क्या बिटकॉइन क्रिप्टो विंटर का डर? चौंकाने वाले आँकड़े बताते हैं कि बाज़ार क्यों नहीं गिर रहा है!

बिटकॉइन की कीमत में गिरावट से 'क्रिप्टो विंटर' पर बहस

बिटकॉइन की कीमत में पिछले तीन महीनों में लगभग 18% की उल्लेखनीय गिरावट ने संभावित 'क्रिप्टो विंटर' पर चर्चा फिर से शुरू कर दी है। कुछ क्रिप्टो-संबंधित इक्विटी, जैसे अमेरिकन बिटकॉइन कॉर्प., में तेज गिरावट और ट्रम्प-लिंक्ड डिजिटल संपत्तियों में व्यापक गिरावट ने इस मंदी को बढ़ा दिया है, जिससे क्षेत्र में लंबे समय तक मंदी की आशंकाएं बढ़ गई हैं।

बाज़ार संरचना गिरावट की कहानी का खंडन करती है

हालांकि, हालिया बाज़ार संरचना डेटा एक आसन्न क्रिप्टो विंटर की धारणा को चुनौती देता है। Glassnode और Fasanara Digital की एक रिपोर्ट के अनुसार, बिटकॉइन ने 2022 चक्र के निम्न स्तर के बाद से $732 बिलियन से अधिक का शुद्ध नया पूंजी प्रवाह आकर्षित किया है। यह प्रवाह अभूतपूर्व है, जिसने पिछले सभी बिटकॉइन चक्रों को पार कर लिया है और वास्तविक बाजार पूंजीकरण (realized market capitalization) को लगभग $1.1 ट्रिलियन तक पहुँचा दिया है।

मुख्य डेटा अंतर्दृष्टि

• पूंजी प्रवाह (Capital Inflows): बिटकॉइन ने महत्वपूर्ण नई पूंजी आकर्षित की है, जो पिछली बाज़ार सर्दियों में नहीं देखी गई है, जो अंतर्निहित मजबूती का संकेत है।
• वास्तविक पूंजीकरण (Realized Capitalization): यह एक प्रमुख मीट्रिक है जो वास्तव में निवेश की गई पूंजी का प्रतिनिधित्व करता है; यह सिकुड़न (contraction) नहीं दिखा रहा है, जो एक क्रिप्टो विंटर का विशिष्ट प्रारंभिक संकेत है।
• अस्थिरता में गिरावट (Volatility Decline): बिटकॉइन की एक-वर्षीय वास्तविक अस्थिरता (one-year realized volatility) 84% से घटकर लगभग 43% हो गई है। ऐतिहासिक रूप से, सर्दियों की शुरुआत बढ़ती अस्थिरता और घटती तरलता (liquidity) से होती है, न कि इसके आधे होने से।
• ETF भागीदारी (ETF Participation): स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ (Spot Bitcoin ETFs) वर्तमान में लगभग 1.36 मिलियन बीटीसी (BTC) रखते हैं, जो परिचालित आपूर्ति (circulating supply) का 6.9% है और लॉन्च के बाद से शुद्ध प्रवाह (net inflows) में महत्वपूर्ण योगदान दे रहे हैं। क्रिप्टो सर्दियों के दौरान ईटीएफ प्रवाह नकारात्मक हो जाता है, जो वर्तमान में नहीं देखा जा रहा है।
• माइनर प्रदर्शन (Miner Performance): कॉइनशेयर बिटकॉइन माइनिंग ईटीएफ (CoinShares Bitcoin Mining ETF - WGMI) पिछले तीन महीनों में 35% से अधिक बढ़ा है, जो पिछली सर्दियों के विपरीत है जहाँ खनिक (miners) खराब हैश कीमतों (hash prices) के कारण सबसे पहले ध्वस्त हो जाते थे। यह अंतर बताता है कि वर्तमान खनिकों की कमजोरी कंपनी-विशिष्ट है, न कि क्षेत्र-व्यापी।

