Whalesbook
प्लेटफॉर्म पर यूजर्स और ऑर्डर की बंपर ग्रोथ
Meesho का प्लेटफॉर्म लगातार नए यूजर्स को आकर्षित कर रहा है। फाइनेंशियल ईयर 2026 की तीसरी तिमाही में एनुअल ट्रांजैक्टिंग यूजर्स (ATUs) 34% सालाना बढ़कर 25.1 करोड़ हो गए। इस विस्तार के साथ ही ऑर्डर की संख्या में 35% का उछाल आया, जो कुल 690 मिलियन रही। नेट मर्चेंडाइज वैल्यू (NMV) में भी 26% की बढ़ोतरी दर्ज की गई, जो ₹10,995 करोड़ रही। कैलेंडर शिफ्ट को एडजस्ट करने के बाद, Q2 और Q3 का संयुक्त NMV ₹21,510 करोड़ रहा, जो सालाना 37% की मजबूत ग्रोथ दिखाता है। कंपनी ने यह भी बताया कि ऑर्डर फ्रीक्वेंसी बढ़कर 9.8 बार सालाना हो गई है, और नए यूजर्स पुराने की तुलना में ज्यादा बार खरीदारी कर रहे हैं, जो लॉन्ग-टर्म कस्टमर लाइफटाइम वैल्यू के लिए एक पॉजिटिव संकेत है।
लॉजिस्टिक्स में निवेश से मार्जिन पर दबाव
इस ग्रोथ की कीमत कंपनी की प्रॉफिटेबिलिटी पर दिखी। NMV के मुकाबले कंट्रीब्यूशन मार्जिन घटकर 2.3% रह गया। इसका मुख्य कारण इन-हाउस लॉजिस्टिक्स प्लेटफॉर्म 'Valmo' का तेजी से विस्तार रहा। इस विस्तार में भारी निवेश की जरूरत पड़ी, जिससे अस्थायी तौर पर एफिशिएंसी कम हुई और फुलफिलमेंट कॉस्ट बढ़ गई। नतीजतन, एडजस्टेड EBITDA लॉस बढ़कर ₹480 करोड़ हो गया, जो NMV का -4.4% है। कंपनी का अनुमान है कि लॉजिस्टिक्स इंफ्रास्ट्रक्चर में निवेश का यह दौर FY26 में सबसे ज्यादा रहेगा, और चौथी तिमाही (Q4 FY26) से खर्चों के सामान्य होने पर मार्जिन में धीरे-धीरे सुधार की उम्मीद है।
कॉम्पिटिशन और सेक्टर का माहौल
Meesho भारत के तेजी से बढ़ते ई-कॉमर्स मार्केट में काम करती है, जिसके 2026 तक $163 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है। इस सेक्टर में कड़ी प्रतिस्पर्धा है, जहां Flipkart और Amazon जैसे खिलाड़ी लॉजिस्टिक्स और ग्राहक अधिग्रहण पर भारी निवेश कर रहे हैं। उदाहरण के लिए, Flipkart ने FY25 में ₹5,189 करोड़ का भारी नेट लॉस दर्ज किया था, जो इस सेगमेंट में स्केल बनाने की पूंजी-गहन प्रकृति को दर्शाता है। भारत में लॉजिस्टिक्स की कुल लागत GDP के 8% से नीचे आने के बावजूद, Meesho जैसी कंपनियों का अपना इंफ्रास्ट्रक्चर तैयार करना अल्पावधि में मार्जिन पर दबाव बना सकता है। कंपनी का P/E रेश्यो अभी भी नेगेटिव है, जो मौजूदा लॉसेस और निवेशकों के तत्काल कमाई की बजाय भविष्य की ग्रोथ और अंततः प्रॉफिटेबिलिटी पर फोकस को दर्शाता है। नतीजों के बाद, Meesho के शेयर में 5% का लोअर सर्किट लगा और यह 1 फरवरी 2026 को लगभग ₹165.45 पर ट्रेड कर रहा था।
कंपनी की मजबूती और भविष्य की राह
तिमाही नतीजों में लॉस बढ़ने के बावजूद, Meesho ने अपने पॉजिटिव ऑपरेटिंग कैश फ्लो और पिछले बारह महीनों (LTM) में ₹56 करोड़ के फ्री कैश फ्लो पर जोर दिया। कंपनी का मैनेजमेंट फ्री कैश फ्लो को प्रॉफिटेबिलिटी मापने का मुख्य पैमाना मानता है, जो एसेट-लाइट मार्केटप्लेस मॉडल के अनुरूप है। कंपनी के पास ₹7,277 करोड़ का अच्छा-खासा कैश बैलेंस है, जो उसे रणनीतिक मजबूती देता है। मैनेजमेंट का मानना है कि FY26 EBITDA लॉसेस का चरम होगा, और FY27 से लॉजिस्टिक्स ऑप्टिमाइजेशन और ऑपरेटिंग लीवरेज के कारण मार्जिन में रिकवरी शुरू होगी। इस मार्जिन रिकवरी की गति और स्थिरता ही कंपनी की ग्रोथ स्ट्रैटेजी की लंबी अवधि की व्यवहार्यता का महत्वपूर्ण पैमाना होगी।