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यूनिफाइड पेमेंट्स इंटरफेस (UPI) की अभूतपूर्व वृद्धि और भारत की डिजिटल अर्थव्यवस्था में इसकी महत्वपूर्ण भूमिका पर आधारित, भुगतान उद्योग अब महत्वपूर्ण वित्तीय स्थिरता चिंताओं को उजागर कर रहा है। UPI की सफलता की कहानी, जो लगभग 85% डिजिटल लेनदेन की सुविधा प्रदान करती है, सरकारी सब्सिडी और बुनियादी ढांचे के रखरखाव की लागत के बीच एक बड़े अंतर से चुनौतियों का सामना कर रही है। यह स्थिति उद्योग के खिलाड़ियों को 2026 के केंद्रीय बजट में तत्काल राजकोषीय समर्थन और नीति समायोजन की तलाश करने के लिए मजबूर करती है।
UPI की चढ़ाई के बीच सब्सिडी का संकट
UPI ने उल्लेखनीय पैमाने हासिल किया है, जो लगभग ₹28 लाख करोड़ के मूल्य के 20 बिलियन से अधिक लेनदेन को मासिक रूप से संसाधित करता है। [3, 4] हालाँकि, इस विकास को समर्थन देने वाला वित्तीय ढांचा कथित तौर पर तनावग्रस्त है। वित्तीय वर्ष 2025 के लिए, सरकार ने डिजिटल भुगतान प्रोत्साहन के लिए 427 करोड़ रुपये आवंटित किए, जो वित्त वर्ष 24 में 3,500 करोड़ रुपये और वित्त वर्ष 25 में 2,000 करोड़ रुपये की तुलना में तेज गिरावट है। [3, 42] उद्योग अनुमान कम-मूल्य वाले UPI भुगतानों के लिए शून्य-MDR नीति को बनाए रखने के लिए 5,000 से 6,000 करोड़ रुपये की वार्षिक आवश्यकता का सुझाव देते हैं। [3, 42] पिछले साल 1,500 करोड़ रुपये का आवंटन उद्योग की लगभग 5,000 करोड़ रुपये की उम्मीद से काफी कम था। [स्रोत A] यह भारी सब्सिडी की कमी, वित्त वर्ष 25 के लिए संभावित रूप से 4,500 करोड़ रुपये, बैंकों और फिनटेक फर्मों पर एक महत्वपूर्ण वित्तीय बोझ डालती है, जो प्रति लेनदेन लगभग ₹2 की अनुमानित लागत वहन करते हैं। [3, 39] पर्याप्त सरकारी सहायता के बिना, ग्रामीण क्षेत्रों और नई आबादी वाले वर्गों में UPI का विस्तार, जो एक प्रमुख सरकारी उद्देश्य है, खतरे में है। [स्रोत A]
मर्चेंट डिस्काउंट रेट (MDR) को फिर से लागू करना
इस फंडिंग गैप को पाटने और इकोसिस्टम की आत्मनिर्भरता सुनिश्चित करने के लिए, पेमेंट्स काउंसिल ऑफ इंडिया (PCI) और अन्य उद्योग प्रतिभागी मर्चेंट डिस्काउंट रेट (MDR) को फिर से शुरू करने की वकालत कर रहे हैं। [स्रोत A] प्रस्ताव में 40 लाख रुपये से अधिक वार्षिक टर्नओवर वाले बड़े व्यापारियों द्वारा किए गए UPI भुगतानों के लिए 30 आधार अंक (0.3%) MDR का सुझाव दिया गया है। [स्रोत A] इसके अलावा, उद्योग क्रेडिट कार्ड (लगभग 2%) और गैर-RuPay डेबिट कार्ड (लगभग 0.75-0.9%) के लिए मौजूदा शुल्क संरचनाओं के साथ संरेखित करते हुए, सभी RuPay डेबिट कार्ड लेनदेन पर MDR लागू करने की मांग करता है। [स्रोत A] प्लूटोसवन के संस्थापक और प्रबंध भागीदार रोहित महाजन ने कहा कि भुगतान फर्मों के लिए वित्तीय समावेशन और नवाचार को बढ़ावा देना जारी रखने के लिए MDR आवश्यक है। [स्रोत A] 2020 में लागू की गई वर्तमान शून्य-MDR नीति, हालांकि अपनाने को बढ़ावा देती है, लेकिन सेवा प्रदाताओं के लिए एक अस्थिर वित्तीय मॉडल बन गई है। [स्रोत A, 39]
