KOSPI रिकॉर्ड स्तर पर, लेकिन चिप कंपनियों पर ज़्यादा निर्भरता का जोखिम

सेमीकंडक्टर बना KOSPI का इंजन

KOSPI का 8,200 अंकों के पार जाना एक अभूतपूर्व उपलब्धि है। लेकिन यह तेज़ी किसी एक सेक्टर में नहीं, बल्कि खास तौर पर सेमीकंडक्टर कंपनियों की वजह से आई है। इसका मुख्य कारण है ग्लोबल AI इंफ्रास्ट्रक्चर में दक्षिण कोरियाई मेमोरी चिप बनाने वाली कंपनियों की बढ़ती हिस्सेदारी। जैसे-जैसे अमेरिकी कंपनियां अपने डेटा सेंटर्स का विस्तार कर रही हैं, हाई-बैंडविड्थ मेमोरी (HBM) की डिमांड बढ़ी है। इससे SK Hynix और Samsung Electronics, जो पहले साइक्लिकल कमोडिटी सप्लायर थे, अब AI हार्डवेयर सप्लाई चेन के महत्वपूर्ण स्तंभ बन गए हैं।

ETF का असर और अस्थिरता

हाल ही में 16 नए सिंगल-स्टॉक लीवरेज्ड और इनवर्स ETF के लॉन्च (27 मई 2026) ने बाज़ार की अस्थिरता को और बढ़ा दिया है। ये ETF, जो Samsung Electronics और SK Hynix को ट्रैक करते हैं, रिटेल निवेशकों से भारी मात्रा में पैसा खींच रहे हैं, जिससे इन शेयरों में खरीदारी का दबाव बना हुआ है। ये ETF इंडेक्स को रिकॉर्ड ऊंचाई पर ले जाने में मदद कर रहे हैं, लेकिन बाज़ार के जानकारों को इन डेली-रीसेट लीवरेज्ड प्रोडक्ट्स में 'नेगेटिव कंपाउंडिंग' के जोखिम की चिंता सता रही है। एक ही सेशन में 2 ट्रिलियन वॉन का इनफ्लो यह बताता है कि इंडेक्स का स्तर अब फंडामेंटल परफॉर्मेंस से ज़्यादा टेक्निकल फ्लो और डेरिवेटिव पोजीशनिंग से तय हो रहा है।

गवर्नेंस में सुधार का असर

इस तेज़ी को रेगुलेटरी बदलावों का भी सहारा मिला है। 2026 में कोरियन कमर्शियल कोड में हुए अमेंडमेंट ने माइनॉरिटी शेयरहोल्डर्स के प्रति फिड्यूशियरी ड्यूटीज़ को मजबूत किया है और ट्रेजरी शेयर्स के कैंसिलेशन को अनिवार्य कर दिया है। इससे 'कोरिया डिस्काउंट' को कम करने में मदद मिली है। कंट्रोलिंग शेयरहोल्डर्स की वोटिंग पावर के लिए ट्रेजरी शेयर्स का इस्तेमाल करने की क्षमता को सीमित करके, इन सुधारों ने कॉर्पोरेट व्यवहार को ग्लोबल इंस्टीट्यूशनल स्टैंडर्ड्स के अनुरूप बनाना शुरू कर दिया है। इस स्ट्रक्चरल बदलाव और 'वैल्यू-अप' इनिशिएटिव ने फॉरेन इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स के लिए एक सकारात्मक माहौल बनाया है, भले ही वे पिछले दर्जनों सेशन से व्यापक बाज़ार में नेट सेलिंग कर रहे हों।

कंसंट्रेशन रिस्क का बड़ा खतरा

मौजूदा बाज़ार की स्थिति पैसिव इन्वेस्टर्स के लिए एक बड़ा खतरा पैदा करती है। KOSPI अब सेमीकंडक्टर डुओपोली पर इतना ज़्यादा हावी हो गया है कि यह MSCI Korea Index जैसे ग्लोबल बेंचमार्क के लिए डाइवर्सिफिकेशन की सीमाओं को पार कर गया है। यह इंडेक्स-कैप की वास्तविकता पैसिव फंड्स के लिए मैकेनिकल सेलिंग का जोखिम पैदा करती है, अगर Samsung और SK Hynix की वेटिंग बढ़ती रहती है। इसके अलावा, एक बड़ा अंतर साफ दिख रहा है: जहां सेमीकंडक्टर शेयरों का वैल्यूएशन रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच रहा है, वहीं कंस्ट्रक्शन, केमिकल्स और KOSDAQ इंडेक्स जैसे अन्य महत्वपूर्ण सेक्टरों में गिरावट आई है। ग्लोबल AI कैपिटल एक्सपेंडिचर में किसी भी बदलाव या DRAM की औसत बिक्री कीमतों में नरमी से इंडेक्स में बड़ी गिरावट आ सकती है, क्योंकि मौजूदा वैल्यूएशन प्रीमियम मेमोरी इंडस्ट्री की अंतर्निहित साइक्लिकलिटी को नज़रअंदाज करके लीनियर ग्रोथ की धारणा पर आधारित है।