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Tata Consultancy Services (TCS) के चेयरमैन N Chandrasekaran का कहना है कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) अब सिर्फ एक तकनीकी परत (tech layer) से आगे बढ़कर ग्लोबल कंपनियों के लिए 'इंटेलिजेंस के आधार' (infrastructure of intelligence) का रूप ले रहा है। इस स्ट्रैटेजिक बदलाव के नतीजे भी दिख रहे हैं, TCS का 'Human AI' मॉडल अब AI सर्विसेज से सालाना $2.3 बिलियन की कमाई कर रहा है।
कंपनी के मार्च तिमाही (Q4 FY26) के नतीजे भी दमदार रहे। नेट प्रॉफिट पिछली तिमाही के मुकाबले 29% बढ़कर ₹13,720 करोड़ हो गया, जबकि रेवेन्यू 5.5% बढ़कर ₹70,698 करोड़ दर्ज किया गया। यह नतीजे एनालिस्ट्स की उम्मीदों के अनुरूप थे। TCS ने ₹31 प्रति शेयर का फाइनल डिविडेंड भी घोषित किया। इसके अलावा, कंपनी ने इस तिमाही में $12 बिलियन के बड़े नए डील्स भी हासिल किए, जो क्लाइंट्स की ओर से इसकी सर्विसेज की मजबूत मांग को दर्शाता है।
इतने दमदार नतीजों और AI पर मजबूत फोकस के बावजूद, मार्केट की प्रतिक्रिया उम्मीद के विपरीत रही। अप्रैल की शुरुआत में नतीजों के बाद से TCS के शेयर लगभग 13% गिर चुके हैं और मई के मध्य तक ₹2,270 के स्तर पर कारोबार कर रहे थे। यह गिरावट तब आई जब कंपनी के मार्जिन में 10 बेसिस पॉइंट का सुधार होकर 25.3% हो गया और FY26 के लिए ऑपरेटिंग मार्जिन चार साल के उच्च स्तर 25% पर पहुंच गया। इस मार्केट डिसकनेक्ट का मुख्य कारण यह है कि कंपनी ने FY26 के लिए अपने फुल-ईयर डॉलर रेवेन्यू में 2.4% की सालाना गिरावट दर्ज की है, जो कंपनी के लिस्टिंग के बाद पहली बार हुआ है। यह गिरावट मजबूत डील विन्स और तेज़ी से बढ़ते AI सर्विसेज के रेवेन्यू के बावजूद आई है। मार्केट की यह शंका दर्शाती है कि AI का पारंपरिक सर्विसेज से रेवेन्यू घटाने वाला प्रभाव, इकोनॉमी और बढ़ती कॉम्पिटिशन को लेकर सावधानी के साथ मिलकर, फिलहाल AI की ग्रोथ स्टोरी पर हावी हो रहा है।
वैल्यूएशन के मोर्चे पर, TCS अभी लगभग 16.5x के ट्रेलिंग 12-महीने (TTM) प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशियो पर ट्रेड कर रहा है, जो इसके ऐतिहासिक औसत और सॉफ्टवेयर इंडस्ट्री के औसत से कम है। यह वैल्यूएशन मार्च 2026 के 17.4x से गिर गया है। Competitors की बात करें तो Infosys का P/E लगभग 16.4x और Wipro का 15.5x (पांच साल का लो) है। ग्लोबल दिग्गज Accenture का P/E लगभग 13x है। भारतीय IT सेक्टर के 2026 तक 10.6% बढ़कर $176.3 बिलियन तक पहुंचने की उम्मीद है, लेकिन AI अगले कुछ सालों में पारंपरिक IT सर्विसेज में 2-3% सालाना रेवेन्यू कटौती का कारण बन सकता है। AI के कारण आई इस उथल-पुथल की आशंकाओं के चलते मार्च 2026 तक Nifty IT इंडेक्स खुद 25% तक गिर चुका था।
TCS अपने भविष्य के लिए AI पर फोकस कर रहा है, लेकिन कुछ चुनौतियां भी मौजूद हैं। सबसे बड़ी चिंता AI का रेवेन्यू पर पड़ने वाला प्रभाव है। TCS के एप्लीकेशन मैनेज्ड सर्विसेज में भारी निवेश के कारण AI की प्रोडक्टिविटी से बिलिंग रेट्स कम हो रहे हैं। Jefferies का अनुमान है कि AI प्रोडक्टिविटी का यह प्रभाव FY29 तक ग्रोथ को सीमित कर सकता है। कॉम्पिटिशन भी बहुत कड़ी है; Citi ने Infosys और HCL Tech को TCS से बेहतर माना है। BFSI सेक्टर, जो TCS के लिए अहम है, उसमें धीमी ग्रोथ और Q4 FY26 में ईयर-ऑन-ईयर फ्लैट डील बुकिंग देखी गई, जो भविष्य के रेवेन्यू के लिए एक चुनौती पेश करता है। क्लाइंट्स द्वारा सावधानी से किए जाने वाले खर्च पर निर्भरता भी एक जोखिम है। इकोनॉमिक अनिश्चितताएं प्रमुख सेक्टर्स में फैसलों में देरी कर रही हैं।
मार्केट में नेगेटिव सेंटिमेंट के बावजूद, एनालिस्ट्स की राय बंटी हुई है। कुछ ब्रोकरेज फर्म मजबूत ऑर्डर्स और AI के मोनेटाइजेशन को देखते हुए ₹3,350-₹4,500 तक के टारगेट के साथ पॉजिटिव हैं। Investec ने 'Buy' रेटिंग दी है। हालांकि, कई एनालिस्ट्स सतर्क बने हुए हैं। Jefferies ने ₹2,275 के टारगेट के साथ 'Underperform' रेटिंग बरकरार रखी है, जो रेवेन्यू रिकवरी के बिना फ्लैट मार्जिन की उम्मीद करता है। Citi ने ₹2,250 के टारगेट के साथ 'Sell' रेटिंग दी है। औसत 12-महीने का टारगेट ₹2,946 के आसपास है। TCS मैनेजमेंट AI और इंफ्रास्ट्रक्चर में निवेश जारी रखने की योजना बना रहा है, जिसका लक्ष्य लंबे समय में 26% मार्जिन हासिल करना है। हालांकि, नियर-टर्म ग्रोथ मार्केट की अनिश्चितता और कॉम्पिटिशन पर निर्भर करेगी।