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Blinkit की ग्रोथ से रेवेन्यू में उछाल, पर मुनाफे पर सवाल
Eternal (Zomato) फाइनेंशियल ईयर 2025 की मार्च तिमाही में मजबूत रेवेन्यू ग्रोथ के लिए तैयार है। कंपनी के रेवेन्यू में 11% की बढ़ोतरी का अनुमान है। यह तेजी Blinkit के आक्रामक विस्तार और मुख्य फूड डिलीवरी बिजनेस के प्रॉफिट मार्जिन में लगातार सुधार का नतीजा है। एनालिस्ट्स को कंपनी की एफिशिएंसी में सुधार की उम्मीद है, जिससे वह ग्रोथ में निवेश करते हुए अपने फाइनेंशियल नतीजे बेहतर कर सके। क्विक कॉमर्स (Quick Commerce) में भले ही कड़ा मुकाबला है, लेकिन फूड डिलीवरी में लगातार प्रगति, बढ़ी हुई प्लेटफॉर्म फीस और प्रभावी कमाई की रणनीतियों से कंपनी को एक मजबूत आधार मिलने की उम्मीद है।
क्विक कॉमर्स की दौड़: Blinkit की मार्केट शेयर पर पकड़
भारत का क्विक कॉमर्स मार्केट (Quick Commerce Market) बेहद कॉम्पिटिटिव है और 2026 तक लगभग 3.65 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंचने की उम्मीद है, जिसमें 2031 तक 12.74% की सालाना ग्रोथ दर देखी जा सकती है। Blinkit, Swiggy Instamart और Zepto जैसे दिग्गजों के साथ इस हाई-ग्रोथ, हाई-कॉम्पिटिशन वाले स्पेस में काम कर रही है। अनुमान है कि FY25 तक Blinkit का मार्केट शेयर 45% रहा। हालांकि, इतनी तेज ग्रोथ में प्रॉफिट बनाए रखना एक बड़ी चुनौती है। Blinkit ने Q4 FY25 में रिकॉर्ड 294 नए स्टोर्स जोड़े हैं और दिसंबर 2025 तक 2,000 स्टोर्स तक पहुंचने की राह पर है। ऐसे में यह सवाल बना हुआ है कि क्या वह प्रॉफिटेबिलिटी बनाए रख पाएगी। वहीं, Swiggy जैसी कंपनियां भी भारी निवेश कर रही हैं, Swiggy Instamart 1,000 से ज्यादा डार्क स्टोर्स ऑपरेट कर रही है।
फूड डिलीवरी सेक्टर में, जहां रेवेन्यू ग्रोथ अच्छी रही है, वहीं यह सेक्टर लगातार बदल रहा है। 2023-24 में इस मार्केट ने 13.4 बिलियन अमेरिकी डॉलर का ग्रॉस आउटपुट जेनरेट किया। हालांकि, रेवेन्यू ग्रोथ हमेशा प्रॉफिट में नहीं बदली है, Swiggy का ऑपरेटिंग लॉस क्विक कॉमर्स में खर्चों के कारण दोगुना हो गया। Eternal के फूड डिलीवरी सेगमेंट में FY25 में रेवेन्यू 21% साल-दर-साल बढ़ा, जिसका मुख्य कारण 20% नेट ऑर्डर वैल्यू (NOV) में बढ़ोतरी रही। Morgan Stanley ने EBITDA अनुमानों को कम कर दिया है, जिसका कारण धीमी प्रॉफिट ग्रोथ है, जो लगातार दबाव को दर्शाता है।
Eternal (ZOMATO) के लिए एनालिस्ट सेंटीमेंट मिले-जुले हैं, लेकिन पॉजिटिव की ओर झुकाव है। 12 महीने के लिए कंसेंसस प्राइस टारगेट ₹255 से ₹290 के बीच है, जो मौजूदा स्तरों से संभावित अपसाइड का संकेत देता है। हालांकि, स्टॉक का वैल्यूएशन काफी हाई है, अप्रैल 2026 तक इसका ट्रेलिंग P/E रेश्यो लगभग 541 के आसपास है। यह हाई वैल्यूएशन बताता है कि भविष्य की ग्रोथ पहले से ही प्राइस में शामिल है, इसलिए एग्जीक्यूशन (Execution) क्रिटिकल है।
Blinkit के विस्तार से प्रॉफिट पर बढ़ता दबाव
Blinkit का आक्रामक विस्तार, रेवेन्यू बढ़ाने के बावजूद, प्रॉफिटेबिलिटी के लिए एक बड़ा जोखिम पैदा करता है। इंटेंस कम्पटीशन, अग्रेसिव डिस्काउंटिंग और तेजी से स्केल करने पर फोकस मार्जिन पर दबाव डालता है। इस सेक्टर में हाई ऑपरेशनल कॉस्ट होती है, और मार्केट शेयर के लिए दौड़ अस्थिर प्राइसिंग स्ट्रेटजी की ओर ले जा सकती है। Eternal का नेट प्रॉफिट Q4 FY25 में 78% की गिरावट के साथ ₹39 करोड़ पर आ गया, जबकि रेवेन्यू 64% बढ़ा था। इसकी मुख्य वजह Blinkit के विस्तार सहित कुल खर्चों में 68% की बढ़ोतरी रही। कंपनी का फूड डिलीवरी में प्रॉफिट मार्जिन, साल-दर-साल सुधार के बावजूद, Q4 FY25 में तिमाही-दर-तिमाही मामूली गिरावट देखी गई। इसके अलावा, 1000 से अधिक का हाई P/E रेश्यो बताता है कि स्टॉक प्रीमियम पर ट्रेड कर रहा है, जिससे यह किसी भी ऑपरेशनल मिसस्टेप (Operational Misstep) या उम्मीद से धीमी ग्रोथ के प्रति संवेदनशील हो जाता है।
आउटलुक: Blinkit की ग्रोथ को सस्टेनेबल प्रॉफिट के साथ संतुलित करना
Eternal का भविष्य, खासकर Blinkit को लेकर, आक्रामक ग्रोथ इनिशिएटिव को कंसिस्टेंट प्रॉफिटेबिलिटी के साथ संतुलित करने पर निर्भर करता है। एनालिस्ट्स फूड डिलीवरी और क्विक कॉमर्स दोनों सेग्मेंट्स में लगातार ग्रोथ की उम्मीद कर रहे हैं, लेकिन Blinkit का प्रॉफिट मार्जिन ओवरऑल फाइनेंशियल परफॉरमेंस का एक अहम निर्धारक होगा। एनालिस्ट रेटिंग 'Buy' के पक्ष में है, जिसका औसत 12 महीने का प्राइस टारगेट लगभग ₹359.06 है, जो संभावित अपसाइड का संकेत देता है। निवेशक Blinkit के स्टोर विस्तार लक्ष्यों और प्रॉफिटेबिलिटी माइलस्टोन्स पर बारीकी से नजर रखेंगे, साथ ही यह भी देखेंगे कि Eternal अपने मुख्य फूड डिलीवरी बिजनेस से कितनी प्रभावी ढंग से कमाई जारी रखता है, ताकि कंसिस्टेंट अर्निंग ग्रोथ की राह का आकलन किया जा सके।