ऐतिहासिक संदर्भ और भविष्य की उम्मीदें

Glassnode नोट करता है कि वर्तमान गिरावट ऐतिहासिक मध्य-चक्र व्यवहार (historical mid-cycle behavior) के अनुरूप है, जैसा कि 2017, 2020 और 2023 में देखा गया था, जो अक्सर लीवरेज में कमी (leverage reduction) या व्यापक आर्थिक कसौटी (macroeconomic tightening) के चरणों के दौरान होता है। ये घटनाएं ऐतिहासिक रूप से आगे की मूल्य वृद्धि से पहले होती हैं। बिटकॉइन अपने वार्षिक उच्च स्तर के मुकाबले अपने वार्षिक निम्न स्तर के काफी करीब है, जो पिछले सर्दियों के विपरीत है जहाँ बाज़ार सीमा के निचले स्तर की ओर बढ़ रहा था।

प्रभाव

यह विश्लेषण बताता है कि तत्काल क्रिप्टो विंटर का डर शायद अतिरंजित है। निवेशकों को अल्पकालिक इक्विटी अस्थिरता (short-term equity volatility) से परे देखना चाहिए और स्थिर ETF मांग और घटती अस्थिरता जैसे संरचनात्मक संकेतकों (structural indicators) पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए। ये संकेतक एक ऐतिहासिक प्रवाह चक्र (inflow cycle) के बाद बाजार समेकन (market consolidation) की ओर इशारा करते हैं, न कि बाजार में उलटफेर (market reversal) की ओर।

प्रभाव रेटिंग: 7/10

कठिन शब्दों की व्याख्या

• क्रिप्टो विंटर (Crypto Winter): क्रिप्टोकरेंसी बाज़ार में महत्वपूर्ण मूल्य गिरावट और निवेशक की रुचि कम होने की लंबी अवधि।
• वास्तविक पूंजीकरण (Realized Cap): यह एक ऐसा मीट्रिक है जो बटुओं में रखे गए सभी बिटकॉइन के कुल मूल्य की गणना उस कीमत पर करता है जिस पर उन्हें अंतिम बार स्थानांतरित किया गया था, जो वास्तव में निवेश की गई पूंजी का प्रतिनिधित्व करता है।
• अस्थिरता (Volatility): यह एक माप है कि किसी संपत्ति की कीमत किसी दिए गए अवधि में कितनी घटती-बढ़ती है। उच्च अस्थिरता का अर्थ है बड़े मूल्य उतार-चढ़ाव।
• ईटीएफ (एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड - ETF): एक प्रकार का निवेश फंड जो स्टॉक, बॉन्ड या कमोडिटी जैसी संपत्तियों को रखता है और स्टॉक एक्सचेंजों पर कारोबार करता है।
• स्पॉट ईटीएफ (Spot ETFs): ऐसे ईटीएफ जो भविष्य के अनुबंधों (futures contracts) के बजाय सीधे अंतर्निहित परिसंपत्ति (जैसे बिटकॉइन) को रखते हैं।
• शुद्ध नया पूंजी (Net New Capital): किसी संपत्ति या फंड में निवेश की गई कुल राशि में से निकाली गई कुल राशि घटाकर।
• हैशप्राइस (Hashprice): प्रति दिन बिटकॉइन माइनिंग हैशरेट (कम्प्यूटेशनल शक्ति) की प्रति यूनिट द्वारा उत्पन्न राजस्व।
• दीर्घकालिक धारक (Long-term Holders): ऐसे निवेशक जो अपनी क्रिप्टोकरेंसी को लंबी अवधि के लिए रखते हैं, आमतौर पर एक वर्ष से अधिक।
• ओपन इंटरेस्ट (Open Interest): बकाया व्युत्पन्न अनुबंधों (derivative contracts) (जैसे वायदा या विकल्प) की कुल संख्या जिन्हें अभी तक निपटाया नहीं गया है।
• स्पॉट लिक्विडिटी (Spot Liquidity): किसी संपत्ति को उसके मूल्य को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित किए बिना स्पॉट मार्केट में कितनी आसानी से खरीदा या बेचा जा सकता है।