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मुनाफे की दौड़ में घाटा क्यों?
Meesho ने Q3 FY26 में ₹3,518 करोड़ का रेवेन्यू दर्ज किया, जो पिछले साल की इसी तिमाही से 31% ज्यादा है। कंपनी के एनुअल ट्रांजैक्टिंग यूजर्स (ATUs) 34% बढ़कर 25.1 करोड़ हो गए, जबकि नेट मर्चेंडाइज वैल्यू (NMV) में भी 26% की बढ़ोतरी हुई और यह ₹10,995 करोड़ पर पहुंच गई। ऑर्डर फ्रीक्वेंसी में भी 10% का सुधार देखा गया, जो 9.8x तक पहुंच गई।
हालांकि, इन शानदार नंबर्स के बावजूद, कंपनी का कंसोलिडेटेड नेट लॉस (Net Loss) ₹491 करोड़ पर पहुंच गया, जो पिछले साल की इसी तिमाही के ₹37.43 करोड़ के लॉस से काफी बड़ा है। यह भारी भरकम घाटा मुख्य रूप से विज्ञापन और सेल्स प्रमोशन पर किए गए भारी खर्च और अपने लॉजिस्टिक्स प्लेटफॉर्म (Valmo) को तेजी से फैलाने की वजह से है।
लॉजिस्टिक्स पर बढ़ता निवेश और मार्जिन पर दबाव
Meesho के मार्जिन पर सबसे ज्यादा दबाव उसके अपने लॉजिस्टिक्स इंफ्रास्ट्रक्चर, खासकर Valmo प्लेटफॉर्म को तैयार करने में हो रहे खर्च से आ रहा है। Q2 और Q3 FY26 में इस प्लेटफॉर्म के तेजी से विस्तार, थर्ड-पार्टी लॉजिस्टिक्स प्रोवाइडर्स को कंसॉलिडेट करने और कुछ अल्पावधि, महंगे कॉन्ट्रैक्ट्स के कारण कंपनी के कॉन्ट्रीब्यूशन मार्जिन पर असर पड़ा है।
आगे क्या? मैनेजमेंट का भरोसा
मैनेजमेंट का अनुमान है कि फाइनेंशियल ईयर 26 (FY26) EBITDA लॉस के लिए सबसे पीक (peak) वाला साल रहेगा। हालांकि, Q4 FY26 से स्थिति में धीरे-धीरे सुधार की उम्मीद है, क्योंकि लॉजिस्टिक्स कॉस्ट के स्टेबल होने और ऑपरेशनल लेवरेज का फायदा मिलना शुरू हो जाएगा। कंपनी ने इस क्षेत्र में अपनी प्रतिबद्धता को मजबूत करते हुए ₹15 करोड़ का निवेश करके "Valmo Transportation Private Limited" का रजिस्ट्रेशन भी करवाया है।
ग्रोथ का इंजन और वैल्यूएशन
Meesho का बिजनेस मॉडल एक मजबूत फ्लाईव्हील इफ़ेक्ट (flywheel effect) पर काम करता है। ज्यादा ऑर्डर वॉल्यूम और बेहतर सर्विस क्वालिटी से ग्राहक बार-बार खरीदारी करते हैं, जो सेलर्स को भी आकर्षित करता है। कंपनी का कहना है कि नए यूजर कोहोर्ट्स (user cohorts) की पहले साल की परचेस फ्रीक्वेंसी पुरानी कोहोर्ट्स से बेहतर है, जिससे यह बिना यूनिट इकोनॉमिक्स को नुकसान पहुंचाए कस्टमर एक्विजिशन में निवेश कर सकती है।
भारत का ई-कॉमर्स मार्केट 2026 तक $163 बिलियन का होने का अनुमान है, और Meesho इस ग्रोथ का फायदा उठाने के लिए अच्छी पोजीशन में है, खासकर वैल्यू-फोकस्ड सेगमेंट्स और टियर 2/3 शहरों में। कंपनी ने पॉजिटिव ऑपरेटिंग कैश फ्लो और पिछले 12 महीनों में ₹56 करोड़ का फ्री कैश फ्लो (FCF) जेनरेट किया है। हालांकि, कंपनी का P/E Ratio और ROE अभी निगेटिव है, जो इसके ग्रोथ और इन्वेस्टमेंट स्टेज को दर्शाता है।
1 फरवरी 2026 तक स्टॉक ₹165.45 पर ट्रेड कर रहा था। Amazon India और Flipkart जैसी बड़ी कंपनियों के बीच Meesho अपनी वैल्यू-फोकस्ड रणनीति के साथ आगे बढ़ रही है।