क्विक कॉमर्स सेक्टर में एक नई जंग छिड़ गई है! Swiggy ने अपनी प्रतिद्वंदी Zepto के IPO फाइलिंग में इस्तेमाल किए गए ऑपरेटिंग मीट्रिक पर सवाल खड़े किए हैं। Swiggy का आरोप है कि Zepto का Net Realisable Value (NRV) मीट्रिक, रिपोर्ट किए गए रेवेन्यू को लगभग **20%** तक फुला सकता है।
यह विवाद इस बात पर केंद्रित है कि कंपनियां अपने बिजनेस का आकार कैसे परिभाषित करती हैं, जो Swiggy के Instamart, Zepto और Blinkit जैसे प्लेटफॉर्म्स की ग्रोथ पोटेंशियल का आकलन करने वाले निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण कारक है।
मीट्रिक का अंतर और निवेशकों पर असर
Swiggy ने Zepto द्वारा बिजनेस के पैमाने के प्राथमिक संकेतक के रूप में Net Realisable Value (NRV) को चुनने पर चिंता जताई है। जहां पारंपरिक इंडस्ट्री प्रैक्टिस Net Order Value (NOV) रही है - जिसमें डिलीवर किए गए ऑर्डर पर उपभोक्ताओं द्वारा खर्च किया गया वास्तविक पैसा गिना जाता है - वहीं Zepto का NRV मीट्रिक व्यापक है। इसमें डायरेक्ट कंज्यूमर स्पेंड के साथ-साथ एडवरटाइजिंग रेवेन्यू, सब्सक्रिप्शन फीस और ब्रांड-फंडेड डिस्काउंट जैसे अन्य आय स्रोतों को भी शामिल किया गया है।
हालिया शेयरधारक पत्र में, Swiggy ने तर्क दिया कि इन नॉन-कंज्यूमर स्पेंड आइटम्स को ट्रांजैक्शन वैल्यू में शामिल करने से डिमांड का कम पारदर्शी दृश्य प्रस्तुत होता है। कंपनी का अनुमान है कि NRV का उपयोग करने से एक कंपनी का रिपोर्ट किया गया टॉप-लाइन स्टैंडर्ड NOV उपाय की तुलना में लगभग 20% तक बढ़ सकता है। उदाहरण के लिए, Zepto ने FY26 के लिए ₹24,816 करोड़ का NRV रिपोर्ट किया। Swiggy के आंतरिक अनुमानों के आधार पर, समकक्ष NOV आंकड़ा लगभग ₹20,000 करोड़ होगा, जो फाइलिंग में बताए गए प्रमुख आंकड़े से काफी कम है।
अकाउंटिंग स्टैंडर्ड्स और पारदर्शिता
यह बहस Zepto की वित्तीय रिपोर्टिंग को लेकर पहले उठे सवालों के बाद आई है। उदाहरण के लिए, कुछ बाजार पर्यवेक्षकों ने नोट किया है कि Zepto कुछ कर्मचारी लागतों को कैपिटलाइज़ नहीं करता है, जो कि सामान्य इंडस्ट्री अकाउंटिंग मानदंडों से अलग एक प्रथा है। रिपोर्टिंग में ऐसे बदलाव प्रतिस्पर्धियों के बीच सीधे वित्तीय तुलना को जटिल बना सकते हैं, जिससे निवेशकों को प्रॉफिटेबिलिटी और ग्रोथ ट्रेजेक्ट्री का मूल्यांकन करते समय विभिन्न तरीकों को सुलझाने में मुश्किल होती है।
Swiggy का मानना है कि जबकि एडवरटाइजिंग और ब्रांड पार्टनरशिप से होने वाली आय प्रॉफिटेबिलिटी तक पहुंचने के लिए महत्वपूर्ण है, इसे डायरेक्ट कंज्यूमर स्पेंड मीट्रिक्स से अलग रखा जाना चाहिए। इन श्रेणियों को मिलाने से, कंपनी का सुझाव है कि कंज्यूमर डिमांड की वास्तविक अंतर्निहित ग्रोथ को अलग करना मुश्किल हो जाता है।
निवेशकों के लिए अगले कदम
जैसे-जैसे Zepto अपनी IPO प्रक्रिया के साथ आगे बढ़ता है, निवेशकों का ध्यान इस बात पर रहेगा कि कंपनी अपने चुने हुए मीट्रिक का बचाव कैसे करती है और क्या वह NRV और स्टैंडर्ड NOV रिपोर्टिंग के बीच स्पष्ट सुलह प्रदान करती है। बाजार सहभागियों को मानकीकृत खुलासे की भी तलाश होगी जो क्विक कॉमर्स खिलाड़ियों के बीच सीधी 'सेब-से-सेब' तुलना की अनुमति देते हैं। निवेशकों को नियामक निकायों द्वारा इन रिपोर्टिंग चॉइसेस को कैसे देखा जाता है, और क्या भविष्य की फाइलिंग्स मुख्य व्यवसाय प्रदर्शन बनाम सहायक राजस्व धाराओं पर अधिक स्पष्टता प्रदान करती हैं, इस पर नजर रखनी जारी रखनी चाहिए।