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फंडिग का गणित और EBITDA बढ़ाने की कोशिश
इस महत्वाकांक्षी प्लान के तहत Vi का लक्ष्य वित्त वर्ष 2029 तक ₹1 लाख करोड़ से अधिक की नकदी जुटाना है। इस पैसे का इस्तेमाल नेटवर्क अपग्रेड के लिए ₹45,000 करोड़ के कैपिटल एक्सपेंडिचर, स्पेक्ट्रम देनदारियों के लिए ₹49,000 करोड़, और कर्ज चुकाने के लिए ₹5,000-6,000 करोड़ में किया जाएगा। कंपनी को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027-2029 के बीच EBITDA (ब्याज, टैक्स, डेप्रिसिएशन और एमॉर्टाइजेशन से पहले की कमाई) को तीन गुना बढ़ाकर लगभग ₹60,000 करोड़ की नकदी जेनरेट की जा सकती है। इस आंतरिक कमाई के अलावा, Vi ₹25,000 करोड़ का नया फाइनेंसिंग और ₹35,000 करोड़ की लेटर ऑफ क्रेडिट फैसिलिटी जुटाने की कोशिश में है। कंपनी को टैक्स रिफंड और एडजस्टमेंट से भी लगभग ₹10,000 करोड़ मिलने की उम्मीद है, साथ ही प्रमोटरों से अतिरिक्त पूंजी मिलने की भी संभावना है।
असलियत: वैधानिक राहत या असली मुनाफा?
कंपनी ने हाल ही में छह साल में पहली बार, FY26 की मार्च तिमाही में ₹51,970 करोड़ का कंसॉलिडेटेड नेट प्रॉफिट दर्ज किया है। हालांकि, यह बड़ी राशि वैधानिक देनदारियों पर मिली राहत के कारण है, न कि मुख्य व्यावसायिक प्रदर्शन से। इसी तिमाही में कंपनी को परिचालन (Operational) स्तर पर लगभग ₹5,515 करोड़ का घाटा हुआ था, और पूरे फाइनेंशियल ईयर 2026 में एकमुश्त लाभ को छोड़कर ₹24,059 करोड़ का बड़ा घाटा दर्ज किया गया। परिचालन से रेवेन्यू में पूरे फाइनेंशियल ईयर 2026 में केवल 3% की मामूली बढ़ोतरी हुई, जो ₹44,782 करोड़ रहा। यह दिखाता है कि कंपनी का 'प्रॉफिट' ज्यादातर वित्तीय दांव-पेंच का नतीजा है, न कि मुख्य व्यवसाय में आई कोई बड़ी तेजी का।
कड़े मुकाबले में Vi की मुश्किल
Vodafone Idea का मुकाबला दो बेहद मज़बूत और भारी-भरकम फंडिग वाली कंपनियों - भारती एयरटेल (मार्केट वैल्यू लगभग ₹4,00,000 करोड़) और रिलायंस जियो (जो रिलायंस इंडस्ट्रीज समूह का हिस्सा है, मार्केट कैप लगभग ₹15,00,000 करोड़) - से है। Vi की मार्केट वैल्यू करीब ₹50,000 करोड़ है, जो उसके विशाल कर्ज के सामने काफी कम है। ये प्रतिद्वंद्वी कंपनियां न केवल तेज़ी से 5G नेटवर्क का विस्तार कर रही हैं, बल्कि उनके पास ग्राहकों से औसत रेवेन्यू (ARPU) बढ़ाने की बेहतर क्षमता भी है। Vi अक्सर अपने कमजोर नेटवर्क और सब्सक्राइबर से जुड़ी समस्याओं के कारण इस ग्रोथ का फायदा उठाने में पिछड़ जाता है।
सिर पर बड़ा कर्ज: स्पेक्ट्रम और AGR देनदारी
कंपनी पर स्पेक्ट्रम शुल्क भुगतान की देनदारियां ₹1,27,360 करोड़ और एडजेस्टेड ग्रॉस रेवेन्यू (AGR) के लिए ₹25,254 करोड़ बकाया हैं। मार्च 2027 में समाप्त होने वाले वर्ष के लिए निर्धारित भुगतान ₹7,076 करोड़ है। लेकिन, Bofa Global Research के अनुसार, यह भुगतान तेज़ी से बढ़ेगा - पहले साल लगभग ₹7,000 करोड़ से बढ़कर दूसरे साल ₹15,000 करोड़ और तीसरे साल ₹27,000 करोड़ तक पहुँच सकता है। यह अगले कुछ सालों में Vi के कैश फ्लो पर भारी दबाव डालेगा। कंपनी के CFO ने कहा है कि फिलहाल इन स्पेक्ट्रम भुगतानों को बदलने की कोई योजना नहीं है।
भविष्य पर सवालिया निशान
Vi का भविष्य काफी हद तक बाहरी फंडिग और EBITDA में तेज़ी से वृद्धि पर टिका है, जिसे हासिल करना ऐतिहासिक रूप से मुश्किल रहा है। हालिया 'प्रॉफिट' केवल एक बार का बूस्ट है, जो इसके लगातार परिचालन घाटे और मज़बूत प्रतिद्वंद्वियों से कड़ी प्रतिस्पर्धा को छिपा रहा है। साथ ही, बढ़ती स्पेक्ट्रम भुगतान की ज़िम्मेदारियां एक बड़ा तात्कालिक नकद संकट पैदा करती हैं, जिसे वर्तमान फंडिग प्लान पूरी तरह से शायद हल न कर पाए। विश्लेषकों का मानना है कि कंपनी को अल्पावधि में राहत मिली है, लेकिन लंबी अवधि में उसका टिके रहना निश्चित नहीं है। कंपनी का उच्च कर्ज-से-इक्विटी अनुपात (High Debt-to-Equity Ratio) भी बड़े वित्तीय जोखिम की ओर इशारा करता है।