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जेफरीज की 'होल्ड' रेटिंग का आधार हालिया 15% स्टॉक गिरावट के बाद वैल्यूएशन सपोर्ट है, लेकिन आय वृद्धि की धीमी संभावनाएं महत्वपूर्ण अपसाइड को सीमित कर सकती हैं। इस कारण 'होल्ड' पर अपग्रेड किया गया, लक्ष्य मूल्य ₹2,100 (18 गुना आय पर) रखा गया है।
इंडियामार्ट इंटरमेश ने दिसंबर तिमाही के लिए ₹188.31 करोड़ का समेकित शुद्ध लाभ दर्ज किया, जो 55.62% अधिक है। राजस्व 13.35% बढ़कर ₹401.6 करोड़ हो गया।
हालांकि, सामान्यीकृत EBITDA साल-दर-साल केवल 4% बढ़ा, जो जेफरीज के अनुमानों से कम था। सामान्यीकृत लाभ कर (PAT) 63% बढ़कर अनुमानों से अधिक रहा।
एक प्रमुख नकारात्मक बिंदु भुगतान किए गए ग्राहकों की संख्या में लगातार गिरावट थी, जो तीसरी तिमाही में 1,000 कम हो गई और विश्लेषकों की उम्मीदों से कम रही। प्रबंधन के प्रयासों के बावजूद, ग्राहक मंथन (churn) अधिक बना हुआ है। सिल्वर मासिक योजनाओं में 7% मंथन है, जबकि वार्षिक योजनाओं में 4% मंथन है, जिसका एक आंशिक कारण 12% से 30% तक की हालिया मूल्य वृद्धि है।
इन Q3 छूटी हुई उम्मीदों को ध्यान में रखते हुए, जेफरीज ने FY26–28 के लिए ग्राहक आधार अनुमानों को 1% से 3% तक कम कर दिया है।
एकल (Standalone) संग्रह 14% बढ़ा, जो अनुमानों से बेहतर था।
हालांकि, जेफरीज का मानना है कि 15% से अधिक संग्रह वृद्धि के लिए 5% से अधिक ग्राहक विस्तार की आवश्यकता होगी, जो निकट भविष्य में एक असंभावित परिदृश्य माना जा रहा है। ब्रोकरेज को संग्रह वृद्धि लगभग 10% तक धीमी होने की उम्मीद है।
इसके अनुसार, FY26–28 के दौरान एकल और समेकित राजस्व में 11% CAGR का अनुमान लगाया गया है।
Ebitda मार्जिन साल-दर-साल संकुचित हुए, लेकिन लागत रिवर्सल के कारण उम्मीदों से बेहतर रहे। जेफरीज ने FY26 एकल मार्जिन अनुमान को 60 आधार अंक बढ़ा दिया है।
लंबे समय में, मार्जिन 33%–34% पर सामान्य होने की उम्मीद है जब ग्राहक मंथन कम होगा। यह दृष्टिकोण FY26–28 के लिए 8% EPS CAGR का अनुमान दर्शाता है।