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रिकॉर्ड विस्तार, पर शेयर क्यों फिसला?
Lemon Tree Hotels Ltd. ने हाल ही में खत्म हुए फाइनेंशियल ईयर 2025-26 के नतीजे जारी किए हैं, जिसमें कंपनी ने 56 नए होटलों के साइनिंग और 20 प्रॉपर्टीज के ओपनिंग के साथ एक नया रिकॉर्ड बनाया है। इसके साथ ही, कंपनी का कुल पोर्टफोलियो अब 269 होटलों तक पहुंच गया है, जिसमें 131 होटल फिलहाल ऑपरेट कर रहे हैं और 138 डेवलपमेंट फेज में हैं। कंपनी अब 80 से ज्यादा शहरों में 11,000 से अधिक कमरों के साथ मौजूद है, और अपने एसेट-लाइट (Asset-light) विस्तार मॉडल पर फोकस कर रही है। इन बड़ी खबरों के बावजूद, शेयर बाजार में प्रतिक्रिया मिली-जुली रही। 13 अप्रैल, 2026 को शेयर में 1.84% की मामूली गिरावट आई और यह ₹112.30 पर बंद हुआ। उस दिन कंपनी का मार्केट कैप लगभग ₹9,000 करोड़ था। यह स्थिति दर्शाती है कि निवेशक केवल विस्तार की खबरों से आगे बढ़कर कुछ और पहलुओं पर गौर कर रहे हैं।
हॉस्पिटैलिटी सेक्टर में बूम, Lemon Tree की राह में चुनौती?
भारतीय हॉस्पिटैलिटी सेक्टर तेजी से आगे बढ़ रहा है। अनुमान है कि फाइनेंशियल ईयर 2025-26 में सेक्टर का रेवेन्यू 9-12% तक बढ़ सकता है। घरेलू टूरिज्म, कॉर्पोरेट मांग और सम्मेलनों (MICE) जैसे आयोजनों से यह ग्रोथ आने की उम्मीद है। एनालिस्ट्स का मानना है कि कई प्रमुख शहरों में मांग, नए होटलों की सप्लाई से ज्यादा तेजी से बढ़ेगी, जिससे औसत रूम रेट (ARR) और ऑक्यूपेंसी रेट में भी बढ़ोतरी होगी। प्रीमियम होटलों के लिए ऑक्यूपेंसी रेट 72-74% तक पहुंचने का अनुमान है। Lemon Tree Hotels की छोटे शहरों और तीर्थ स्थलों में विस्तार की रणनीति इस बढ़ती मांग के साथ अच्छी तरह मेल खाती है।
वैल्यूएशन (Valuation) की चिंताएं हावी
बाजार में Lemon Tree Hotels की तुलना अगर बड़े खिलाड़ियों से की जाए, तो तस्वीर थोड़ी अलग दिखती है। कंपनी का पिछले 12 महीनों का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशियो लगभग 41x है। यह इसके सीधे प्रतिस्पर्धियों (Peer group) के औसत 61x से तो कम है, लेकिन भारतीय हॉस्पिटैलिटी इंडस्ट्री के औसत 27.6x P/E रेशियो से काफी ज्यादा है। उदाहरण के तौर पर, The Indian Hotels Company (IHCL) का P/E रेशियो 41-45x के आसपास है, लेकिन उसका मार्केट कैप ₹91,000 करोड़ से भी ज्यादा है और रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) लगभग 17.28% है। वहीं, EIH Limited (Oberoi) का P/E रेशियो लगभग 32x है, मार्केट कैप करीब ₹19,500 करोड़ है और ROE 19.23% है। Lemon Tree का ROE, जो 8.33% से 18.4% के बीच है, इन बड़े खिलाड़ियों की तुलना में कम प्रभावी नजर आता है।
निवेशकों की सावधानी की मुख्य वजहें
पिछले पांच सालों में कंपनी के मुनाफे में 207% की कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) दर्ज करने के बावजूद, Lemon Tree Hotels को अपने वैल्यूएशन को लेकर चिंताएं झेलनी पड़ रही हैं। इसका TTM P/E रेशियो (41x) इंडस्ट्री एवरेज से काफी ऊपर है। शेयर इस समय प्रति शेयर बुक वैल्यू (₹15.6-16.41) के 7 गुना से भी ज्यादा पर ट्रेड कर रहा है। कंपनी लगातार मुनाफा कमा रही है, लेकिन वह कोई डिविडेंड (Dividend) नहीं देती है। प्रमोटरों की हिस्सेदारी भी 22.3% पर अपेक्षाकृत कम है। हाल के दिनों में स्टॉक का प्रदर्शन भी फीका रहा है, पिछले एक साल में यह लगभग 20% गिर चुका है, जबकि IHCL ने बेहतर प्रदर्शन किया है। निवेशक इस बात को लेकर भी सतर्क हो सकते हैं कि इतनी तेजी से विस्तार का कंपनी के मार्जिन्स और मुनाफे पर क्या असर पड़ेगा, खासकर जब इसकी तुलना बड़े खिलाड़ियों के ज्यादा स्थापित और हाई-मार्जिन ऑपरेशंस से की जाती है।
एनालिस्ट्स का नज़रिया और भविष्य का अनुमान
आगे देखते हुए, एनालिस्ट्स Lemon Tree Hotels के लिए सकारात्मक अनुमान लगा रहे हैं। औसत एक साल का प्राइस टारगेट ₹175.15 से ₹182.38 के बीच है, जो अच्छी अपसाइड पोटेंशियल का संकेत देता है। अगले तीन सालों में प्रति शेयर आय (EPS) में सालाना 26.7% और रेवेन्यू में सालाना 10.5% की ग्रोथ का अनुमान है। यह अपेक्षित ग्रोथ, कंपनी के एसेट-लाइट विस्तार पर जोर और कम सेवा वाले बाजारों तक पहुंचने की उसकी रणनीति के साथ मिलकर, वर्तमान वैल्यूएशन संबंधी चिंताओं के बावजूद एनालिस्ट्स के बीच एक सकारात्मक दृष्टिकोण को बल देती है।