ईएमएस स्टॉक्स 50% गिरे: सीर्मा, एवलॉन बने सुरक्षित निवेश

डिक्सन टेक्नोलॉजीज (इंडिया) लिमिटेड और काइनेस टेक्नोलॉजी इंडिया लिमिटेड के शेयरों में 50% तक की भारी गिरावट आई, क्योंकि क्षेत्र में आई एक उन्मादी तेजी फीकी पड़ गई, जिससे उनके मूल्यांकन मौलिक प्रदर्शन से अलग हो गए। इस तीव्र सुधार ने उन शेयरों में निवेश के जोखिमों को उजागर किया है जो अत्यधिक बढ़ गए थे।

सेक्टर की अनुकूल हवाएं अभी भी मौजूद

व्यक्तिगत स्टॉक की अस्थिरता के बावजूद, व्यापक इलेक्ट्रॉनिक मैन्युफैक्चरिंग सर्विसेज (ईएमएस) क्षेत्र महत्वपूर्ण अनुकूल हवाओं से लाभान्वित हो रहा है। इनमें आयात प्रतिस्थापन के लिए भारत का अभियान, इलेक्ट्रॉनिक्स की बढ़ती पैठ, 'चाइना+1' रणनीति, और प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेंटिव (पीएलआई) योजना जैसी पहलों के माध्यम से मजबूत सरकारी समर्थन शामिल है। पीएलआई योजना ने पहले ही पर्याप्त निवेश आकर्षित किया है, जिससे प्रमुख क्षेत्रों में घरेलू विनिर्माण क्षमताओं को बढ़ावा मिला है।

सीर्मा एसजीएस टेक्नोलॉजी: मार्जिन-आधारित बदलाव

सीर्मा एसजीएस टेक्नोलॉजी उपभोक्ता क्षेत्र से हटकर उच्च-मार्जिन वाले औद्योगिक और ऑटोमोटिव खंडों की ओर अपने राजस्व मिश्रण को रणनीतिक रूप से स्थानांतरित करके मंदी से निपट रही है। इस बदलाव ने अल्पकालिक राजस्व वृद्धि को कम किया है, लेकिन H1 FY26 में EBITDA मार्जिन को 370 आधार अंकों तक बढ़ाकर 10.7% कर दिया है। शुद्ध लाभ लगभग दोगुना होकर ₹116.3 करोड़ हो गया, जबकि राजस्व 4.4% बढ़कर ₹2,093 करोड़ हो गया। कंपनी के पास लगभग ₹5,800 करोड़ का ऑर्डर बुक है, जो अगले 1.5 वर्षों के लिए मजबूत दृश्यता प्रदान करता है और यह अपने पूरे साल के मार्जिन मार्गदर्शन से अधिक होने की उम्मीद करती है।

सीर्मा रक्षा (एलकॉम अधिग्रहण के माध्यम से), पीसीबी निर्माण (Q3 FY27 तक परीक्षण उत्पादन अपेक्षित) और सौर ऊर्जा समाधानों में भी विविधता ला रही है। ऑटोमोटिव में वृद्धि इलेक्ट्रिक वाहन अपनाने और इलेक्ट्रॉनिक सामग्री में वृद्धि से अपेक्षित है, जबकि औद्योगिक वृद्धि डेटा सेंटर और पावर इलेक्ट्रॉनिक्स द्वारा संचालित होगी। स्मार्ट मीटरिंग व्यवसाय से भी पूरे वर्ष के राजस्व में ₹300 करोड़ से अधिक का योगदान होने का अनुमान है।

एवलॉन टेक्नोलॉजीज: परिशुद्धता और वैश्विक पहुंच

एवलॉन टेक्नोलॉजीज, एक एकीकृत ईएमएस प्रदाता जिसके पास संयुक्त राज्य अमेरिका में विनिर्माण सुविधाओं सहित एक अद्वितीय डुअल-शोर उपस्थिति है, उच्च-परिशुद्धता, दीर्घकालिक उत्पाद जीवनचक्र उद्योगों पर ध्यान केंद्रित कर रही है। इसके प्रमुख खंडों में एयरोस्पेस, रक्षा, स्वच्छ ऊर्जा और रेलवे शामिल हैं, जिसमें गतिशीलता और परिवहन राजस्व का 27% हिस्सा है, इसके बाद औद्योगिक 34% हैं।

कंपनी के अमेरिकी परिचालन स्थानीय आवश्यकताओं और शुल्कों को प्रबंधित करने में मदद करते हैं, जिसमें उत्पादन अक्सर इसके लागत प्रभावी भारतीय आधार पर स्थानांतरित हो जाता है। H1 FY26 में, भारत-आधारित विनिर्माण ने कुल राजस्व का 81% योगदान दिया, जबकि अमेरिकी परिचालन ने 19% का गठन किया। एवलॉन सेमीकंडक्टर उपकरण क्षेत्र में भी विस्तार कर रहा है और H2 FY27 में कवछ रेलवे सुरक्षा प्रणाली के लिए वाणिज्यिक उत्पादन की उम्मीद करता है।

वित्तीय रूप से, एवलॉन ने H1 FY26 में राजस्व में 48.7% की वृद्धि दर्ज की, जो ₹706 करोड़ तक पहुंच गया, जबकि EBITDA 98.5% बढ़कर ₹68 करोड़ हो गया। मार्जिन सुधरकर 9.7% हो गया, और शुद्ध लाभ 158.3% बढ़कर ₹39 करोड़ हो गया। कंपनी के पास ₹1,863 करोड़ का ऑर्डर बुक है, साथ ही ₹1,168 करोड़ के अतिरिक्त दीर्घकालिक अनुबंध हैं।

मूल्यांकन जांच के दायरे में

जबकि सीर्मा के रिटर्न अनुपात (RoCE 11.7%, RoE 9.5%) रणनीतिक बदलाव के कारण सुधर रहे हैं, यह 59.2x के P/E पर कारोबार कर रहा है। एवलॉन के रिटर्न अनुपात थोड़े बेहतर हैं (RoCE 12.8%, RoE 10.4%), लेकिन यह 70.0x के उच्च P/E पर कारोबार कर रहा है। दोनों कंपनियां जानबूझकर उच्च-गुणवत्ता, मार्जिन-संचालित व्यवसायों के लिए अल्पकालिक विकास का त्याग कर रही हैं, लेकिन व्यापक बाजार की तुलना में उनके मूल्यांकन अभी भी अधिक बने हुए हैं।