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ETF की बहार से Bitcoin को मिली रफ्तार
Bitcoin के $74,000 का स्तर पार करने में अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ETF में आए जबरदस्त इनफ्लो का बड़ा हाथ रहा। 6 अप्रैल को ही इन ETF में $471 मिलियन का निवेश आया। जनवरी 2024 से अब तक का कुल इनफ्लो $56 बिलियन से अधिक हो चुका है, जो रेगुलेटेड Bitcoin एक्सपोजर के लिए बढ़ती इंस्टीट्यूशनल (institutional) मांग को दिखाता है। पारंपरिक इक्विटी मार्केट (equity market) में भी उम्मीदें जगी हैं, S&P 500 अपने रिकॉर्ड हाई के करीब है, जो एक बड़े 'रिस्क-ऑन' (risk-on) मूड का संकेत दे रहा है। तेल की कीमतें $100 प्रति बैरल से नीचे आने से महंगाई की चिंताएं भी कम हुई हैं।
Bitcoin का इक्विटी से बढ़ता कोरिलेशन
हालांकि, Bitcoin का पारंपरिक एसेट्स (assets) से कोरिलेशन (correlation) बढ़ता दिख रहा है। पहले Bitcoin का S&P 500 से कोरिलेशन कम था और यह डाइवर्सिफायर (diversifier) का काम करता था। पर हाल के वर्षों में, यह कोरिलेशन बढ़ा है। कुछ अनुमानों के मुताबिक, 5 साल का कोरिलेशन लगभग 0.41 है, जो खास अवधियों में और भी अधिक रहा है। इसका मतलब है कि Bitcoin अब इक्विटी की तरह, खासकर बाजार में तनाव के दौरान, ज्यादा वोलेटाइल (volatile) टेक स्टॉक की तरह बर्ताव कर रहा है, न कि एक अनोखे सेफ हेवन (safe haven) की तरह।
Altcoins पिछड़े, Bitcoin और Ether आगे
वहीं, ओवरऑल (overall) क्रिप्टो मार्केट में मिला-जुला प्रदर्शन दिख रहा है। Ether ने हफ्ते भर में Bitcoin से भी बेहतर बढ़त दर्ज की। लेकिन Solana, Cardano और Dogecoin जैसे प्रमुख Altcoins की कीमतों में गिरावट आई है। यह दिखाता है कि फिलहाल इंस्टीट्यूशनल इनफ्लो सभी डिजिटल एसेट्स में नहीं फैल रहा, बल्कि लीडर्स या खास थीम्स को तरजीह मिल रही है। Tron ने ही हफ्ते भर में थोड़ी बढ़त हासिल की।
फेड रेट कट्स और Bitcoin डोमिनेंस
ट्रेडर्स (Traders) इस साल के अंत में फेडरल रिजर्व की ओर से ब्याज दरें घटाए जाने की उम्मीदों पर भी नजर रखे हुए हैं। ऐसी कटौती से रिस्क एसेट्स में लिक्विडिटी (liquidity) बढ़ती है, क्योंकि कम उधार लागत लोगों को क्रिप्टो जैसी सट्टा (speculative) चीजों में निवेश करने के लिए प्रोत्साहित करती है। Bitcoin डोमिनेंस (dominance) फिलहाल 59-60% के आसपास है, जो एक संतुलित बाजार का संकेत देता है। हालांकि, गिरता हुआ डोमिनेंस अक्सर Altcoins में बढ़ते निवेशक भरोसे का संकेत देता है, जो एक संभावित 'Altcoin Season' की ओर इशारा कर सकता है।
निवेशक अभी भी डरे हुए
कीमतों में बढ़त के बावजूद, निवेशकों का सेंटिमेंट अभी भी बेहद डरा हुआ है। 'Crypto Fear & Greed Index' 10 अप्रैल 2025 तक 23 यानी 'Extreme Fear' के स्तर पर था। कीमतों में रिकवरी के बावजूद यह लगातार की आशंका बताती है कि वर्तमान रैली शायद खास कैपिटल फ्लो (capital flow) से चल रही है, न कि व्यापक मार्केट की हड़बड़ी (conviction) से।
Bitcoin ETF संस्थागत पहुंच तो प्रदान करते हैं, लेकिन इनमें Bitcoin की अंतर्निहित वोलेटिलिटी (volatility) ETF की वैल्यू को प्रभावित कर सकती है, मैनेजमेंट फीस रिटर्न को कम कर सकती है, ट्रैकिंग एरर (tracking error) हो सकते हैं और रेगुलेटरी अनिश्चितता बनी हुई है। कुछ खास ETF में इनफ्लो का केंद्रीकरण (concentration) और कुछ प्रोवाइडर्स (providers) द्वारा एक ही कस्टोडियल सेवाओं (custodial services) का उपयोग भी अंडरलाइंग एसेट्स (underlying assets) के लिए केंद्रीकरण का जोखिम पैदा कर सकता है। इक्विटी के साथ बढ़ता कोरिलेशन Bitcoin की एक अलग डाइवर्सिफायर (diversifier) की भूमिका पर भी सवाल खड़े करता है; इक्विटी में गिरावट Bitcoin को पहले से ज्यादा सीधे तौर पर प्रभावित कर सकती है।
यह प्रदर्शन अंतर (performance divergence) कमजोरियों को उजागर करता है। जबकि Bitcoin और Ether मांग आकर्षित कर रहे हैं, कई Altcoins संघर्ष कर रहे हैं, यह दर्शाता है कि वर्तमान इनफ्लो व्यापक रूप से वितरित नहीं हो रहे हैं। यह चयनात्मक मांग (selective demand) छोटे क्रिप्टो को गंभीर गिरावट के प्रति उजागर कर सकती है यदि बाजार का सेंटिमेंट बदलता है। उदाहरण के लिए, Dogecoin अप्रैल 2025 के अपने $1.13 के शिखर से गिरकर लगभग $0.09 पर कारोबार कर रहा है। Solana ने भी हाल में कीमत में ठहराव देखा है, जो 15 अप्रैल 2026 तक लगभग $83.78 पर कारोबार कर रहा है।
आगे का रास्ता: सतर्क उम्मीद
विश्लेषकों (Analysts) का मानना है कि ETF के जरिए संस्थागत पूंजी का आना एक नए समूह को लॉन्ग-टर्म होल्डर (long-term holder) बना रहा है, जो एडॉप्शन (adoption) के लिए एक सकारात्मक संकेत है। फेडरल रिजर्व की दर में कटौती की उम्मीद 2025 और 2026 तक क्रिप्टो मार्केट में लगातार बढ़त का समर्थन कर सकती है। हालांकि, लगातार 'Extreme Fear' सेंटिमेंट और इक्विटी के साथ बढ़ता कोरिलेशन एक सतर्क दृष्टिकोण अपनाने की सलाह देते हैं, जिसमें डिजिटल एसेट स्पेस में वोलेटिलिटी एक प्रमुख विशेषता बनी रहेगी।