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JP Morgan की बुलिश कॉल का असर
30 अप्रैल 2026 को Meesho के शेयरों में करीब 12% की शानदार तेजी आई और यह ₹193.50 के स्तर के करीब कारोबार करने लगे। इस ज़बरदस्त उछाल की मुख्य वजह ग्लोबल ब्रोकरेज फर्म JP Morgan का 'ओवरवेट' (Overweight) रेटिंग के साथ कवरेज शुरू करना और ₹215 का टारगेट प्राइस देना रहा। यह टारगेट पिछले दिन के क्लोजिंग प्राइस ₹172.68 से 20% से ज़्यादा की बढ़ोतरी का संकेत देता है। JP Morgan ने Meesho को भारत की रिटेल चुनौतियों के लिए बना एक 'डिस्कवरी-लेड मार्केटप्लेस' बताया है, जिसकी तुलना एडवरटाइजिंग नेटवर्क और मजबूत लॉजिस्टिक्स से की है। 'ओवरवेट' रेटिंग संस्थागत निवेशकों का Meesho की स्ट्रेटेजी और भविष्य के प्रति मज़बूत विश्वास को दर्शाती है।
ग्रोथ के अनुमान और बाज़ार की हकीकत
JP Morgan का अनुमान है कि वित्त वर्ष 2028 से 2030 के बीच Meesho का EBITDA कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) 140% की रफ़्तार से बढ़ेगा, जो इसके इंटरनेट साथियों की औसत 70% ग्रोथ से कहीं ज़्यादा है। वैल्युएशन के लिए 35 गुना FY30 के अनुमानित EBITDA (ब्याज, टैक्स, डेप्रिसिएशन और अमोर्टाइजेशन से पहले) का इस्तेमाल किया गया है, जिसे FY28 तक डिस्काउंट किया गया है। ब्रोकरेज फर्म का यह भी मानना है कि Meesho का नेट मर्चेंडाइज वैल्यू (NMV) ग्रोथ यूजर ग्रोथ से आगे निकलेगा, जिसका मुख्य कारण एडवरटाइजिंग बिज़नेस है। अभी यह बिज़नेस ग्लोबल लेवल पर 3.7% की तुलना में केवल 1.8% फीस कमा रहा है। हालांकि, इस उम्मीद के सामने Flipkart (जिसका मार्केट शेयर अनुमानित 40-45% है) और Amazon India (30-32%) जैसी बड़ी कंपनियों से कड़ी प्रतिस्पर्धा है। भारत का ई-कॉमर्स मार्केट भले ही तेज़ी से बढ़ रहा हो, लेकिन Meesho के लिए शेयर हासिल करना और लगातार मुनाफा कमाना एक बड़ी चुनौती है, खासकर वैल्यू-फोकस्ड ऑर्डर पर ध्यान देने के साथ।
मार्जिन और लॉजिस्टिक्स के रिस्क
विश्लेषकों के सकारात्मक नज़रिया के बावजूद, Meesho के सामने बड़े जोखिम बने हुए हैं। कंपनी का इतिहास बड़े नेट लॉस (Net Loss) का रहा है। तीसरी तिमाही FY26 में इसका नेट लॉस एक साल पहले के मुकाबले 13 गुना बढ़कर ₹491 करोड़ हो गया, जिसका एक कारण Valmo लॉजिस्टिक्स नेटवर्क का विस्तार और ग्राहक अधिग्रहण लागत (Customer Acquisition Costs) रही। हालांकि, हाल की एक तिमाही में ₹733.53 करोड़ का मुनाफा दर्ज किया गया, लेकिन पिछले प्रदर्शन में निगेटिव P/E रेश्यो, निगेटिव ROE (FY25 में -264%) और निगेटिव ROCE (-73.96%) शामिल हैं, जो लगातार प्रॉफिटेबिलिटी के रास्ते में मुश्किलों का संकेत देते हैं। JP Morgan का मानना है कि लॉजिस्टिक्स लागत में हालिया गिरावट अस्थायी है और FY27 तक इसमें सुधार की उम्मीद है, जिसमें Valmo 62% ऑर्डर संभालेगा। लेकिन, भारत जैसे देश में एक बड़े लॉजिस्टिक्स नेटवर्क को चलाना जटिल और खर्चीला हो सकता है। कम वैल्यू वाले आइटम को मुनाफे में डिलीवर करने के लिए लगातार एफिशिएंसी की ज़रूरत है, और ज़्यादा फुलफिलमेंट या रिटर्न लागत से मार्जिन पर असर पड़ सकता है। आक्रामक ग्रोथ हासिल करने के लिए एडवरटाइजिंग रेवेन्यू को बढ़ाना और FY31 तक EBITDA मार्जिन को FY26 के अनुमानित -3% से बढ़ाकर 4% करना भी एक मुश्किल चुनौती है। कंपनी की प्रमोटर होल्डिंग सिर्फ 16.57% होना भी एक चिंता का विषय है।
अन्य विश्लेषकों की राय और भविष्य का नज़रिया
Meesho अपनी NMV बढ़ाने और एडवरटाइजिंग व लॉजिस्टिक्स की ताकतों का फायदा उठाने की स्ट्रेटेजी पर काम कर रहा है। JP Morgan का सकारात्मक नज़रिया बेहतर यूनिट इकोनॉमिक्स के कारण फ्री कैश फ्लो रिकवरी की उम्मीदों पर आधारित है। अन्य विश्लेषक भी कुछ हद तक उत्साहित हैं: Axis Capital ने 'Buy' रेटिंग और ₹195 के टारगेट के साथ कवरेज शुरू की है, छोटे शहरों में Meesho की क्षमता और बढ़ते एड रेवेन्यू पर ज़ोर दिया है। वहीं, BofA Securities अधिक सतर्क है और उसने 'न्यूट्रल' रेटिंग के साथ ₹190 का टारगेट दिया है। निवेशक करीब से नज़र रखेंगे कि Meesho अपने मार्जिन को कैसे बढ़ाता है और इस भीड़भाड़ वाले बाज़ार में कैसे प्रतिस्पर्धा करता है, साथ ही भारत के बढ़ते, लेकिन खंडित ई-कॉमर्स सेक्टर का फायदा उठाता है।