजेक्ट्स

सेक्टर के नतीजे मिले-जुले हैं; मौजूदा एसेट्स को मैनेज करने में मजबूत परफॉरमेंस दिख रही है, लेकिन नए प्रोजेक्ट्स बनाने में चुनौतियां बनी हुई हैं। हालांकि IRB Infrastructure Developers का Q3 FY26 में नेट प्रॉफिट काफी गिरा है (मुख्यतः पिछले साल एक बड़े वन-ऑफ गेन के कारण), लेकिन रेवेन्यू में साल-दर-साल गिरावट के बावजूद बेहतर मार्जिन के साथ इसका ऑपरेशन मजबूत बना रहा। वहीं, दूसरी ओर, कंस्ट्रक्शन रेवेन्यू कमजोर होने के बावजूद अन्य प्रमुख टोल-रोड ऑपरेटर्स 15-23% की मजबूत डबल-डिजिट ग्रोथ टोल रेवेन्यू में देख रहे हैं। यह मौजूदा एसेट्स से मुनाफा कमाने और उन्हें मैनेज करने के ट्रेंड को दिखाता है, जिनमें कर्ज चुकाने के बाद कम डायरेक्ट ओवरसाइट की जरूरत होती है।

जोखिम अभी भी बने हुए हैं

सेक्टर के लिए कई बड़े जोखिम अभी भी बने हुए हैं। प्रोजेक्ट अवार्ड्स में गिरावट ने कई इंजीनियरिंग, प्रोक्योरमेंट और कंस्ट्रक्शन (EPC) कंपनियों के ऑर्डर बुक्स को खाली कर दिया है, जिससे कॉम्पिटिशन बढ़ा है और आक्रामक बिडिंग हो रही है जो प्रॉफिट को कम कर रही है। भारी मॉनसून, जमीन अधिग्रहण में देरी और पेमेंट की समस्याओं के कारण कंस्ट्रक्शन में देरी प्रोजेक्ट्स की टाइमलाइन को लगातार बढ़ा रही है। बढ़ती ब्याज दरें (interest rates) भी एक जोखिम हैं, क्योंकि ये उधार लेने की लागत बढ़ा सकती हैं, जिससे प्रोजेक्ट फंडिंग और प्रॉफिट प्रभावित हो सकते हैं। रेगुलेटर्स से अनिश्चितताएं, जैसे टोल रेट को लेकर विवाद या नेशनल हाईवे अथॉरिटी ऑफ इंडिया (NHAI) की पॉलिसी में बदलाव, अतिरिक्त जोखिम बढ़ाते हैं। हालांकि इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग बैंक लोन से आगे बढ़कर Infrastructure Investment Trusts (InvITs) जैसे माध्यमों से हो रही है, फिर भी कुछ डेवलपर्स पर भारी कर्ज है, जिससे रिफाइनेंसिंग में दिक्कतें आ सकती हैं।

एनालिस्ट्स का नजरिया: FY27 के लिए सतर्क आशावाद

एनालिस्ट्स सेक्टर को लेकर सतर्कता से आशावादी हैं, वे मौजूदा नरमी को एक अस्थायी ठहराव मानते हैं, न कि लंबी अवधि की गिरावट। India Ratings and Research (Ind-Ra) ने FY27 के लिए ट्रांसपोर्ट इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर को न्यूट्रल आउटलुक दिया है, जिसमें ट्रैफिक बढ़ने और HAM, BOT व TOT जैसे मॉडल्स से प्रोजेक्ट्स मिलने के चलते 7%-7.5% की मॉडरेट टोल रेवेन्यू ग्रोथ की उम्मीद है। कैपिटल स्पेंडिंग पर सरकार का लगातार फोकस, जिसे FY27 के बजट से और बल मिला है, एक स्थिर सपोर्ट प्रदान करेगा। लॉन्ग-टर्म में सेक्टर की ग्रोथ जारी रहने की उम्मीद है, जो सरकारी नीतियों, एसेट मोनेटाइजेशन प्रयासों और बढ़ते एक्सप्रेसवे नेटवर्क का समर्थन प्राप्त करेगी।