Bitcoin $81,000 के पार: डेरिवेटिव्स की मंदी की चेतावनी के बावजूद तूफानी तेजी!

कीमतों का बढ़ना और डेरिवेटिव्स का गिरना: एक अनोखी स्थिति

Bitcoin की कीमत $81,000 के पार निकल गई है, लेकिन इसके डेरिवेटिव्स मार्केट से जो संकेत मिल रहे हैं, वे काफी चिंताजनक हैं। एनुअलाइज्ड फंडिंग रेट्स (annualized funding rates) -4% के करीब हैं। इसका सीधा मतलब है कि जो ट्रेडर Bitcoin की कीमत में गिरावट का दांव लगा रहे हैं, उन्हें उन लोगों को पैसे देने पड़ रहे हैं जो कीमत बढ़ने की उम्मीद कर रहे हैं। यह एक असाधारण रूप से मजबूत मंदी का संकेत है, जिसे पिछले एक दशक में बहुत कम देखा गया है, और ऐतिहासिक रूप से ऐसे हालात के बाद कीमतों में उछाल आया है।

मार्केट स्ट्रक्चर में बदलाव और ईटीएफ का दम

यह डायवर्जेंस (divergence) यानी कीमतों का बढ़ना और डेरिवेटिव्स का मंदी दिखाना, बाजार की संरचना में एक बड़े बदलाव का संकेत दे रहा है। फंडिंग रेट्स लीवरेज्ड पोजीशन (leveraged positions) रखने की लागत को मापते हैं। -4% जैसे रेट्स बताते हैं कि कई ट्रेडर्स दृढ़ता से मानते हैं कि Bitcoin की कीमत गिरेगी। यह स्थिति FTX के पतन के बाद 2022 के अंत जैसे प्रमुख मार्केट बॉटम्स से पहले देखे गए हालात जैसी है। यह दर्शाता है कि क्रिप्टो ट्रेडर्स की भावना से जुड़े पारंपरिक इंडिकेटर्स अब उतने भरोसेमंद नहीं रह गए हैं, क्योंकि संस्थागत धन (institutional money) की भूमिका बढ़ रही है।

संस्थागत निवेश की मजबूती

Bitcoin की कीमत $81,500 के करीब स्थिर बनी हुई है। इस मजबूती का बड़ा श्रेय अमेरिकी स्पॉट Bitcoin ईटीएफ (US spot Bitcoin ETFs) से लगातार हो रही भारी मांग को जाता है। इस हफ्ते इन ईटीएफ में करीब 1.7 अरब डॉलर का निवेश आया। BlackRock के IBIT फंड ने इसमें अहम भूमिका निभाई है। इन ईटीएफ में कुल निवेश अब 59.7 अरब डॉलर तक पहुंच गया है, और प्रबंधन के तहत संपत्ति (assets under management) 109 अरब डॉलर हो गई है। ईटीएफ विश्लेषक एरिक बाल्चुनास (Eric Balchunas) के अनुसार, ये फंड पिछली बड़ी गिरावटों के दौरान भी स्थिर रहे थे। ईटीएफ की बढ़ती मौजूदगी Bitcoin को एक पारंपरिक वित्तीय संपत्ति की तरह व्यवहार करने पर मजबूर कर रही है, जो कि क्रिप्टो-विशिष्ट भावनाओं के बजाय व्यापक बाजार के रुझानों से प्रभावित हो रही है।

हाल्विंग साइकिल का घटता असर

चार साल के Bitcoin हाल्विंग साइकिल (halving cycle) को प्रमुख प्राइस ड्राइवर (price driver) मानने की पुरानी धारणा पर सवाल उठ रहे हैं। जैसे-जैसे Bitcoin पारंपरिक वित्त (TradFi) के साथ अधिक एकीकृत हो रहा है, विश्लेषकों के बीच इसकी प्रासंगिकता पर बहस जारी है। कुछ लोग अभी भी सप्लाई शॉक (supply shocks) के प्रभाव को मानते हैं, लेकिन कई लोगों का मानना है कि साइकिल की भविष्यवाणी करने की क्षमता कमजोर पड़ रही है। Bitcoin की वॉलैटिलिटी (volatility), जो अभी भी पारंपरिक संपत्तियों से अधिक है, लंबी अवधि में कम हो रही है। इसका मतलब है कि व्यापक आर्थिक कारक, नियामक समाचार और संस्थागत निवेश प्रवाह अब Bitcoin की कीमत को ऐतिहासिक साइकिलों की तुलना में अधिक प्रभावित करते हैं।

जोखिम और भविष्य का अनुमान

डेरिवेटिव्स मार्केट के मंदी वाले संकेतों के बावजूद, एक जोखिम यह भी है कि ये एक शॉर्ट स्क्वीज (short squeeze) को ट्रिगर कर सकते हैं, जिससे कीमतें तेजी से बढ़ सकती हैं। Bitcoin अपने 200-दिन के मूविंग एवरेज ($82,228) के आसपास प्रतिरोध का सामना कर रहा है और लगातार ऊपर जाने वाले ट्रेंड (upward trend) का संकेत देने के लिए इस स्तर को निर्णायक रूप से पार करना होगा। नियामक अनिश्चितता (regulatory uncertainty) बनी हुई है, हालांकि CLARITY Act जैसे प्रस्ताव आगे बढ़ रहे हैं, लेकिन संघीय और राज्य नियम अभी भी अलग-अलग हैं। यह जटिलता वर्तमान ईटीएफ इनफ्लो के बावजूद लंबी अवधि के संस्थागत निवेश को धीमा कर सकती है। Bitcoin का Nasdaq 100 और S&P 500 जैसी संपत्तियों के साथ बढ़ता संबंध भी इसे व्यापक आर्थिक गिरावटों या ब्याज दरों में बदलाव के प्रति संवेदनशील बनाता है। October 2023 के बाद से क्रिप्टो डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग वॉल्यूम में तेज गिरावट संभावित रूप से पतली बाजार गहराई (thinner market depth) का संकेत दे सकती है, जिससे यह आर्थिक झटकों के दौरान अस्थिरता के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकता है।

आगे की राह

आगे देखते हुए, अनुमान अलग-अलग हैं। कुछ विश्लेषकों को उम्मीद है कि mid-2026 तक Bitcoin $90,000 से $100,000 तक पहुंच जाएगा, जो ईटीएफ में जारी रुचि और स्थिर वैश्विक परिस्थितियों पर निर्भर करेगा। अधिक महत्वाकांक्षी लक्ष्य वर्ष के लिए $250,000 तक जाते हैं, जिसमें विश्लेषक जेम्स एचिसन (James Aitchison) का सुझाव है कि यदि ब्याज दरें गिरती हैं तो $150,000 संभव है। वर्तमान बाजार भावना (market sentiment) तटस्थ है, जो डर की अवधि से उबर रही है। हालांकि, कीमतों को ऊपर ले जाने वाले मुख्य कारक ईटीएफ के माध्यम से निरंतर संस्थागत निवेश और संभावित शॉर्ट स्क्वीज (short squeeze) हैं।