बिटकॉइन बना 'पोंजी स्कीम'? बोरिस जॉनसन के बयान से मचा हड़कंप, माइकल सेलर का जोरदार जवाब! Strategy Inc. के शेयर पर क्या होगा असर?

जॉनसन का 'पोंजी' वार और सेलर का बचाव

पूर्व यूके प्रधानमंत्री बोरिस जॉनसन का यह कहना कि बिटकॉइन एक 'विशाल पोंजी स्कीम' है, डिजिटल एसेट्स और पारंपरिक फाइनेंस के बीच चल रही खींचतान को और गहराता है। जॉनसन का तर्क है कि बिटकॉइन का कोई आंतरिक मूल्य नहीं है और यह केवल नए निवेशकों पर निर्भर है। लेकिन, Strategy Inc. (जिसे पहले MicroStrategy के नाम से जाना जाता था) के एग्जीक्यूटिव चेयरमैन माइकल सेलर ने इस पर जोरदार पलटवार किया है। सेलर का कहना है कि बिटकॉइन की विकेन्द्रीकृत प्रकृति (decentralized nature) और बाजार की मांग इसे पोंजी स्कीमों से अलग बनाती है, जहां एक केंद्रीय ऑपरेटर होता है। यह बहस सीधे तौर पर Strategy Inc. जैसी कंपनियों के लिए मायने रखती है, जिनके खजाने में भारी मात्रा में बिटकॉइन पड़ा है।

Bitcoin की गिरावट और Gold का जलवा, Strategy Inc. का शेयर दबाव में

मार्केट की बात करें तो 14 मार्च, 2026 तक बिटकॉइन करीब $70,798 पर ट्रेड कर रहा था, जो अक्टूबर 2025 के अपने शिखर $126,198.07 से काफी नीचे है। इस साल 10 मार्च, 2026 तक बिटकॉइन के प्रदर्शन में लगभग 21% की गिरावट देखी गई। वहीं, दूसरी ओर सोने (Gold) ने मजबूती दिखाई है। 2025 और 2026 की शुरुआत में सोने ने बिटकॉइन को पीछे छोड़ दिया है, क्योंकि निवेशकों ने महंगाई और वैश्विक अनिश्चितता के बीच इसे सुरक्षित निवेश माना है। जनवरी 2026 में सोने का भाव $5,560 प्रति औंस के रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया, जो पिछले साल की तुलना में 74.7% अधिक है। सुरक्षित संपत्तियों (safe-haven assets) की यह बढ़त रिस्क वाले डिजिटल करेंसी के विपरीत है। Strategy Inc. का शेयर, जो फिलहाल $137-$139 के आसपास कारोबार कर रहा है, इसी ट्रेंड को दर्शाता है। कंपनी के शेयर में पिछले एक साल में लगभग -48% का रिटर्न मिला है। 2025 के अंत में बिटकॉइन के अपने एक साल के निचले स्तर पर पहुंचने पर Strategy Inc. के शेयरों में 52% से अधिक की गिरावट आई और फरवरी 2026 की शुरुआत में 8% से अधिक की गिरावट देखी गई, जो सीधे तौर पर Strategy Inc. के वैल्यूएशन का बिटकॉइन की कीमतों से गहरा जुड़ाव दिखाता है।

