Whalesbook
सरकारी राहत के बावजूद फंड जुटाने में बड़ी बाधा
Vodafone Idea Ltd (Vi) को अपने ज़रूरी फंड जुटाने में एक बड़ी रुकावट का सामना करना पड़ रहा है। कंपनी करीब ₹25,000 करोड़ के डेट और ₹10,000 करोड़ की क्रेडिट लाइन्स को सुरक्षित करने की कोशिश कर रही थी, लेकिन अब इसमें अड़चन आ गई है। इन फंड्स का इस्तेमाल 4G और 5G नेटवर्क इक्विपमेंट (Equipment) खरीदने के लिए किया जाना था। टेलीकॉम विभाग (DoT) से एडजस्टेड ग्रॉस रेवेन्यू (AGR) पर मिली राहत के बाद कुछ उम्मीद जगी थी, लेकिन अब स्टेट बैंक ऑफ इंडिया (SBI) जैसे बड़े बैंक भी लोन पैकेज मंजूर करने से पहले प्रमोटरों से पुख्ता आश्वासन और गारंटी की मांग कर रहे हैं।
बैंक मांग रहे गारंटी, शेयर में उथल-पुथल
Vodafone Idea के शेयर (IDEA.NS) में हाल में उथल-पुथल देखी गई है, जो फंड जुटाने की कोशिशों को लेकर अनिश्चितता को दिखाता है। लेंडर्स (Lenders) प्रमोटर ग्रुप से स्पष्ट गारंटी के साथ-साथ एक विस्तृत और अपडेटेड टेक्नो-इकोनॉमिक वायबिलिटी (TEV) रिपोर्ट पर जोर दे रहे हैं। यह रिपोर्ट Vi की भविष्य में लोन चुकाने और कमाई करने की क्षमता को साबित करेगी। बैंक नए लोन देने में हिचकिचा रहे हैं क्योंकि उन्हें जोखिम ज़्यादा दिख रहा है। खासकर SBI के नेतृत्व वाले समूह में शामिल छोटे बैंक, इन शर्तों पर, विशेष रूप से ब्याज दरों पर, सहमत होने को तैयार नहीं हैं। गारंटी की यह मांग साफ करती है कि रेगुलेटरी मदद के बावजूद, Vi की वित्तीय सेहत और कैश फ्लो (Cash Flow) जेनरेट करने की क्षमता बैंकों के लिए अब भी बड़ी चिंता का विषय बनी हुई है।
कड़ी प्रतिस्पर्धा और भारी कर्ज़ का बोझ
Vodafone Idea की ये फंडिंग दिक्कतें भारत के टेलीकॉम मार्केट में कड़ी प्रतिस्पर्धा और भारी खर्च की जरूरतों के बीच आई हैं। इसके प्रतिद्वंद्वी Bharti Airtel और Reliance Jio कहीं ज़्यादा मजबूत वित्तीय स्थिति में हैं और तेजी से विस्तार कर रहे हैं, जिन्हें उनके पैरेंट कंपनियों का पूरा साथ मिल रहा है। DoT ने Vi के AGR ड्यूज़ (Dues) को कम किया है और भुगतान की समय-सीमा बढ़ाई है, लेकिन करीब ₹1.25 लाख करोड़ के बड़े स्पेक्ट्रम ड्यूज़ अभी भी बकाया हैं, जिसमें से करीब ₹49,000 करोड़ अगले तीन सालों में चुकाने हैं। एनालिस्ट्स (Analysts) का मानना है कि Vi को स्थायी रूप से चलाने के लिए इंडस्ट्री-वाइड प्राइस इंक्रीज (20-25%) की ज़रूरत हो सकती है, जिसका Vi इंतज़ार कर रहा है, लेकिन इस पर उसका कोई नियंत्रण नहीं है।
प्रमोटर गारंटी की मांग, डाइल्यूशन का खतरा
बैंकों द्वारा प्रमोटर गारंटी की मांग सीधे तौर पर Vi की अपनी दम पर लोन चुकाने की क्षमता पर संदेह का संकेत है। यह आदित्य बिड़ला ग्रुप (Aditya Birla Group) और वोडाफोन ग्रुप (Vodafone Group) पर दबाव डालता है। उन्हें या तो और पूंजी लगानी पड़ सकती है या सीधे तौर पर बैकअप देना पड़ सकता है, जिससे मौजूदा शेयरधारकों का हिस्सा (Dilution) कम होने की संभावना है। BofA Securities के एनालिस्ट्स का अनुमान है कि Vi को ऑपरेशंस (Operations) और ग्रोथ (Growth) के लिए $6-8 बिलियन (लगभग ₹50,000–₹66,000 करोड़) की ज़रूरत हो सकती है, जो मौजूदा फंडिंग दिक्कतों को देखते हुए एक बहुत बड़ी रकम है। SBI कथित तौर पर अपनी लीड लेंडर (Lead Lender) की भूमिका कम करने की योजना बना रहा है, जिसका मकसद कंसोर्टियम (Consortium) में जोखिम को फैलाना है। छोटे बैंक बेहतर सुरक्षा या गारंटी के बिना यह जोखिम उठाने से कतरा रहे हैं। कुमार मंगलम बिड़ला (Kumar Mangalam Birla) को नॉन-एग्जीक्यूटिव चेयरमैन (Non-Executive Chairman) नियुक्त करने का मकसद विश्वास बढ़ाना था, लेकिन लेंडर्स ने अब तक कोई खास बदलाव नहीं देखा है।
भविष्य के लिए फंडिंग गैप भरना ज़रूरी
DoT से AGR राहत मिलने के बावजूद, Vodafone Idea को आगे बढ़ने के लिए अपने बड़े फंडिंग गैप (Funding Gap) को पाटना ही होगा। लेंडर्स उन संभावित इंडस्ट्री-वाइड प्राइस इंक्रीज़ की ख़बरों का इंतज़ार कर रहे हैं जो Vi की भविष्य की आय को बढ़ा सकें। लेकिन पहले, Vi को बैंकों की इन कड़ी मांगों को पूरा करना होगा। अगर Vi यह लोन हासिल नहीं कर पाता है, तो उसे खराब शर्तों पर और इक्विटी (Equity) जुटानी पड़ सकती है या नेटवर्क अपग्रेड (Upgrade) में और देरी का सामना करना पड़ सकता है, जिससे वह बेहतर फंडिंग वाले प्रतिद्वंद्वियों से पिछड़ सकता है।