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एक बड़ी आर्बिट्रेशन जीत
IRB InvIT Fund की प्रोजेक्ट स्पेशल पर्पस व्हीकल (SPV), Kaithal Tollway Ltd (KTL), ने 27 फरवरी 2026 को नेशनल हाईवे अथॉरिटी ऑफ इंडिया (NHAI) के खिलाफ एक बड़ी आर्बिट्रेशन जीत हासिल की है। KTL को ₹273.54 करोड़ के साथ लागू ब्याज (applicable interest) भी मिलेगा। सबसे खास बात यह है कि NHAI द्वारा किए गए निर्माण विलंब के कारण KTL को अपनी कंसेशन अवधि में 136.77 दिनों का विस्तार (extension) भी मिला है। यह विस्तार ट्रांजेक्शन डॉक्यूमेंट्स के अनुसार मिला है। KTL के लिए कुल अवार्ड वैल्यू ब्याज सहित ₹375.20 करोड़ बनती है, और कंसेशन अवधि 582.77 दिन बढ़ाई गई है। इस जीत से स्पॉन्सर IRB Infrastructure Developers Ltd को ₹273.54 करोड़ और लंबी कंसेशन अवधि का सीधा फायदा होगा। यह IRB की पिछली आर्बिट्रेशन जीतों के क्रम में एक और बड़ी सफलता है, जैसे जनवरी 2024 में Yedeshi Aurangabad Tollway को मिले ₹1,720 करोड़ के अवार्ड के बाद शेयर में अच्छी तेजी देखी गई थी।
मुनाफे में गिरावट के बीच ग्रोथ का लक्ष्य
यह आर्बिट्रेशन अवार्ड तब आया है जब IRB Infrastructure Developers अपनी आक्रामक एसेट-लेड ग्रोथ स्ट्रेटेजी पर काम कर रही है। कंपनी का लक्ष्य अपने एसेट बेस को मौजूदा लगभग ₹80,000 करोड़ से बढ़ाकर ₹1.40 लाख करोड़ करना है। इस स्ट्रेटेजी के तहत, कंपनी ने पिछले दो तिमाहियों में ₹8,400 करोड़ की एसेट्स को मॉनेटाइज किया है और ₹14,000 करोड़ की नई एसेट्स एक्वायर की हैं। आर्बिट्रेशन जीत से मिले फंड और ऑपरेशनल फ्लेक्सिबिलिटी से इस ग्रोथ प्लान को और मजबूती मिली है।
हालांकि, कंपनी के हालिया फाइनेंशियल परफॉरमेंस में विरोधाभास दिख रहा है। फाइनेंशियल ईयर 2026 की तीसरी तिमाही (Q3 FY26) में IRB Infra का कंसोलिडेटेड रेवेन्यू 7.62% घटकर ₹1,871.17 करोड़ रहा। इससे भी चिंताजनक बात यह है कि नेट प्रॉफिट पिछले साल की समान अवधि की तुलना में 96.50% गिरकर सिर्फ ₹210.79 करोड़ रह गया। यह भारी गिरावट तब आई है, जब कंपनी के ऑपरेटिंग मार्जिन में 600 बेसिस पॉइंट का शानदार विस्तार हुआ और वे 54.6% तक पहुंच गए। EBITDA में मामूली 1.4% की बढ़त के साथ यह ₹1,063.5 करोड़ रहा। इन मिले-जुले फाइनेंशियल सिग्नल्स के बीच, कंपनी के बोर्ड ने 1:1 के बोनस इश्यू (bonus issue) और तीसरे अंतरिम डिविडेंड (interim dividend) को भी मंजूरी दी है, जो शेयरहोल्डर्स को खुश करने की कोशिशें दर्शाता है।
सेक्टर की चाल और चुनौतियाँ
IRB Infra भारत के तेजी से बढ़ते इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर का हिस्सा है, जिसके मजबूत ग्रोथ करने की उम्मीद है। खासकर, ट्रांसपोर्टेशन इंफ्रास्ट्रक्चर इसमें एक प्रमुख सेगमेंट बना हुआ है। नेशनल इंफ्रास्ट्रक्चर पाइपलाइन (NIP) जैसी सरकारी पहलों और बढ़ते प्राइवेट कैपिटल निवेश से सेक्टर को बढ़ावा मिल रहा है। हालांकि, जमीन अधिग्रहण में देरी और रेगुलेटरी जटिलताएं जैसे मुद्दे अभी भी प्रोजेक्ट टाइमलाइन और लागत को प्रभावित कर रहे हैं।
लिवरेज (Leverage) का मुद्दा
सकारात्मक आर्बिट्रेशन फैसले और ग्रोथ प्लान के बावजूद, IRB Infrastructure पर फाइनेंशियल स्क्रूटनी जारी है। कंपनी का लिवरेज एक बड़ी चिंता बना हुआ है। इसका डेब्ट-टू-इक्विटी रेश्यो (debt-to-equity ratio) लगभग 1.04 या 102.3% है, हालांकि यह पिछले सालों से कम हुआ है। इंटरेस्ट कवरेज रेश्यो (interest coverage ratio) भी काफी कम है, जहाँ EBIT ब्याज भुगतानों को केवल 1.2 गुना कवर कर पा रहा है, जो डेट सर्विसिंग के लिए सीमित बफर दर्शाता है। एनालिस्ट की राय बंटी हुई है; CLSA ने री-रेटिंग की संभावनाओं के आधार पर काफी अपसाइड का अनुमान लगाया है, वहीं कुछ अन्य अधिक सतर्क हैं। MarketsMOJO ने 2025 के अंत में बियरिश टेक्निकल मोमेंटम के कारण 'Strong Sell' रेटिंग दी थी। पिछले अवार्ड्स के बाद स्टॉक में अच्छी तेजी देखी गई है, लेकिन उच्च ऋण और सेक्टर की चुनौतियों के बीच मार्जिन सुधार को टिकाऊ प्रॉफिट ग्रोथ में बदलने की कंपनी की क्षमता निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण विचार है।