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नतीजों ने उड़ाई शेयर बाजार की नींद
Billionbrains Garage Ventures, जो Groww ब्रांड के नाम से जानी जाती है, के शेयरों में बुधवार को शानदार तेजी देखने को मिली। कंपनी ने मार्च 2026 को समाप्त तिमाही के लिए ₹686 करोड़ का नेट प्रॉफिट दर्ज किया है, जो पिछले साल की इसी तिमाही से 122% अधिक है। ऑपरेशन से रेवेन्यू 87% बढ़कर ₹1,505 करोड़ हो गया, जबकि EBITDA में 142% की जोरदार बढ़ोतरी देखी गई। इस शानदार परफॉरमेंस का श्रेय कंपनी के ट्रांजेक्टिंग यूजर्स की संख्या में 25% की वृद्धि को जाता है, जो बढ़कर 2.16 करोड़ हो गए हैं। वहीं, एक्टिव यूजर्स की संख्या 1.67 करोड़ तक पहुंच गई। 31 मार्च 2026 तक, ग्राहक एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) में 36% की वृद्धि के साथ ₹3 लाख करोड़ तक पहुंच गए।
वैल्यूएशन पर विश्लेषकों की राय बंटी
शेयर की यह जबरदस्त उछाल कंपनी के मुख्य व्यवसायों में मजबूत परफॉरमेंस के कारण आई है। डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग (Derivatives Trading) अभी भी आय का एक बड़ा जरिया बनी हुई है, जो कुल आय का 54.6% हिस्सा है। Groww ने मार्जिन ट्रेडिंग (Margin Trading) और कमोडिटीज (Commodities) में भी ग्रोथ दर्ज की है। इसी मोमेंटम के चलते शेयर अपने 52-हफ्ते के हाई के करीब पहुंच गया। 21 अप्रैल 2026 तक, Groww का मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग ₹1.23 ट्रिलियन था। कंपनी का ट्रेलिंग P/E रेश्यो 75x से 95x के बीच है, जो पारंपरिक बैंकों जैसे Bank of Maharashtra (जो 9x से कम P/E पर ट्रेड करते हैं) की तुलना में बहुत अधिक है। यह निवेशकों की ऊंची उम्मीदों को दर्शाता है।
वैल्यूएशन और कॉम्पिटिशन का रिस्क
मजबूत कमाई के बावजूद, Groww के वैल्यूएशन पर बहस जारी है। Jefferies और Motilal Oswal जैसी ग्लोबल फर्मों ने इसे 'Buy' रेटिंग दी है और अपने प्राइस टारगेट बढ़ाए हैं, खासकर यूजर ग्रोथ और लाभप्रदता (Profitability) को देखते हुए। Bank of America ने भी ₹235 के लक्ष्य के साथ 'Buy' रेटिंग दी है, जो Groww को भारत के बढ़ते फाइनेंशियल सेक्टर पर दांव लगाने का एक तरीका मानती है। हालांकि, कुछ विश्लेषक सतर्क हैं। JM Financial ने 'Sell' रेटिंग और ₹150 का टारगेट दिया है। उनका तर्क है कि कंपनी का वैल्यूएशन, जो लगभग 38x और 29x FY27/FY28 की कमाई पर आधारित है, बहुत अधिक है, खासकर जब आय सिर्फ ट्रेडिंग पर निर्भर करती है न कि स्थिर आय पर। कुछ अन्य का मानना है कि Zerodha जैसे प्रतिस्पर्धी कम यूजर्स के साथ अधिक लाभदायक हैं। भारत का फिनटेक मार्केट तेजी से बढ़ रहा है, लेकिन कई कंपनियां लाभप्रदता के लिए संघर्ष कर रही हैं और ऐसे बाजार का सामना कर रही हैं जो अब सिर्फ तेज ग्रोथ के बजाय वित्तीय अनुशासन को अधिक महत्व देता है।
मिश्रित आउटलुक
Groww की तेज ग्रोथ और ऊंचा वैल्यूएशन जोखिम पैदा करते हैं। डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग पर भारी निर्भरता इसे रेगुलेटरी बदलावों के प्रति संवेदनशील बनाती है, जैसा कि अतीत में SEBI द्वारा F&O पर की गई कार्रवाइयां दिखाती हैं। हालांकि हालिया प्रदर्शन मजबूत रहा है, लेकिन बाजार की अस्थिरता में गिरावट या सख्त रेगुलेशन से रेवेन्यू प्रभावित हो सकता है। Groww का उच्च P/E (75x-95x) बताता है कि भविष्य की ग्रोथ पहले से ही स्टॉक की कीमत में शामिल है। यह Angel One जैसे प्रतिस्पर्धियों की तुलना में महंगा लगता है, जो 33-34x P/E पर ट्रेड करते हैं। Groww प्रबंधन भी स्वीकार करता है कि अल्पावधि की अस्थिरता ट्रेडिंग को बढ़ावा देती है, लेकिन बाजार की कमजोर भावनाएं यूजर ग्रोथ को धीमा कर सकती हैं। 52-हफ्ते के हाई पर शेयर के पहुंचने से प्रॉफिट-बुकिंग की संभावना भी बढ़ जाती है, खासकर अगर कमाई उम्मीदों से कम रहती है या आर्थिक स्थितियां बिगड़ती हैं।