FPIs ने रिकॉर्ड इकोनॉमी के बीच भारतीय स्टॉक्स को बेचा: आखिर क्यों विदेशी निवेशक मजबूत फंडामेंटल्स से भाग रहे हैं?
Overview
फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) ने 2025 में ₹1.58 लाख करोड़ के भारतीय इक्विटी बेचे हैं, जो एक कमजोर साल रहा है, इसके बावजूद कि मजबूत घरेलू आर्थिक फंडामेंटल्स जैसे कि मजबूत जीडीपी ग्रोथ और घटती महंगाई (moderating inflation) हैं। हालांकि, भारतीय बाजार ने उचित रूप से अच्छा प्रदर्शन किया है, जिसमें सेंसेक्स और निफ्टी50 क्रमशः 7% और 8% से अधिक बढ़े हैं। इस लचीलेपन का श्रेय मजबूत घरेलू निवेशक भागीदारी को दिया जाता है, जिसने विदेशी आउटफ्लो को ऑफसेट किया है। FPI निकास के कारणों में नैरेटिव वोलैटिलिटी, भू-राजनीतिक जोखिम, अन्य एशियाई बाजारों में AI फंडिंग पर ध्यान केंद्रित करना और कमजोर होता रुपया शामिल हैं। मूल्यांकन अब अधिक उचित हैं, जो भविष्य के विदेशी निवेश की संभावना का सुझाव देते हैं।
India's Stock Market Defies Foreign Sell-off Amidst Strong Domestic Fundamentals
फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) ने कैलेंडर वर्ष 2025 में भारतीय इक्विटी को काफी हद तक ऑफलोड किया है, ₹1.58 लाख करोड़ निकाले हैं। यह 2021 के बाद से विदेशी प्रवाह के लिए सबसे कमजोर वर्षों में से एक है, और पिछले पांच वर्षों में शुद्ध बहिर्वाहा (net outflows) का चलन जारी रहा है, जिसमें संचयी शुद्ध बहिर्वाह ₹81,879 करोड़ तक पहुंच गया है। यह पलायन ऐसे समय में हो रहा है जब भारत मजबूत मैक्रोइकॉनॉमिक संकेतकों का दावा करता है, जिसमें मजबूत जीडीपी ग्रोथ, घटती महंगाई और भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा रेपो रेट में महत्वपूर्ण कमी शामिल है।
Market Resilience Driven by Domestic Participation
उल्लेखनीय रूप से, भारतीय शेयर बाजार ने लचीलापन दिखाया है, जिसमें बेंचमार्क इंडेक्स सेंसेक्स और निफ्टी50 ने वर्ष-दर-तारीख (year-to-date) क्रमशः 7.49% और 8.49% की बढ़त दर्ज की है। यह प्रदर्शन विदेशी निवेशक भावना के बिल्कुल विपरीत है और बाजार के प्रदर्शन और विदेशी नकदी प्रवाह के बीच एक अंतर को उजागर करता है। 2024 में, दोनों सूचकांकों में फ्लैट FPI इनफ्लो के साथ 8% से अधिक की वृद्धि हुई, और 2025 में भी यही पैटर्न दोहराया गया है जहां घरेलू निवेशकों ने सक्रिय रूप से भारतीय इक्विटी खरीदी है, ₹7.13 लाख करोड़ का निवेश किया है और विदेशी बहिर्वाह को आसानी से अवशोषित किया है।
Reasons Behind FPI Exodus
विशेषज्ञ FPI बिक्री का कारण घरेलू आर्थिक कमजोरी के बजाय नैरेटिव वोलैटिलिटी बताते हैं। वेल्थ मिल्स सिक्योरिटीज में इक्विटी स्ट्रेटेजी के निदेशक, क्रांति बथिनी, वैश्विक उभरते बाजार के नैरेटिव्स में तेजी से बदलाव को नोट करते हैं, जो 'Sell China, Buy India' और 'Sell India' के बीच जल्दी-जल्दी घूम रहे हैं। भू-राजनीतिक अनिश्चितता, अमेरिकी व्यापार नीतियों में बदलाव और बीच-बीच में टैरिफ की धमकियों ने भी भूमिका निभाई है। इसके अलावा, भारत कथित तौर पर एशिया में आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) के लिए फंडिंग बाजार (funding market) रहा है, जिसने निवेशकों को कोरियाई या ताइवानी शेयरों की ओर पूंजी स्थानांतरित करने के लिए प्रेरित किया है। एक HSBC रिपोर्ट ने सितंबर 2024 और नवंबर 2025 के बीच भारत से लगभग $28 बिलियन के बहिर्वाह का संकेत दिया, जिससे भारतीय इक्विटी में विदेशी स्वामित्व 17% से नीचे आ गया, जो 14 वर्षों में सबसे कम है।
कमजोर होता भारतीय रुपया भी FPI की परेशानी को और बढ़ा रहा है। रुपया एशिया का सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला बना हुआ है, जो वर्ष-दर-तारीख डॉलर के मुकाबले 6% गिर गया है। जबकि FPI बहिर्वाह रुपये की कमजोरी में योगदान करते हैं, यह उभरते बाजार की मुद्राओं के अवमूल्यन के व्यापक ऐतिहासिक चलन का भी हिस्सा है जिसका उद्देश्य निर्यात को प्रोत्साहित करना है।
Domestic Investors Take the Lead
NSE के मार्केट पल्स रिपोर्ट के आंकड़ों से पता चलता है कि FPIs अब NSE-सूचीबद्ध कंपनियों का केवल 16.9% हिस्सा रखते हैं, जो सितंबर 2025 तक 15 वर्षों में सबसे कम हिस्सेदारी है। यह गिरावट FY26 की पहली छमाही में तेज हुई, जिसमें FPI स्वामित्व में 63 आधार अंकों की और गिरावट आई, जो सितंबर तिमाही में $8.7 बिलियन के शुद्ध बहिर्वाहा को दर्शाता है। इसके विपरीत, घरेलू म्यूचुअल फंडों ने Q2FY26 में ₹1.64 लाख करोड़ का निवेश किया, जिससे निफ्टी 50 और निफ्टी 500 कंपनियों में उनकी हिस्सेदारी रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गई। नवंबर में म्यूचुअल फंड उद्योग की एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) ₹80 लाख करोड़ को पार कर गई, जिसमें एसआईपी (SIP) संपत्ति ₹16.53 लाख करोड़ तक पहुंच गई, जो खुदरा भागीदारी की चिपचिपाहट (stickiness) को रेखांकित करती है। इस मजबूत घरेलू भागीदारी ने 'इंडिया बायज़ इंडिया' (India buys India) की घटना को बढ़ावा दिया है, जिससे घरेलू निवेशक विदेशी निवेशकों की तुलना में एक बड़ी शक्ति बन गए हैं।
Future Outlook and Valuation
जबकि घरेलू निवेशक महत्वपूर्ण तरलता (liquidity) प्रदान करते हैं, विदेशी प्रवाह की वापसी को एक स्थायी दीर्घकालिक तेजी के चरण (bullish phase) के लिए महत्वपूर्ण माना जाता है। बथिनी का सुझाव है कि FY26-27 के लिए अनुकूल कमाई की दृश्यता (earnings visibility) FPIs को आकर्षित कर सकती है। इसके अतिरिक्त, हाल के अंडरपरफॉर्मेंस के बाद भारत का बाजार मूल्यांकन अधिक उचित हो गया है, जो ऐतिहासिक मानदंडों पर लौट आया है और अब एक महत्वपूर्ण बाधा नहीं है। भारत वर्तमान में वैश्विक उभरते बाजार पोर्टफोलियो में कम है (underweight), जो विदेशी निवेशकों के लिए भारतीय शेयरों को जमा करने के लिए पर्याप्त अवसर का संकेत देता है जब उनका ध्यान AI से परे स्थानांतरित हो जाएगा। FPI निकास का सामना करने की बाजार की क्षमता एक संरचनात्मक बदलाव का संकेत देती है, फिर भी एक वास्तव में टिकाऊ बुल मार्केट के लिए घरेलू और विदेशी दोनों तरह के निवेश का संयोजन आवश्यक है।
