MTNL Bonds पर Crisil की 'Watch Negative' की नजर, पेमेंट में चूक और बढ़ते घाटे ने बढ़ाई चिंता

MTNL के बॉन्ड्स पर Crisil की 'Watch Negative' रेटिंग जारी

क्रेडिट रेटिंग एजेंसी Crisil Ratings ने Mahanagar Telephone Nigam Limited (MTNL) के बॉन्ड्स (Bonds) और नॉन-कनवर्टिबल डिबेंचर्स (NCDs) पर अपनी 'Rating Watch with Negative Implications' की स्थिति को बरकरार रखा है।

इस एक्शन की वजह सरकारी गारंटी वाले बॉन्ड्स (Bonds) के स्ट्रक्चर्ड पेमेंट मैकेनिज्म (Structured Payment Mechanism) के पालन में अतीत में हुई गड़बड़ियां हैं, हालांकि हाल ही में इसमें कुछ सुधार देखा गया है।

MTNL के डेट (Debt) को भारत सरकार की ओर से मिलने वाली अनकंडीशनल गारंटी (Unconditional Guarantee) का सपोर्ट बना हुआ है।

यह रेटिंग क्यों महत्वपूर्ण है?

यह 'Watch Negative' स्टेटस भविष्य में रेटिंग डाउनग्रेड (Downgrade) का संकेत देता है, यदि भुगतान से जुड़ी समस्याएं बनी रहती हैं। इससे निवेशकों का भरोसा डगमगा सकता है और MTNL के लिए उधारी लेने की लागत बढ़ सकती है।

1 जनवरी, 2025 से लागू हुए BSNL के सर्विस एग्रीमेंट (Service Agreement) के कारण ग्राहकों का माइग्रेशन हुआ है, जिससे MTNL के रिपोर्टेड ऑपरेटिंग रेवेन्यू (Operating Revenue) में गिरावट आई है।

कंपनी की पिछली स्थिति

MTNL, एक सरकारी टेलीकॉम कंपनी, वित्तीय चुनौतियों से जूझती रही है और सरकार से रिवाइवल पैकेज (Revival Package) प्राप्त करती रही है।

BSNL के साथ हुआ 10 साल का एक बड़ा सर्विस एग्रीमेंट (Service Agreement) दिल्ली और मुंबई में MTNL के ऑपरेशंस को EBITDA न्यूट्रैलिटी (EBITDA Neutrality) की ओर ले जाने के लिए बनाया गया है, जिससे इसका पूरा मर्जर (Merger) टल जाता है।

हालांकि, MTNL ₹8,300 करोड़ से अधिक के बैंक लोन (Bank Loan) पर डिफॉल्ट (Default) का सामना कर चुकी है, जिसके कारण अगस्त 2024 से कई लोन अकाउंट नॉन-परफॉर्मिंग एसेट्स (NPAs) के रूप में क्लासिफाई किए गए हैं।

बैंक ऑफ इंडिया (BOI) के साथ उसका लोन अकाउंट विशेष रूप से 4 सितंबर, 2024 को NPA स्टेटस में चला गया था।

अब क्या बदलेगा?

• Crisil द्वारा 'Watch Negative' स्टेटस जारी रहेगा, जो MTNL की डेट सर्विसिंग (Debt Servicing) क्षमताओं पर निरंतर निगरानी का संकेत देता है।
• BSNL के साथ सर्विस एग्रीमेंट (Service Agreement) लागू हो चुका है, जिससे MTNL के रेवेन्यू रिकग्निशन (Revenue Recognition) में बदलाव आ रहा है और इसके टॉप लाइन (Top Line) पर असर पड़ रहा है।
• रेटिंग संबंधी चिंताओं को कम करने के लिए MTNL को स्ट्रक्चर्ड पेमेंट मैकेनिज्म (Structured Payment Mechanism) का लगातार पालन करना होगा।

जोखिम (Risks)

• सरकारी गारंटी वाले बॉन्ड्स (Bonds) के पेमेंट मैकेनिज्म (Payment Mechanism) का लगातार पालन न करने पर रेटिंग डाउनग्रेड (Downgrade) हो सकता है।
• लिक्विडिटी (Liquidity) की लगातार चुनौतियां और कमजोर ऑपरेटिंग परफॉर्मेंस (Operating Performance) डेट सर्विसिंग (Debt Servicing) के लिए जोखिम पैदा करते हैं, खासकर गैर-गारंटीड सुविधाओं के लिए।
• BOI लोन के NPA स्टेटस में जाने के बाद एस्क्रो अकाउंट्स (Escrow Accounts) की ऑपरेशनल स्थिति, हालांकि अप्रभावित रहने की उम्मीद है, निगरानी का एक बिंदु बनी हुई है।

प्रतिस्पर्धी तुलना (Peer Comparison)

MTNL, भारती एयरटेल (Bharti Airtel) और वोडाफोन आइडिया (Vodafone Idea) जैसे प्राइवेट प्लेयर्स के दबदबे वाले प्रतिस्पर्धी टेलीकॉम सेक्टर में काम करती है, जिनकी मार्केट शेयर (Market Share) काफी बड़ी है।

अपने लिस्टेड (Listed) प्रतिस्पर्धियों के विपरीत, MTNL एक सरकारी इकाई (State-owned Entity) है जिसके बॉन्ड इश्यू (Bond Issuances) को सीधा सरकारी गारंटी सपोर्ट करती है, यह एक अनोखा क्रेडिट एनहांसमेंट (Credit Enhancement) फैक्टर है।

इसकी पीयर (Peer) BSNL भी सरकारी स्वामित्व वाली है और MTNL के साथ मैनेजमेंट एग्रीमेंट (Management Agreement) में प्रवेश कर चुकी है, जो दोनों संस्थाओं के लिए सरकार की तरफ से एक सुनियोजित रणनीति का संकेत देता है।

मुख्य वित्तीय आंकड़े

• 31 मार्च, 2026 को समाप्त नौ महीनों (9MFY26) के लिए, MTNL ने ₹547 करोड़ का ऑपरेटिंग रेवेन्यू (Operating Revenue) दर्ज किया, जो 9MFY25 के ₹712 करोड़ से कम है।
• 9MFY26 के लिए ऑपरेटिंग लॉस (Operating Loss) बढ़कर ₹241 करोड़ हो गया, जबकि पिछले फाइनेंशियल ईयर (Financial Year) की इसी अवधि में यह ₹175 करोड़ था।

आगे क्या देखें?

• MTNL द्वारा अपने बॉन्ड्स (Bonds) और NCDs के लिए निर्धारित T-स्ट्रक्चर पेमेंट मैकेनिज्म (T-Structure Payment Mechanism) का लगातार पालन करने पर नजर रखें।
• BSNL सर्विस एग्रीमेंट (Service Agreement) का MTNL के रेवेन्यू (Revenue) और खर्चों (Expenses) पर पड़ने वाले वित्तीय और परिचालन प्रभाव को ट्रैक करें।
• MTNL की डेट सर्विसिंग (Debt Servicing) और लिक्विडिटी पोजीशन (Liquidity Position) के संबंध में रेटिंग एजेंसियों द्वारा किसी भी अतिरिक्त खुलासे या कार्रवाई का मूल्यांकन करें।
• सरकार द्वारा समय पर भुगतान सुनिश्चित करने और MTNL की परिचालन व्यवहार्यता (Operational Viability) बनाए रखने के लिए समर्थित तंत्रों (Support Mechanisms) की प्रभावशीलता का आकलन करें।