PhysicsWallah: JPMorgan ने दी 'ओवरवेट' रेटिंग, ₹125 के टारगेट से शेयर में दिखी तेजी!

JPMorgan की वैल्यूएशन स्ट्रैटेजी क्या है?

JPMorgan ने PhysicsWallah को वैल्यू करने के लिए 'सम-ऑफ-द-पार्ट्स' (Sum-of-the-Parts - SOTP) मेथड का इस्तेमाल किया है। इसमें कंपनी के अलग-अलग बिजनेस सेगमेंट को अलग-अलग वैल्यू दी गई है।

• ऑनलाइन टेस्ट प्रेप बिजनेस: इस सबसे मजबूत और प्रॉफिटेबल (Profitable) सेगमेंट को 30x एंटरप्राइज-टू-ईबीआईटीडीए (EV/EBITDA) मल्टीपल दिया गया है। इससे यह साफ है कि ब्रोकरेज को इस बिजनेस में ग्रोथ की काफी उम्मीद है।
• ऑफलाइन सेंटर्स: वहीं, कंपनी के ऑफलाइन सेंटर्स वाले बिजनेस को 10x EV/EBITDA का मल्टीपल मिला है। इस सेगमेंट में अभी लॉस (Loss) हो रहा है, लेकिन उम्मीद है कि यह फाइनेंशियल ईयर 2027 (FY27) तक ब्रेक-ईवन (Break-even) पर आ जाएगा।
• K-12 स्कूल सेगमेंट: कंपनी के नए K-12 स्कूल बिजनेस को फिलहाल इस वैल्यूएशन में कोई वैल्यू नहीं दी गई है, यानी यह एक अतिरिक्त अपसाइड (Upside) या रिस्क (Risk) फैक्टर है जिस पर ब्रोकरेज की नजर रहेगी।

इस रिपोर्ट के आने के बाद, मंगलवार को PhysicsWallah का शेयर 2.7% बढ़कर ₹109-₹110 के आसपास ट्रेड कर रहा था, जबकि BSE Sensex सिर्फ 0.77% बढ़ा। यह टारगेट प्राइस मौजूदा भाव से करीब 14% की तेजी का संकेत देता है।

भारत का विशाल एडटेक मार्केट और PhysicsWallah की पोजीशन

JPMorgan का मानना है कि भारत का टेस्ट प्रेप मार्केट बहुत बड़ा है और FY25-30 तक यह $23-25 बिलियन तक पहुंच सकता है, जिसकी सालाना ग्रोथ रेट 13% रहने का अनुमान है। इसमें ऑनलाइन सेगमेंट की ग्रोथ तो और भी तेज, 29% सालाना (CAGR) रहने की उम्मीद है, जिससे यह $6-6.5 बिलियन तक जा सकता है। PhysicsWallah अपने सस्ते दाम और प्रभावी मॉडल के दम पर इस बढ़ते बाजार में बड़ी हिस्सेदारी हासिल कर सकता है, खासकर JEE, NEET और UPSC जैसी परीक्षाओं के लिए।

कंपनी की फाइनेंशियल हेल्थ और रिस्क

PhysicsWallah की मार्केट कैपिटलाइजेशन (Market Capitalization) करीब ₹30,600 करोड़ है। हालांकि, इसका प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो अक्सर नेगेटिव या जीरो के आसपास रहता है, जो सेक्टर के औसत 28.38 से काफी अलग है। इसका मतलब है कि कंपनी अभी प्रॉफिट कमाने के बजाय ग्रोथ पर ज्यादा फोकस कर रही है। Q3 FY26 में EBITDA मार्जिन 32% था, लेकिन नेट प्रॉफिट (PAT) मार्जिन सिर्फ 9% था, जो बताता है कि ऑपरेटिंग खर्चे, ब्याज या टैक्स नेट प्रॉफिट को काफी कम कर रहे हैं।

कंपनी एडटेक सेक्टर की जानी-मानी कंपनियों जैसे BYJU'S, Unacademy और Vedantu के साथ कड़ी प्रतिस्पर्धा में है।

किन बातों का रखना होगा ध्यान?

'ओवरवेट' रेटिंग के बावजूद, कुछ रिस्क भी हैं:

• ऑनलाइन बिजनेस में स्टूडेंट्स और फैकल्टी का कंपनी छोड़ना, उम्मीद से ज्यादा कैपिटल खर्च होना और ऑफलाइन सेंटर्स का कम इस्तेमाल होना।
• सस्ते दाम पर फोकस करने से बढ़ती लागत के साथ तालमेल बिठाना मुश्किल हो सकता है।
• ऑफलाइन सेंटर्स का तेजी से विस्तार (FY29 तक करीब 500 सेंटर्स) महंगा साबित हो सकता है।
• K-12 सेगमेंट में रेगुलेटरी अनिश्चितताएं हैं।

कुछ मार्केट एक्सपर्ट्स ने कंपनी की 'Growth', 'Quality' और 'Management' को 'Poor' रेटिंग दी है, हालांकि प्राइस को 'Attractive' बताया है।

आगे का आउटलुक

JPMorgan का अनुमान है कि FY26-28 के बीच PhysicsWallah का ऑनलाइन बिजनेस 30% की दर से बढ़ेगा और मार्जिन 30% से बढ़कर 33% हो जाएगा। ऑफलाइन सेंटर्स FY27 तक ब्रेक-ईवन पर आ जाएंगे। भारत का एडटेक सेक्टर, जो ₹2024 तक $33.31 बिलियन का हो सकता है, जबरदस्त ग्रोथ के लिए तैयार है। JPMorgan का ₹125 का टारगेट एनालिस्ट्स के औसत टारगेट ₹122-₹125 के करीब है। यह देखना अहम होगा कि PhysicsWallah अपनी आक्रामक ग्रोथ को लंबे समय तक चलने वाली प्रॉफिटेबिलिटी में बदल पाता है या नहीं।