Paytm का पहली बार शानदार मुनाफा! FY26 में ₹552 करोड़ का नेट प्रॉफिट, शेयर में तेजी

Paytm का मुनाफा: आखिर कब आया असली 'पे'

Paytm की पैरेंट कंपनी One97 Communications ने बाजार को चौंका दिया है। कंपनी ने FY26 में ₹552 करोड़ का नेट प्रॉफिट दर्ज किया है, जो कि पिछले सालों के भारी नुकसान के बाद एक बड़ी उपलब्धि है। मार्च 2026 को समाप्त चौथी तिमाही (Q4 FY26) में कंपनी का रेवेन्यू (Revenue) पिछले साल की इसी अवधि के मुकाबले 18.4% बढ़कर ₹2,264 करोड़ हो गया। इस शानदार प्रदर्शन की वजह से शेयर बाजार में भी हलचल मची और स्टॉक में करीब 8% का उछाल आया।

ब्रोकरेज हाउस की 'BUY' रेटिंग

इस नतीजे के बाद, Emkay Global और JM Financial जैसे ब्रोकरेज हाउस ने Paytm के शेयर पर 'Buy' रेटिंग बरकरार रखी है। उन्होंने ₹1,500 के टारगेट प्राइस (Target Price) का अनुमान लगाया है। Bernstein और Goldman Sachs भी कंपनी की फाइनेंशियल सर्विसेज (Financial Services) में ग्रोथ और मोमेंटम को देखते हुए पॉजिटिव हैं और उन्होंने भी ₹1,500 और ₹1,400 के लक्ष्य दिए हैं। कंपनी के मर्चेंट पेमेंट्स (Merchant Payments), फाइनेंशियल सर्विसेज डिस्ट्रीब्यूशन (Financial Services Distribution) और AI-ड्रिवन ऑपरेटिंग एफिशिएंसी (AI-driven Operating Efficiencies) ने इसे संभव बनाया है। Q4 FY26 में कॉन्ट्रिब्यूशन मार्जिन (Contribution Margin) बढ़कर 55% हो गया। मई 2026 की शुरुआत में Paytm का मार्केट कैपिटलाइजेशन (Market Capitalization) लगभग ₹76,000-₹77,000 करोड़ के आसपास था।

UPI मार्केट में कड़ी प्रतिस्पर्धा

हालांकि Paytm ने प्रॉफिटेबिलिटी पर फोकस किया है, लेकिन यह एक बेहद कॉम्पिटिटिव (Competitive) मार्केट में काम कर रही है। यूनिफाइड पेमेंट्स इंटरफेस (UPI) स्पेस में PhonePe और Google Pay का दबदबा है, जो मिलकर 85% से ज्यादा ट्रांजैक्शन्स (Transactions) संभालते हैं। शुरुआती 2026 तक, Paytm का UPI मार्केट शेयर (Market Share) लगभग 6-8% था, जो PhonePe के करीब 48% और Google Pay के 35-37% से काफी कम है। Paytm अपने मार्केट शेयर को बढ़ाने के लिए प्रमोशन और कैशबैक पर ज्यादा खर्च कर रही है। लेकिन, UPI जैसे कोर पेमेंट चैनल से ज्यादा कमाई नहीं होती और इस कड़ी प्रतिस्पर्धा में कस्टमर एक्वीजिशन (Customer Acquisition) और प्रोडक्ट इनोवेशन (Product Innovation) में लगातार निवेश की जरूरत होती है, जिससे मार्जिन (Margin) पर दबाव बना रहता है।

मुनाफे की सस्टेनेबिलिटी और डेट का सवाल

निवेशकों के लिए कुछ चिंताएं भी हैं। Q4 FY26 में ₹183 करोड़ का नेट प्रॉफिट दर्ज किया गया, लेकिन इसमें से 91.75% 'अन्य आय' (Other Income) से आया, जो यह दर्शाता है कि कंपनी का कोर बिजनेस अभी भी उतना मजबूत नहीं है। वहीं, ऑपरेटिंग मार्जिन (Operating Margins) भी 7.11% से घटकर 5.83% हो गए। इसके अलावा, Paytm पर कर्ज का बोझ भी ज्यादा है, जिसका डेट-टू-इक्विटी रेश्यो (Debt-to-Equity Ratio) 2.21 है। कंपनी का नेगेटिव इंटरेस्ट कवरेज रेश्यो (Interest Coverage Ratio) -59.90 है, जो बताता है कि कर्ज चुकाने में दिक्कत आ रही है। कंपनी का पीई रेश्यो (P/E Ratio) -111.7x या 139.12x के आसपास है, जो भविष्य की अर्निंग ग्रोथ (Earnings Growth) पर सवाल उठाता है।

आगे का रास्ता और एनालिस्ट्स की राय

Paytm इस मुश्किल से निकलने के लिए हाई-मार्जिन वाले फाइनेंशियल सर्विसेज, जैसे लेंडिंग डिस्ट्रीब्यूशन (Lending Distribution) और वेल्थ मैनेजमेंट (Wealth Management) पर फोकस कर रही है। FY26 में फाइनेंशियल सर्विसेज से रेवेन्यू ₹2,593 करोड़ रहा, जो 52% बढ़ा है। मैनेजमेंट को उम्मीद है कि FY27 में रेवेन्यू ग्रोथ FY26 के 22% से ज्यादा रहेगी। कंपनी का अनुमान है कि इनडायरेक्ट एक्सपेंसेस (Indirect Expenses) रेवेन्यू से धीमी गति से बढ़ेंगे, जिससे मार्जिन में और सुधार की उम्मीद है। Motilal Oswal ने ₹1,300 के टारगेट के साथ 'Neutral' रेटिंग दी है, लेकिन ज्यादातर एनालिस्ट्स (Analysts) का नजरिया अभी भी सतर्कता से पॉजिटिव है।