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सब्सिडी के बाद मैन्युफैक्चरिंग में बदलाव
इलेक्ट्रॉनिक्स मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर के लिए प्रोडक्शन-लिंक्ड इंसेंटिव (PLI) स्कीम का खत्म होना एक बड़ा झटका है। 2021 से 2025 के बीच इस स्कीम ने सेक्टर की ग्रोथ को काफी बढ़ावा दिया था। अब बिना इन इंसेंटिव्स के, स्मार्टफोन ब्रांड्स कंपोनेंट्स (खासकर मेमोरी चिप्स) की बढ़ती लागत को एडजस्ट करने के लिए कॉन्ट्रैक्ट मैन्युफैक्चरर्स से कम असेंबली फीस मांग रहे हैं। इससे ब्रांड्स की पोजिशन मजबूत हुई है और वे अब मैन्युफैक्चरिंग को कुछ बड़ी कंपनियों के बजाय ज्यादा कंपनियों में फैला रहे हैं।
Dixon का मार्केट शेयर घटा
भारत में लीडिंग एंड्रॉइड कॉन्ट्रैक्ट मैन्युफैक्चरर Dixon Technologies की बादशाहत पर अब सवाल उठ रहे हैं। मार्च 2026 तक, डोमेस्टिक एंड्रॉइड मैन्युफैक्चरिंग में Dixon का शेयर घटकर लगभग 32% रह गया है, जो साल की शुरुआत में 37% था। हालांकि Dixon एक बड़ी कंपनी है जिसका मार्केट वैल्यू लगभग ₹71,900 करोड़ है, लेकिन मिड-टियर मैन्युफैक्चरर्स इसकी धीमी ग्रोथ की जगह भर रहे हैं। उदाहरण के लिए, Bhagwati Products ने चीन की Huaqin के साथ पार्टनरशिप करके Oppo, Vivo और Realme जैसे ब्रांड्स से बड़े वॉल्यूम हासिल किए हैं। इससे Bhagwati ने मार्च तिमाही में अपने स्मार्टफोन प्रोडक्शन रेवेन्यू को दोगुना करके ₹4,800 करोड़ कर लिया है, जो एक ज्यादा बिखरे हुए और कॉम्पिटिटिव मार्केट स्ट्रक्चर की ओर इशारा करता है।
फाइनेंशियल दबाव और वैल्यूएशन की चिंता
Dixon ने FY26 के लिए 28% सालाना रेवेन्यू ग्रोथ के साथ ₹49,586 करोड़ का रेवेन्यू दर्ज किया। हालांकि, आखिरी तिमाही में उसका प्रॉफिट 36% घटकर ₹298 करोड़ रह गया, जो मार्जिन पर भारी दबाव दिखा रहा है। इन्वेस्टर्स Dixon के 35.5x के ट्रेलिंग P/E रेशियो की तुलना सेक्टर की अस्थिरता से कर रहे हैं। Syrma SGS जैसे कॉम्पिटीटर्स के विपरीत, जिन्होंने ज्यादा प्रॉफिटेबल डिफेंस और इंडस्ट्रियल सेक्टर में विस्तार किया है, Dixon अभी भी कंज्यूमर इलेक्ट्रॉनिक्स और मोबाइल डिवाइस पर बहुत ज्यादा फोकस कर रहा है। यह एकाग्रता जोखिम भरी है क्योंकि मोबाइल असेंबली में आमतौर पर 2% से 4% का कम मार्जिन होता है, जिससे Dixon अपने क्लाइंट्स की खरीद रणनीतियों में बदलाव के प्रति बहुत संवेदनशील हो जाता है।
मार्जिन गिरने का रिस्क
मौजूदा मार्केट लीडर्स के लिए आगे का रास्ता मुश्किल दिख रहा है, क्योंकि वे बढ़ती लागत को उन ब्रांड्स पर नहीं डाल पा रहे हैं जो कम असेंबली फीस की मांग कर रहे हैं। Dixon की सेमीकंडक्टर और EV कंपोनेंट्स जैसे नए प्रोडक्ट लाइन्स को मैनेज करने की क्षमता पर भी चिंताएं बनी हुई हैं। अगर Dixon बेसिक असेंबली से आगे बढ़कर ज्यादा जटिल, हाई-वैल्यू मैन्युफैक्चरिंग की ओर नहीं बढ़ पाता है, तो उसे एक भीड़ भरे बाजार में कम मार्जिन वाले सप्लायर बनने का खतरा है। जॉइंट वेंचर्स में देरी से ग्रोथ पर पहले भी असर पड़ा है, और लागत स्थिरता के लिए सरकारी नीतियों पर निर्भरता कमाई की भविष्यवाणी को प्रभावित कर सकती है।
आगे का रास्ता
सेक्टर का भविष्य काफी हद तक एक संभावित 'PLI 2.0' इंसेंटिव पॉलिसी पर निर्भर करता है, जिसका लक्ष्य FY31 तक भारत की ग्लोबल मोबाइल प्रोडक्शन शेयर को 30-35% तक बढ़ाना है। Dixon जैसी कंपनियों के लिए, तत्काल लक्ष्य फाइनेंशियल स्ट्रेंथ बनाए रखते हुए - Dixon के पास मिनिमल नेट डेट के साथ एक मजबूत बैलेंस शीट है - शॉर्ट-टर्म वॉल्यूम में गिरावट से निपटना और ज्यादा वर्टिकल इंटीग्रेशन की तलाश करना है। सफलता इस माहौल में ढलने पर निर्भर करेगी जहां आसान, सब्सिडी-संचालित ग्रोथ का युग समाप्त हो गया है।