Zomato-Swiggy का कड़ा मुकाबला: Q-Commerce में वैल्यूएशन में आई गिरावट, अब प्रॉफिट पर फोकस!

मार्केट के बदल रहे समीकरण

इस तिमाही के नतीजों में Zomato और Swiggy के प्रदर्शन में आया अंतर बताता है कि भारत का फूड डिलीवरी और क्विक कॉमर्स बाज़ार किस तरह करवट ले रहा है। दोनों कंपनियों के लिए मेन फूड डिलीवरी बिज़नेस अभी भी स्टेबल इनकम का जरिया बना हुआ है। हालांकि, क्विक कॉमर्स में अब बढ़ता हुआ कॉम्पीटिशन और प्रॉफिट की जरूरत साफ दिख रही है, जिसके चलते इन्वेस्टर्स का फोकस 'ग्रोथ एट एनी कॉस्ट' की जगह लॉन्ग-टर्म फाइनेंशियल हेल्थ पर शिफ्ट हो गया है।

ग्रोथ के इंजन अलग-अलग

Zomato और Swiggy, दोनों ही अपनी स्थापित फूड डिलीवरी सर्विसेज पर निर्भर हैं, जिनसे ग्रॉस ऑर्डर वैल्यू में 18-20% सालाना ग्रोथ की उम्मीद है। Zomato को ₹14.9 प्रति ऑर्डर (GST से पहले) के हाई प्लेटफॉर्म फीस से भी फायदा होता है, जो इसके प्रॉफिट मार्जिन को बढ़ाता है और उसके क्विक कॉमर्स आर्म Blinkit को सपोर्ट करता है। लेकिन क्विक कॉमर्स सेक्टर खुद बड़ी चुनौतियों का सामना कर रहा है। खास तौर पर Zepto जैसे खिलाड़ियों से कड़ी टक्कर, जो कम मिनिमम ऑर्डर वैल्यू और ज्यादा डिस्काउंट का इस्तेमाल कर रहे हैं, ग्रोथ को धीमा कर रही है। $3.6 बिलियन के वैल्यूएशन वाली Zepto, भारत के क्विक-कॉमर्स मार्केट का करीब 20% हिस्सा रखती है। Blinkit इस सेगमेंट में लगभग 44-46% मार्केट शेयर के साथ लीड कर रही है, जिसके बाद Swiggy Instamart 23-25% के साथ है। क्विक कॉमर्स मार्केट के 2026 में $3.65 बिलियन से बढ़कर 2031 तक $6.64 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है।

कॉम्पीटिशन के बीच वैल्यूएशन में एडजस्टमेंट

मार्केट करेक्शन के चलते दोनों कंपनियों के वैल्यूएशन अब ज्यादा आकर्षक दिख रहे हैं। Zomato का शेयर अपने हाईएस्ट पॉइंट से करीब 32% गिर चुका है, जिसे Motilal Oswal के एनालिस्ट्स मीडियम-टर्म इन्वेस्टर्स के लिए एक अच्छा मौका मान रहे हैं। कंपनी का मार्केट वैल्यू मार्च 2026 तक लगभग $21.55 बिलियन था। Swiggy, जो पब्लिकली लिस्टेड नहीं है, का वैल्यूएशन $10.7 बिलियन है, और कुछ रिपोर्ट्स इसके आईपीओ के लिए $12 बिलियन तक का वैल्यूएशन बता रही हैं। हालांकि, सेक्टर में वैल्यूएशन अपनी पीक से 35-40% तक गिर गए हैं। एनालिस्ट्स उम्मीद तो कर रहे हैं, लेकिन सावधानी बरत रहे हैं; Motilal Oswal ने Zomato पर ₹330 के टारगेट के साथ 'Buy' रेटिंग बरकरार रखी है, और CLSA ने ₹506 का टारगेट सेट किया है, जो Blinkit की अहम भूमिका को दर्शाता है।

तेज ग्रोथ के रिस्क

क्विक कॉमर्स की तेज ग्रोथ अपने साथ रिस्क भी लेकर आती है। Zepto की आक्रामक प्राइसिंग, भले ही मार्केट शेयर बढ़ा रही हो, Zomato और Swiggy के प्रॉफिट पर लगातार दबाव डाल रही है। Blinkit क्विक कॉमर्स में लीड तो कर रही है, लेकिन अपने ऑपरेशन्स में भारी इन्वेस्टमेंट के कारण इसकी रेवेन्यू ग्रोथ बड़े लॉसेस के साथ आई है। Swiggy Instamart, Zomato के कस्टमर बेस का इस्तेमाल करने के बावजूद, अपने डार्क स्टोर एक्सपेंशन के लिए बड़े इन्वेस्टमेंट की जरूरत रखती है, जो कुल लॉसेस को बढ़ाता है। मार्केट अब अनरिस्ट्रिक्टेड ग्रोथ की जगह प्रॉफिटेबिलिटी और एफिशिएंट ऑपरेशन्स को तरजीह दे रहा है, जो पहले के ग्रोथ-सेंट्रिक दौर से एक बड़ा बदलाव है। इसके अलावा, कड़ा कॉम्पीटिशन प्राइस वॉर को जन्म दे सकता है, जो प्रॉफिट को नुकसान पहुंचाएगा और लगातार कमाई करना मुश्किल बना देगा। Zomato का पी/ई रेश्यो, मार्च 2026 तक करीब 994x पर बना हुआ है, जो एक हाई वैल्यूएशन दिखाता है जिसके लिए स्टेबल ग्रोथ और प्रॉफिट डिलीवरी की जरूरत है।

प्रॉफिटेबिलिटी पर शिफ्टिंग फोकस

आगे चलकर, Zomato और Swiggy, दोनों का लक्ष्य प्रति-ऑर्डर प्रॉफिटेबिलिटी को बेहतर बनाना और सस्टेनेबल अर्निंग्स हासिल करना है। Zomato का Blinkit को खरीदना, प्रॉफिट की राह में एक अहम कदम रहा है, Blinkit का रेवेन्यू साल-दर-साल काफी बढ़ा है। Zomato ने स्टेबल प्रॉफिट दिखाया है, जबकि Swiggy फिलहाल अपने मार्केट को बढ़ाने और कस्टमर एक्वायर करने पर फोकस कर रही है, जो अलग-अलग मुख्य प्राथमिकताओं को दर्शाता है। भारत के क्विक कॉमर्स मार्केट से आगे भी तेज ग्रोथ की उम्मीद है, जिसके लिए सभी कंपनियों को अपना मार्केट शेयर बनाए रखने और लॉन्ग-टर्म में फाइनेंशियली सफल होने के लिए लगातार इनोवेट और अडैप्ट करना होगा।