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यह दिखाता है कि कैसे Inflation का डर Nvidia जैसी दिग्गज AI कंपनी के मजबूत प्रदर्शन पर भी भारी पड़ सकता है। निवेशक अब AI इंफ्रास्ट्रक्चर में हो रहे बड़े खर्चों और भविष्य में इसके मुनाफे पर सवाल उठा रहे हैं, खासकर जब महंगाई के संकेत मजबूत बने हुए हैं।
महंगाई का बढ़ता दबाव
जनवरी के Producer Price Index (PPI) डेटा ने बाजार को चौंका दिया। यह महीने-दर-महीने 0.5% बढ़ा, जबकि अर्थशास्त्रियों को 0.3% की बढ़ोतरी की उम्मीद थी। इससे भी ज्यादा चिंताजनक बात यह थी कि मुख्य PPI (जिसमें खाने-पीने और एनर्जी की कीमतें शामिल नहीं होतीं) 0.8% उछल गया, जो कि अनुमानित 0.3% से काफी ज्यादा था। ये आंकड़े बताते हैं कि थोक कीमतों पर दबाव उम्मीद से ज्यादा बना हुआ है, जो Federal Reserve के लिए ब्याज दरों को लेकर मुश्किलें बढ़ा सकता है और उन्हें लंबी अवधि तक ऊंची दरों पर रखने की संभावना बढ़ा सकता है।
टेक सेक्टर पर गिरी गाज
इस मैक्रो आर्थिक माहौल का सीधा असर टेक्नोलॉजी कंपनियों पर पड़ा है। Nvidia के शेयर फरवरी के अंत में और गिर गए। इससे पहले 26 फरवरी को कंपनी के रिकॉर्ड नतीजे आने के बाद भी शेयर 5.6% गिर गए थे। अब 27 फरवरी को, बाजार की कमजोरी के बीच, Nvidia के शेयरों में और गिरावट आई। ट्रेडर्स और एनालिस्ट अब Nvidia के बड़े स्ट्रैटेजिक निवेशों पर ज्यादा ध्यान दे रहे हैं, जैसे कि AI रिसर्च फर्म OpenAI में उसका $30 बिलियन का इक्विटी स्टेक, जिसकी हालिया फंडिंग राउंड में वैल्यू $730 बिलियन से $830 बिलियन के बीच बताई जा रही थी। Amazon जैसी बड़ी कंपनियों के भी ऐसे ही बड़े निवेशों की पड़ताल की जा रही है कि इन पर रिटर्न क्या मिल रहा है और भविष्य के खर्च पर इनका क्या असर होगा। iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) भी इस सेक्टर की कमजोरी दिखाता है, जो फरवरी में 10% गिरा और साल की शुरुआत से अब तक करीब 23% का नुकसान झेल चुका है।
व्यापक बाजार में कमजोरी
यह गिरावट सिर्फ चिप बनाने वाली कंपनियों तक सीमित नहीं है। सॉफ्टवेयर कंपनियों और अन्य टेक्नोलॉजी फर्मों पर भी बिकवाली का दबाव रहा। Cybersecurity कंपनी Zscaler और CoreWeave ने भी अपने नतीजों और गाइडेंस के बाद गिरावट दर्ज की। व्यापक आर्थिक चिंताओं को Block के अपने लगभग आधे कर्मचारियों की छंटनी की घोषणा से और बल मिला। कंपनी के सह-संस्थापक Jack Dorsey ने इसे AI-संचालित दक्षता की ओर एक रणनीतिक बदलाव बताया। 2026 की शुरुआत में टेक्नोलॉजी सेक्टर में हुई अन्य बड़ी छंटनियों के साथ, यह चिंताएं बढ़ गई हैं कि AI-संचालित ऑटोमेशन श्रम बाजार को कैसे प्रभावित कर सकता है और समग्र आर्थिक स्थिरता पर क्या असर डाल सकता है।
संभावित जोखिम (Bear Case)
Nvidia की मजबूत बाजार स्थिति और शानदार रेवेन्यू ग्रोथ के बावजूद, कुछ संभावित जोखिम हैं। Nvidia का ट्रेिलिंग P/E रेश्यो, जो हाल ही में लगभग 45-48x बताया गया है, ऐतिहासिक औसत और कई इंडस्ट्री पीयर्स की तुलना में काफी ऊंचा है। यह बताता है कि भविष्य की भारी ग्रोथ की उम्मीदें पहले से ही शेयर की कीमत में शामिल हैं। प्रतिस्पर्धी AMD का TTM P/E रेश्यो लगभग 48.8x और फॉरवर्ड P/E लगभग 28.57x है, हालांकि कुछ स्रोतों के अनुसार AMD का P/E काफी अधिक है। कंपनी की बड़ी परचेज ऑब्लिगेशन्स, जो पिछले साल के मुकाबले लगभग छह गुना बढ़ गई हैं, एक स्ट्रक्चरल जोखिम पैदा करती हैं अगर AI कंप्यूट की मांग कम हो जाती है। यह डॉट-कॉम युग की अतिरंजनाओं की याद दिलाता है। इसके अलावा, हाइपरस्केलर्स के कैपिटल एक्सपेंडिचर की स्थिरता, जो Nvidia के डेटा सेंटर सेल्स का मुख्य जरिया है, वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता और बढ़ती ब्याज दरों के बीच जांच के दायरे में है, जो कॉर्पोरेट खर्च को सीमित कर सकते हैं। OpenAI की फंडिंग स्ट्रक्चर में हालिया बदलाव, जिसमें Nvidia का $30 बिलियन का निवेश चिप खरीदने के लिए ही वापस आ रहा है, टाइट इंटरडिपेंडेंस को दिखाता है लेकिन साथ ही शुद्ध बाहरी मांग वृद्धि पर भी सवाल उठाता है।
भविष्य की राह
विश्लेषकों का Nvidia पर नजरिया फिलहाल काफी हद तक बुलिश बना हुआ है, और कई लोगों के पास 'बाय' रेटिंग और प्राइस टारगेट हैं जो और अधिक तेजी का संकेत देते हैं। हालांकि, हालिया नतीजों और मैक्रोइकॉनॉमिक डेटा पर बाजार की प्रतिक्रिया, AI तकनीकों के व्यावहारिक मुद्रीकरण (monetization) और मौजूदा खर्च के स्तरों की दीर्घकालिक स्थिरता पर निवेशकों के बढ़ते फोकस को दर्शाती है। भविष्य की गाइडेंस, खासकर चीन के बाहर के रेवेन्यू ग्रोथ और उद्यमों द्वारा AI एजेंट्स की वास्तविक अपनाने की दर (adoption rate) महत्वपूर्ण होगी। तकनीकी उन्नति और लगातार बनी हुई महंगाई के दबाव के बीच यह तनाव संभवतः Nvidia और व्यापक टेक्नोलॉजी सेक्टर के लिए बाजार की भावना को आकार देना जारी रखेगा।