भारतीय शेयर बाज़ार वैश्विक बिकवाली को धता बता रहा है: विदेशी फंड बाहर, घरेलू पावरहाउस की एंट्री!

वैश्विक निवेशकों के लिए एक चुनौतीपूर्ण वर्ष में, 2025 में विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) ने भारतीय इक्विटीज़ को लगातार बेचा है। 12 दिसंबर तक, FPIs 234 ट्रेडिंग दिनों में से 141 दिन शुद्ध विक्रेता (net sellers) रहे हैं, यह गति 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद की सबसे बड़ी बिकवाली में से एक है। इस साल शुद्ध बहिर्वाह (net outflows) ₹1,52,273 करोड़ तक पहुँच गए हैं।

कमाल की बात यह है कि भारतीय शेयर बाजार ने इस लगातार विदेशी पूंजी निकलने के दौरान पहले से कहीं अधिक स्थिरता दिखाई है। यह लचीलापन मुख्य रूप से घरेलू संस्थागत निवेशकों (DIIs) की रिकॉर्ड खरीदारी के कारण है। DIIs ने इस वर्ष अब तक ₹7,20,651 करोड़ की खरीदारी की है, जो FPIs के बिक्री दबाव के लिए एक शक्तिशाली बफर प्रदान कर रहा है। वे केवल 24 दिन नेट विक्रेता रहे हैं, और किसी भी महीने शुद्ध बहिर्वाह (net outflows) नहीं हुआ है। इस अभूतपूर्व घरेलू खरीद क्षमता का मतलब है कि हर ट्रेडिंग घंटे में लगभग ₹510 करोड़ बाजार में आ रहे हैं, जिससे विदेशी पूंजी पर भारत की पारंपरिक निर्भरता काफी कम हो गई है।

विदेशी और घरेलू प्रवाह में अंतर आने से बाजार के प्रदर्शन में भी भिन्नता देखी जा रही है। Nifty 100 Total Return Index द्वारा प्रदर्शित लार्ज-कैप स्टॉक्स लगभग 10% का लाभ देकर अपेक्षाकृत स्थिर रहे हैं। मिड-कैप सेगमेंट में लगभग 5% की मामूली वृद्धि हुई है। हालांकि, Nifty Smallcap 250 इंडेक्स 7% गिर गया है, जो दर्शाता है कि छोटी कंपनियां, जो अक्सर FPIs से अधिक प्रभावित होती हैं, उन्होंने विदेशी बिकवाली का अधिक खामियाजा भुगता है।

कई वैश्विक और स्थानीय कारकों ने FPIs की सतर्कता और इस बिकवाली में योगदान दिया है। भारतीय बाजार एक साल से अधिक समय से वैश्विक समकक्षों की तुलना में उच्च मूल्यांकन (high valuations) पर कारोबार कर रहे हैं, जिससे वे कम आकर्षक हो गए हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका के बॉन्ड यील्ड्स और मौद्रिक नीति के भविष्य के पथ को लेकर अनिश्चितता ने वैश्विक जोखिम भूख (risk appetite) को कम कर दिया है। इसके अलावा, भारतीय रुपये की रुक-रुक कर होने वाली कमजोरी ने विदेशी निवेशकों को और हतोत्साहित किया है। वैश्विक व्यापार संबंधी कथाएं (trade narratives) और टैरिफ-संबंधित अनिश्चितताओं ने भी उभरते बाजारों (emerging markets) में निवेश की बाधाओं को बढ़ा दिया है।

2025 को एक महत्वपूर्ण वैश्विक पूंजी पुनर्निवेश (global capital rotation) से पहचाना गया है। निवेशक उन बाजारों की ओर धन लगा रहे हैं जो स्पष्ट आय दृश्यता (clear earnings visibility) और आकर्षक मूल्यांकन (attractive valuations) प्रदान करते हैं। कोरिया और ताइवान के इक्विटी बाजार, विशेष रूप से जो AI और सेमीकंडक्टर से जुड़े हैं, उन्होंने अतिरिक्त प्रवाह (incremental flows) आकर्षित किए हैं। चीन के बाजार में पुनरुद्धार (revival) ने भी निवेशक रुचि पकड़ी है। डेटा इस वैश्विक प्रवृत्ति को रेखांकित करता है, जहाँ भारत इस वर्ष दुनिया का दूसरा सबसे अधिक बेचा जाने वाला इक्विटी बाजार बन गया है, जिसमें $17.76 बिलियन का शुद्ध विदेशी बहिर्वाह (net foreign outflow) हुआ है। $24.9 बिलियन के बहिर्वाह के साथ कनाडा इस सूची में सबसे ऊपर था।

इसके विपरीत, संयुक्त राज्य अमेरिका वैश्विक पूंजी का प्राथमिक लाभार्थी रहा है, जिसे $477.2 बिलियन का शुद्ध प्रवाह (net inflow) मिला। चीन $96.2 बिलियन के साथ दूसरे स्थान पर था, और नीदरलैंड ने $65.5 बिलियन आकर्षित किए। यह इंगित करता है कि निवेश प्राथमिकताओं में एक व्यापक बदलाव आया है, जहां पारंपरिक उभरते बाजारों से हटकर विकसित बाजारों या एशिया के विशिष्ट विकास विषयों की ओर पैसा जा रहा है।

भारत में, FPI निवेश मूल्यों में दूरसंचार (Telecom) क्षेत्र में 79% की वृद्धि देखी गई, उसके बाद सेवा (Services) (46%) और तेल, गैस और उपभोज्य ईंधन (Oil, Gas & Consumable Fuels) (28%) का स्थान रहा। इसके विपरीत, सूचना प्रौद्योगिकी (Information Technology), रियल एस्टेट (Realty), और उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुएं (Consumer Durables) क्षेत्रों में FPI होल्डिंग्स में क्रमशः 29%, 23%, और 21% की गिरावट आई।

आगे 2026 को देखते हुए, DIIs का संरचनात्मक रूप से प्रमुख बाजार खिलाड़ी बनना यह सुझाव देता है कि घरेलू प्रवाह विदेशी निकासों (FPI exits) को सहारा देने में तेजी से सक्षम हैं, जिससे समग्र बाजार लचीलापन (market resilience) बढ़ रहा है। FPIs को यदि भारतीय बाजार में सार्थक रूप से फिर से जुड़ना है, तो कुछ शर्तों को पूरा करने की आवश्यकता होगी। इनमें भारतीय कंपनियों से लगातार आय वितरण (consistent earnings delivery), अधिक मुद्रा स्थिरता (currency stability), और यह पुष्टि शामिल है कि उभरते बाजारों के नेतृत्व में वर्तमान बदलाव टिकाऊ है। बाहरी झटकों को झेलने की बाजार की क्षमता घरेलू प्रवाह की ताकत और वैश्विक निवेश प्रवृत्तियों (investment trends) के विकास पर निर्भर करेगी।