Strategy Inc. की Bitcoin रणनीति और भारी हिस्सेदारी

बोरिस जॉनसन के तर्कों के विपरीत, माइकल सेलर और उनके समर्थक बिटकॉइन को उसके विकेन्द्रीकृत ढांचे और बाजार की मांग के कारण एक मूल्यवान संपत्ति मानते हैं। Strategy Inc. की मुख्य रणनीति यही है। कंपनी अभी भी अपना सॉफ्टवेयर बिजनेस चला रही है, लेकिन उसके खजाने में 738,000 से अधिक बिटकॉइन हैं, जिनका मूल्य 12 मार्च, 2026 तक लगभग $52.8 बिलियन था। यह कंपनी को सीधे तौर पर बिटकॉइन का प्रॉक्सी (proxy) बनाती है। इस रणनीति के कारण 2025 के अंत से पहले कंपनी के शेयरों की संख्या लगभग तीन गुना बढ़ गई है, जिससे शेयरधारकों की हिस्सेदारी काफी कम हो गई है। इन सबके बावजूद, ज्यादातर विश्लेषक Strategy Inc. को लेकर आशावादी दिख रहे हैं। 14 विश्लेषकों ने इसे 'स्ट्रॉन्ग बाय' (Strong Buy) रेटिंग दी है और उनका अनुमानित 12-महीने का टारगेट प्राइस $378.71 है, जो 171% से अधिक की बढ़त का संकेत देता है। हालांकि, हालिया खराब प्रदर्शन और 3.63 के हाई बीटा (high beta) को देखते हुए यह आशावाद थोड़ा कम भी हो सकता है।

कर्ज और डाइल्यूशन का बढ़ता जोखिम

सकारात्मक विश्लेषक अनुमानों के बावजूद, Strategy Inc. को कई गंभीर जोखिमों का सामना करना पड़ रहा है। कंपनी पर भारी कर्ज है, जो $8.25 बिलियन है, साथ ही $8.83 बिलियन का प्रेफर्ड स्टॉक (preferred stock) भी है। कंपनी का EPS (Earnings Per Share) -$15.23 नकारात्मक है। इसका मतलब है कि कंपनी की देनदारियों को चुकाने की क्षमता काफी हद तक बिटकॉइन के प्रदर्शन पर निर्भर करती है। Strategy Inc. ने $2.25 बिलियन का कैश रिजर्व बनाया है, जो डिविडेंड (dividend) देनदारियों को लगभग 28.5 महीने तक कवर करने के लिए पर्याप्त है। एक अलग $1.44 बिलियन का रिजर्व 2027 के अंत तक 'फोर्स सेलर्स' (forced sellers) की चिंताओं को कम करने के लिए है। फिर भी, कंपनी की लंबी अवधि की वित्तीय सेहत बिटकॉइन की कीमत से जुड़ी हुई है। Strategy Inc. ने बिटकॉइन खरीदने के लिए शेयर जारी करने की जो रणनीति अपनाई है, उसने बकाया शेयरों की संख्या को काफी बढ़ाकर महत्वपूर्ण शेयर डाइल्यूशन को जन्म दिया है। 'डिजिटल गोल्ड' की कहानी भी चुनौती में है, क्योंकि वैश्विक अनिश्चितता के बीच सोना एक सुरक्षित निवेश के रूप में मजबूत हो रहा है। 2025-2026 में डिजिटल एसेट्स के लिए रेगुलेटरी स्पष्टता की ओर रुझान बढ़ा है, लेकिन यह बदलता परिदृश्य Strategy Inc. और बिटकॉइन की बाजार स्वीकार्यता को प्रभावित कर सकता है।

विश्लेषकों का आशावाद और बाजार के जोखिम

Strategy Inc. के सामने एक जटिल स्थिति है। बिटकॉइन की कीमतों में गिरावट और सोने की मजबूती के बाद, बिटकॉइन हासिल करने की इसकी आक्रामक रणनीति अब अधिक जांच के दायरे में है। विश्लेषकों के टारगेट प्राइस $300 से $380 तक हैं, जो महत्वपूर्ण संभावित लाभ का संकेत देते हैं, लेकिन यह बिटकॉइन की कीमतों में रिकवरी और वृद्धि पर निर्भर करता है। कंपनी की सफलता नियामक परिवर्तनों को नेविगेट करने और अपने भारी कर्ज वाले बैलेंस शीट को प्रबंधित करने पर निर्भर करेगी। नए डिजिटल एसेट्स और सोने जैसी पारंपरिक मूल्य भंडारों के बीच जारी बाजार तनाव निवेशकों की भावनाओं और Strategy Inc. के मूल्यांकन को प्रभावित करता रहेगा।