Wipro के अमेरिकन डिपॉजिटरी रिसीट्स (ADRs) में अमेरिकी बाजारों में बुधवार को 14% की गिरावट आई, जबकि भारतीय एक्सचेंजों पर कंपनी के शेयर में बहुत मामूली प्रतिक्रिया देखी गई। दोनों कीमतों के बीच का यह बड़ा अंतर अमेरिकी और भारतीय एक्सचेंजों के बीच ट्रेडिंग की अलग-अलग गतिशीलता को दर्शाता है।
क्या हुआ?
Wipro Limited के अमेरिकन डिपॉजिटरी रिसीट्स (ADRs) में बुधवार को अमेरिकी बाजार में कारोबार के दौरान 14% की गिरावट दर्ज की गई। ये सिक्योरिटीज सत्र के दौरान 1.955 डॉलर तक गिर गईं। यह गिरावट किसी बड़ी कॉर्पोरेट घोषणा या नतीजों जैसी किसी स्पष्ट या तत्काल वजह के बिना हुई।
इसी दौरान, इसके प्रतिस्पर्धी Infosys का प्रदर्शन स्थिर रहा, Infosys ADRs 1.5% बढ़कर 10.65 डॉलर पर पहुंच गया। महत्वपूर्ण बात यह है कि अमेरिकी बाजार में सूचीबद्ध ADRs में देखी गई भारी बिकवाली का असर भारतीय एक्सचेंजों पर शेयर के प्रदर्शन पर नहीं पड़ा, जहाँ नियमित ट्रेडिंग सत्र के दौरान कीमतों में बहुत मामूली उतार-चढ़ाव रहा।
ADRs अक्सर अलग क्यों चलते हैं?
भारतीय निवेशकों के लिए यह समझना महत्वपूर्ण है कि यह अंतर क्यों मौजूद है। ADRs अमेरिकी एक्सचेंज पर ट्रेड होने वाली विदेशी कंपनी के शेयरों का प्रतिनिधित्व करने वाले सर्टिफिकेट होते हैं। चूँकि इन ADRs में ट्रेडिंग वॉल्यूम अक्सर नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) या बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) पर मुख्य शेयरों के वॉल्यूम से काफी कम होता है, इसलिए ADR की कीमत व्यक्तिगत ट्रेडिंग पैटर्न के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकती है।
जब अमेरिकी ट्रेडिंग घंटे सक्रिय होते हैं, तो बिकवाली का थोड़ा सा दबाव भी कभी-कभी ADRs में बड़े मूल्य उतार-चढ़ाव का कारण बन सकता है, जो कि कहीं अधिक बड़े और लिक्विड भारतीय बाजार में देखने को मिलता है। इससे एक अस्थायी 'मूल्य डिस्कनेक्ट' (price disconnect) बनता है जहाँ अमेरिकी बाजार में सूचीबद्ध कीमत भारतीय शेयर की कीमत को पूरी तरह से ट्रैक नहीं करती है।
लिक्विडिटी और टाइमिंग का फैक्टर
इस अंतर का एक कारण यह है कि ADRs और भारतीय शेयर अलग-अलग टाइम जोन और अलग-अलग बाजार स्थितियों में ट्रेड करते हैं। अमेरिकी निवेशक विशिष्ट भावनाओं या ट्रेडिंग रणनीतियों पर प्रतिक्रिया दे सकते हैं जो भारत के निवेशकों के बीच मौजूद नहीं हैं।
इसके अलावा, आर्बिट्रेजर्स (arbitrageurs) - यानी ऐसे ट्रेडर जो दो बाजारों के बीच मूल्य अंतर से लाभ कमाते हैं - आमतौर पर समय के साथ इन अंतरों को बंद करने का काम करते हैं। यदि किसी शेयर में मौलिक व्यावसायिक कारण के बिना अमेरिका में भारी गिरावट आती है, तो बाजार अक्सर भारतीय बाजारों के खुलने पर इस अंतर को ठीक कर देता है, क्योंकि दोनों कीमतें एक ही अंतर्निहित कंपनी के प्रदर्शन से जुड़ी होती हैं।
निवेशकों को क्या ट्रैक करना चाहिए?
चूंकि इस गिरावट से जुड़ी कोई तत्काल व्यावसायिक खबर या बड़ी घटना नहीं थी, इसलिए निवेशकों के लिए मुख्य फोकस भारत में अगले सत्र पर होगा। यदि गिरावट Wipro के व्यावसायिक फंडामेंटल्स में बदलाव के बजाय विशिष्ट अमेरिकी बाजार की गतिशीलता से प्रेरित थी, तो भारत में शेयर की कीमत उसी गिरावट के रास्ते पर नहीं चल सकती है।
निवेशक असामान्य ट्रेडिंग गतिविधि का कोई विशेष कारण जानने के लिए कंपनी से किसी भी आधिकारिक एक्सचेंज फाइलिंग पर नज़र रख सकते हैं। ऐसी खबरों के बिना, बाजार प्रतिभागी आम तौर पर इन तेज, अस्पष्टीकृत ADR चालों को कंपनी के दीर्घकालिक दृष्टिकोण में बदलाव के बजाय एक अस्थायी अस्थिरता के रूप में देखते हैं।