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IPO के बाद प्रॉफिटेबिलिटी पर दबाव
Capillary Technologies India Limited के तीसरी तिमाही (Q3 FY2026) के नतीजे, जो 31 दिसंबर, 2025 को समाप्त हुए, नई सूचीबद्ध कंपनी के लिए मिली-जुली तस्वीर पेश करते हैं। मौजूदा एंटरप्राइज ग्राहकों के विस्तार और नए ग्राहकों को जोड़ने के साथ-साथ Kognitiv जैसी अधिग्रहीत कंपनियों के योगदान से ऑपरेटिंग रेवेन्यू में सालाना आधार पर 16% की जोरदार बढ़ोतरी हुई और यह ₹184.04 करोड़ पर पहुंच गया। लेकिन, इस टॉप-लाइन ग्रोथ पर 22% की सालाना गिरावट वाले नेट प्रॉफिट का साया मंडराने लगा, जो ₹7.99 करोड़ पर सिमट गया। इसका मुख्य कारण डेप्रिसिएशन और अमोर्टीज़ेशन खर्चों में ₹19.08 करोड़ की वृद्धि, साथ ही IPO से जुड़े ₹1.98 करोड़ और डायरेक्ट लेबर कोड लागू करने से संबंधित ₹1.61 करोड़ जैसे एकमुश्त खर्च थे। कंपनी का शेयर, जिसने 21 नवंबर, 2025 को BSE पर इश्यू प्राइस ₹577 के मुकाबले ₹560 पर डेब्यू किया था, तब से ₹560 से ₹799 के दायरे में कारोबार कर रहा है, जो इसकी प्रॉफिटेबिलिटी पर बाजार की सतर्कता को दर्शाता है।
बढ़ते खर्चों ने किया बॉटम लाइन को प्रभावित
बढ़ते खर्चों के चलते Capillary के बॉटम लाइन पर दबाव देखा गया। तिमाही के दौरान कुल खर्चों में सालाना आधार पर 17% की बढ़ोतरी हुई और यह ₹159.06 करोड़ पर पहुंच गया। सबसे बड़ा खर्च, यानी कर्मचारी बेनिफिट एक्सपेंसेस में 22% का उछाल आया और यह ₹89.95 करोड़ हो गया, जो कि भारतीय IT सेक्टर में वेज इन्फ्लेशन और टैलेंट एक्विजिशन को लेकर चल रही चुनौतियों के अनुरूप है। सॉफ्टवेयर और सर्वर चार्ज भी ₹32.63 करोड़ तक पहुंच गए। तिमाही-दर-तिमाही आधार पर देखें तो, नेट प्रॉफिट में Q2 FY2026 के ₹0.29 करोड़ के मुकाबले एक महत्वपूर्ण सुधार दिखा, जो कुछ परिचालन कुशलता में वापसी का संकेत देता है। Kognitiv अधिग्रहण के रेवेन्यू इंटीग्रेशन का काम भी जारी है, जो टॉप-लाइन विस्तार में योगदान दे रहा है।
सेक्टर की चुनौतियां और SaaS वैल्यूएशन
Capillary Technologies, भारतीय IT और SaaS सेक्टर के एक व्यापक परिदृश्य में काम करती है, जिसने Q3 FY2026 में जटिल बाजार स्थितियों का सामना किया। जहां लार्ज-कैप IT फर्मों ने मामूली रेवेन्यू ग्रोथ दर्ज की, वहीं LTIMindtree सहित कई कंपनियों ने नए लेबर कोड से जुड़े एकमुश्त खर्चों के कारण प्रॉफिटेबिलिटी पर दबाव का सामना किया, जिससे परिचालन लाभ के बावजूद नेट प्रॉफिट प्रभावित हुआ। वैश्विक स्तर पर SaaS सेक्टर में वैल्यूएशन का पुनर्मूल्यांकन हुआ है; 2025 में प्राइवेट SaaS कंपनियों के लिए मीडियन रेवेन्यू मल्टीपल्स लगभग 3.8x थे, और पब्लिक SaaS ARR मल्टीपल्स साल के मध्य में 6.7x के आसपास थे। Capillary के TTM P/E रेशियो असाधारण रूप से ऊंचे रहे हैं, जो कभी-कभी 300x से भी अधिक रहे हैं, जो लगभग 28.42 के इंडस्ट्री एवरेज P/E के विपरीत है। यह वैल्यूएशन प्रीमियम, प्रॉफिट में गिरावट और लगभग ₹4,800-₹4,900 करोड़ के मार्केट कैप के साथ, जो कि बड़े IT साथियों (जिनका मीडियन मार्केट कैप ₹27,000 करोड़ से अधिक है) की तुलना में काफी छोटा है, तत्काल कमाई के प्रदर्शन के आधार पर अपने मौजूदा वैल्यूएशन को सही ठहराने के लिए एक चुनौतीपूर्ण मार्ग का सुझाव देता है।
नौ महीने कीresilience और भविष्य की ग्रोथ
31 दिसंबर, 2025 को समाप्त नौ महीनों के लिए, Capillary Technologies ने लचीलापन दिखाया, जिसमें ऑपरेटिंग रेवेन्यू पिछले साल के ₹446.18 करोड़ से 22% बढ़कर ₹543.25 करोड़ हो गया। इस नौ महीने की अवधि के लिए प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT) में पिछले साल के ₹1.14 करोड़ की तुलना में ₹9.02 करोड़ का भारी उछाल देखा गया, यह दर्शाता है कि तिमाही की बाधाओं के बावजूद, साल-दर-तारीख प्रदर्शन स्केल और रेवेन्यू ग्रोथ से लाभान्वित हुआ। मैनेजमेंट ने R&D, गो-टू-मार्केट इनिशिएटिव्स, और इनऑर्गेनिक अवसरों में और निवेश करने की योजना बताई है, ताकि कस्टमर माइग्रेशन को तेज किया जा सके और अपने मुख्य प्लेटफॉर्म का लाभ उठाया जा सके। कंपनी वर्तमान में 47 देशों में 115 से अधिक एंटरप्राइज ग्राहकों को सेवा प्रदान करती है।