क्षेत्र का दृष्टिकोण और प्रमुख खिलाड़ी
भारतीय डिजिटल भुगतान बाजार एक वैश्विक नेता है, जिसे व्यापक UPI अपनाने और सरकारी पहलों से प्रेरित होकर 2034 तक USD 33.5 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है। [28, 35] वॉलमार्ट द्वारा समर्थित PhonePe जैसे प्रमुख भुगतान प्लेटफॉर्म हावी बने हुए हैं, जिन्होंने दिसंबर 2025 तक मूल्य के हिसाब से लगभग 48% UPI लेनदेन की मात्रा को संसाधित किया। [8, 19] PhonePe ने FY25 में 7,114.86 करोड़ रुपये का परिचालन राजस्व दर्ज किया, हालांकि यह अभी तक लगातार लाभदायक नहीं है। [19] भुगतान बुनियादी ढांचा प्रदाता Juspay ने हालिया फंडिंग राउंड के बाद 1.2 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन के साथ यूनिकॉर्न का दर्जा हासिल किया है, जो प्रतिदिन 300 मिलियन से अधिक लेनदेन संसाधित करता है। [13, 23, 40] इस बीच, बजाज जनरल इंश्योरेंस के पास निजी सामान्य बीमाकर्ताओं के बीच 7.5% का महत्वपूर्ण बाजार हिस्सेदारी है। [6] बजाज फिन्सर्व, इसकी होल्डिंग कंपनी, लगभग 3.11 लाख करोड़ रुपये के बाजार पूंजीकरण पर काबिज है और लगभग 33 के P/E अनुपात पर कारोबार करती है। [9, 17] एक प्रमुख नियामक विचार भारतीय राष्ट्रीय भुगतान निगम (NPCI) की थर्ड- पार्टी ऐप प्रदाताओं (TPAPs) के लिए प्रस्तावित 30% वॉल्यूम कैप है, जो प्रबंधित न होने पर PhonePe जैसे बाजार नेताओं को प्रभावित कर सकती है। [19]
बजट 2026 चौराहा
आगामी केंद्रीय बजट भारतीय डिजिटल भुगतान पारिस्थितिकी तंत्र के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ प्रस्तुत करता है। उद्योग प्रतिनिधि पर्याप्त सब्सिडी वृद्धि और MDR के नियंत्रित पुन: परिचय के लिए लॉबिंग करने के लिए तैयार हैं। [3, 42] UPI प्रणाली की दिशा—चाहे वह सरकारी फंडिंग पर अत्यधिक निर्भर बनी रहे या अधिक आत्मनिर्भर वाणिज्यिक मॉडल में परिवर्तित हो—संभवतः बजट 2026 में किए गए राजकोषीय निर्णयों द्वारा निर्धारित की जाएगी। [39] सरकार का पिछला समर्थन अस्थिर रहा है, जिसमें नवीनतम बजट अनुमानों में आवंटन रिकॉर्ड लेनदेन की मात्रा के विपरीत 427 करोड़ रुपये तक घटकर रह गया है। [3, 42] इन वित्तीय दबावों को संबोधित करने में विफलता नवाचार, ग्रामीण विस्तार और भारत भर में वित्तीय समावेशन को गहरा करने के व्यापक लक्ष्य को बाधित कर सकती है।