Bharti Hexacom का रेवेन्यू बढ़ा, पर खर्चों ने घटाया मुनाफा और कैश फ्लो! एनालिस्ट्स चिंतित

Bharti Hexacom के Q4 FY26 के नतीजे मिले-जुले रहे। कंपनी ने रेवेन्यू में तो अच्छी ग्रोथ दिखाई, खासकर होम सर्विसेज सेगमेंट में, लेकिन बढ़ते खर्चों और मोबाइल ARPU में धीमी बढ़ोतरी के कारण इसके कैश फ्लो पर दबाव बढ़ा है। एनालिस्ट्स इस परफॉर्मेंस का बारीकी से विश्लेषण कर रहे हैं, और कंपनी के भविष्य की प्रॉफिटेबिलिटी को लेकर उनकी राय अलग-अलग है।

रेवेन्यू में बढ़त, पर मुनाफे में गिरावट

15 मई 2026 को नतीजे जारी होने के बाद कंपनी के शेयर में थोड़ी हलचल देखी गई, जो ₹1562.30 के आसपास बंद हुआ। तिमाही के दौरान रेवेन्यू 5.4% बढ़कर ₹2,414 करोड़ पर पहुंच गया। हालांकि, सरकारी लेवी और चार्ज की वजह से नेट प्रॉफिट 4.6% घटकर ₹446.7 करोड़ पर आ गया। इस बीच, कैपिटल एक्सपेंडिचर में भारी उछाल के साथ यह ₹590 करोड़ हो गया, जिसने ऑपरेटिंग फ्री कैश फ्लो को घटाकर ₹730 करोड़ कर दिया। इस तस्वीर को देखते हुए एक ब्रोकरेज फर्म ने शेयर का टारगेट प्राइस ₹1,700 से घटाकर ₹1,550 कर दिया। उस दिन करीब 2.42 लाख शेयर ट्रेड हुए।

वैल्यूएशन और अन्य कंपनियां

Bharti Hexacom का वैल्यूएशन अपने प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो के हिसाब से 43-45 गुना है, और मार्केट कैपिटलाइजेशन ₹75,000 से ₹78,000 करोड़ के बीच है। यह P/E इसकी बड़ी प्रतिस्पर्धी, भारती एयरटेल, की तुलना में अधिक है, जो 31-38 गुना अर्निंग्स पर ट्रेड करती है और जिसका मार्केट कैप ₹11 ट्रिलियन से अधिक है। हालांकि, भारतीय टेलीकॉम सेक्टर में सालाना अर्निंग्स ग्रोथ लगभग 23% रहने का अनुमान है।

ARPU और खर्चों का दबाव

मोबाइल ARPU पिछले साल के ₹242 से बढ़कर Q4 FY26 में ₹252 हो गया। एनालिस्ट्स इस बढ़ोतरी को मामूली मान रहे हैं, खासकर बढ़ते ऑपरेटिंग खर्चों और टैरिफ बढ़ाने की सीमित गुंजाइश को देखते हुए। यह ARPU ट्रेंड, कैपिटल एक्सपेंडिचर में ₹340 करोड़ (Q3 FY26) से बढ़कर ₹590 करोड़ (Q4 FY26) तक पहुंचने के साथ मिलकर, कंपनी के कैश फ्लो को सीधे प्रभावित कर रहा है।

स्टॉक परफॉर्मेंस और सेक्टर ट्रेंड

Bharti Hexacom के शेयर में हाल के दिनों में उतार-चढ़ाव देखा गया है। पिछले 12 महीनों में यह करीब 8.21% और इस साल अब तक 12.55% गिर चुका है। हालांकि, डिजिटल इंफ्रास्ट्रक्चर के विकास और ग्राहकों की बदलती आदतों के कारण भारतीय TMT सेक्टर में मजबूत ग्रोथ देखी जा रही है।

एनालिस्ट्स की चिंताएं और बाजार की भावना

रेवेन्यू ग्रोथ के बावजूद, Bharti Hexacom के लिए मुख्य चुनौतियां उसकी प्रॉफिटेबिलिटी और कैश जनरेशन हैं। मोबाइल ARPU में सीमित वृद्धि एक प्रमुख चिंता का विषय है, जो डेटा उपयोग बढ़ने के बावजूद अभी खास नहीं बढ़ी है। इसका मुख्य कारण टैरिफ में बड़े हाइक की कमी और स्मार्टफोन की बढ़ती कीमतें हैं, जो कंपनी के लिए खर्चों को ग्राहकों पर डालना मुश्किल बना रहा है। यह ARPU की स्थिति, बढ़ते कैपिटल एक्सपेंडिचर के साथ मिलकर, प्रॉफिट मार्जिन पर दबाव डाल रही है।

कंपनी का P/E रेश्यो लगभग 44x भारती एयरटेल के 31-38x P/E की तुलना में काफी ज्यादा लगता है। धीमी ARPU ग्रोथ और नेटवर्क अपग्रेड के लिए भारी निवेश को देखते हुए यह वैल्यूएशन बनाए रखना मुश्किल हो सकता है। विश्लेषकों की राय बंटी हुई है, जिनके टारगेट प्राइस ₹1,450 से ₹2,544 तक हैं। हाल ही में 'Reduce' रेटिंग के साथ ₹1,550 का टारगेट प्राइस देना यह संकेत देता है कि कुछ एनालिस्ट्स को निकट अवधि में सीमित अपसाइड दिख रहा है और वे जारी निवेश व लिमिटेड प्राइसिंग पावर के जोखिमों की ओर इशारा कर रहे हैं।

भविष्य का दृष्टिकोण

आगे चलकर, Bharti Hexacom की सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि वह सब्सक्राइबर और डेटा ग्रोथ को उच्च ARPU में बदलने में कितनी कामयाब होती है। एनालिस्ट्स अगले तीन वर्षों में रेवेन्यू ग्रोथ 11.7% और अर्निंग्स ग्रोथ 26.5% सालाना रहने का अनुमान लगा रहे हैं। हालांकि कई एनालिस्ट्स ने औसतन ₹1,894 के 12-महीने के प्राइस टारगेट के साथ 'Buy' रेटिंग बनाए रखी है, हालिया डाउनग्रेड और सतर्क टारगेट नियर-टर्म अनिश्चितताओं को दर्शाते हैं। निवेशक इस बात पर नजर रखेंगे कि ARPU कितनी जल्दी रिकवर होता है और कंपनी अपनी पूंजी को कितनी कुशलता से तैनात करती है, खासकर फाइबर इंफ्रास्ट्रक्चर और डिजिटल सेवाओं में अपने निवेश के साथ।