Meesho के नतीजे: **47%** रेवेन्यू ग्रोथ, पर वैल्यूएशन को लेकर निवेशकों में चिंता!

AI से Meesho की तूफानी कमाई, पर वैल्यूएशन पर उंगलियां

Q4 FY26 के नतीजे
Meesho ने Q4 FY26 में दमदार प्रदर्शन किया है। कंपनी का ऑपरेशन्स से रेवेन्यू 47.14% बढ़कर ₹3,531.21 करोड़ हो गया। वहीं, पिछले साल के ₹1,391.38 करोड़ के मुकाबले नेट लॉस 88% घटकर सिर्फ ₹166.34 करोड़ रह गया। कंपनी की नेट मर्चेंडाइज वैल्यू (NMV) भी 43% बढ़कर ₹11,371 करोड़ तक पहुंच गई, जिससे पता चलता है कि ग्राहकों की सहभागिता बढ़ी है।

AI का जलवा
इस शानदार ग्रोथ की वजह कंपनी के ऑपरेशन्स में AI का गहरा इंटीग्रेशन है। Meesho ने बताया कि उसके 70% से ज्यादा कोड AI द्वारा जेनरेट किए जाते हैं, जो सॉफ्टवेयर डेवलपमेंट के हर फेज, जैसे कोडिंग, टेस्टिंग, मॉनिटरिंग और फिक्सिंग में इस्तेमाल होता है। 'PRISM' (रिकमेंडेशन इंजन) और 'Vaani' (AI-वॉयस शॉपिंग एजेंट) जैसी पहलों ने यूजर एक्सपीरियंस और कन्वर्जन रेट को काफी बेहतर बनाया है। 'Vaani' को लॉन्च के पहले महीने में ही 15 लाख से ज्यादा यूजर मिले और इसे अपनाने वालों के लिए कन्वर्जन में 22% की वृद्धि देखी गई। कंपनी के फाउंडर और CEO, Vidit Aatrey के मुताबिक, अब 75% से ज्यादा ऑर्डर AI-ड्रिवन पर्सनलाइज्ड फीड से आ रहे हैं, जो AI को कंपनी का ऑपरेशनल बैकबोन बनाते हैं।

वैल्यूएशन की चिंता
ऑपरेशनल तेजी के बावजूद, मार्केट में Meesho के वैल्यूएशन को लेकर चिंताएं बनी हुई हैं। JM Financial ने 'Reduce' रेटिंग और ₹180 का टारगेट प्राइस बरकरार रखा है। उनकी मानें तो स्टॉक 46x के FY29 अनुमानित एडजस्टेड EBITDA पर ट्रेड कर रहा है, जो इंटरनेट सेक्टर में सबसे ऊंचे मल्टीपल्स में से एक है और इसमें "गलतियां करने की कोई गुंजाइश नहीं है"। Choice Institutional Equities ने अपनी रेटिंग को 'Add' पर डाउनग्रेड किया है, लेकिन टारगेट प्राइस ₹210 रखा है, जो 4.0x के FY28 अनुमानित EV/रेवेन्यू मल्टीपल पर सीमित अपसाइड का संकेत देता है। हालांकि, 53 विश्लेषकों का एक बड़ा ग्रुप 'Strong Buy' रेटिंग दे रहा है, लेकिन टारगेट प्राइस ₹155 से लेकर ₹406.05 तक फैले हुए हैं। Bank of America Securities ने 'Neutral' रेटिंग और ₹190 के टारगेट प्राइस के साथ कवरेज शुरू की है। यह दिखाता है कि मार्केट कंपनी की ग्रोथ और वैल्यूएशन को लेकर बंटा हुआ है।

भारतीय ई-कॉमर्स बाजार में Meesho
Meesho भारत के तेजी से बढ़ते ई-कॉमर्स और सोशल कॉमर्स सेक्टर में काम कर रही है। भारत का ई-कॉमर्स बाजार 2024 तक $111 बिलियन से ऊपर जाने की उम्मीद है, और सोशल कॉमर्स भी तेजी से बढ़ रहा है। इस कॉम्पिटिटिव मार्केट में, Meesho यूजर बेस और ऑर्डर वॉल्यूम के हिसाब से सबसे तेजी से बढ़ने वाला प्लेटफॉर्म है। कंपनी अपने जीरो-कमीशन मॉडल से टियर 2 और छोटे शहरों के वैल्यू-सीकिंग ग्राहकों को टारगेट करती है। यह रणनीति Flipkart (जिसका अनुमानित मार्केट शेयर 47-48% है) और Amazon India ( 30-35% शेयर) जैसे दिग्गजों को सीधे चुनौती देती है। ये दोनों कंपनियाँ भी AI, लॉजिस्टिक्स और सेलर प्रोग्राम्स में भारी निवेश कर रही हैं। ₹300 से कम के प्रोडक्ट्स पर फोकस करने वाला हाइपर-वैल्यू कॉमर्स ट्रेंड भी बढ़ रहा है, जिस सेगमेंट में Meesho ने हमेशा बेहतर प्रदर्शन किया है।

मुनाफे की राह
Q4 में सुधार के बावजूद, पूरे फाइनेंशियल ईयर 2026 में Meesho का कंसोलिडेटेड नेट लॉस ₹1,357.7 करोड़ रहा, जो FY25 से 66% कम है, लेकिन फिर भी मुनाफे की चुनौती बनी हुई है। नेगेटिव P/E रेशियो और नेगेटिव रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) कंपनी की लगातार घाटे की स्थिति को दर्शाते हैं। 46x जैसे ऊंचे वैल्यूएशन मल्टीपल्स, पॉजिटिव EPS की कमी के साथ, एक बड़ा जोखिम पैदा करते हैं यदि ग्रोथ धीमी होती है या एफिशिएंसी में कमी आती है। इसके अलावा, Meesho Payments Private Ltd. में ₹1 बिलियन तक के निवेश की योजना, भले ही यह वित्तीय सेवाओं में एक रणनीतिक कदम हो, नए एग्जीक्यूशन रिस्क और संभावित कैपिटल डाइल्यूशन का खतरा पैदा करती है।

आगे का रास्ता
Meesho का भविष्य इस बात पर निर्भर करेगा कि वह अपने यूजर ग्रोथ और AI एफिशिएंसी को टिकाऊ मुनाफे में कैसे बदल पाती है। AI को अपनाने और मार्केट विस्तार पर फोकस जारी है, लेकिन मौजूदा वैल्यूएशन की चिंताएं निवेशकों को सतर्क रखेंगी। कंपनी की ग्रोथ के प्रति प्रतिबद्धता भारत के मार्केट पोटेंशियल में उसके विश्वास और टेक्नोलॉजी में लगातार निवेश से झलकती है। विश्लेषकों का मत बंटा हुआ है, लेकिन मोमेंटम यूजर बेस और ऑपरेशनल विस्तार पर निरंतर ध्यान केंद्रित करने का संकेत देता है। मुख्य सवाल यह है कि ये प्रयास कब मुनाफे में तब्दील होंगे, जो इसके मौजूदा वैल्यूएशन को सही ठहरा सकें।