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AI के आते ही मचा हड़कंप, सॉफ्टवेयर शेयरों में आई सुनामी
टेक्नोलॉजी सेक्टर में निवेशकों का सेंटिमेंट (sentiment) अचानक बदल गया है। आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) के आर्थिक प्रभाव को लेकर पैदा हुई चिंताओं ने सॉफ्टवेयर शेयरों में व्यापक बिकवाली को हवा दी है। AI स्टार्टअप एंथ्रोपिक (Anthropic) द्वारा पेश किए गए एडवांस्ड ऑटोमेशन टूल्स, जो लीगल सर्विसेज़ से लेकर फाइनेंशियल रिसर्च तक कई इंडस्ट्रीज को प्रभावित कर सकते हैं, ने यह डर पैदा किया है। निवेशकों को लगा कि कई बिजनेस के अस्तित्व पर खतरा मंडरा रहा है, जिसके चलते कंपनियों के शेयरों में भारी गिरावट आई। Expedia Group Inc., Salesforce Inc., और London Stock Exchange Group Plc जैसी बड़ी कंपनियों के शेयर गिरे।
सप्ताह के अंत तक, बाज़ार में कुछ खरीदार (bargain hunters) उभरे, जिससे iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) में पिछले चार ट्रेडिंग सेशन में आई 12% की तेज गिरावट से कुछ सुधार हुआ। फ्यूचरम ग्रुप के सीईओ डैनियल न्यूमैन ने चेतावनी दी कि 'AI से प्रभावित होने वाली कंपनियों का दायरा हर दिन बढ़ेगा'। इसका तुरंत असर दिखा, थॉमसन रॉयटर्स कॉर्प (Thomson Reuters Corp.) के कनाडाई शेयर सप्ताह भर में 20% लुढ़क गए, जो उनके रिकॉर्ड में सबसे बड़ी गिरावट है। मॉर्निंगस्टार इंक (Morningstar Inc.) को 2009 के बाद अपना सबसे खराब ट्रेडिंग सप्ताह देखना पड़ा, जबकि सॉफ्टवेयर डेवलपर्स HubSpot Inc., Atlassian Corp., और Zscaler Inc. में 16% से अधिक की गिरावट आई। कुल मिलाकर, पिछले सप्ताह सॉफ्टवेयर, फाइनेंशियल सर्विसेज़ और एसेट मैनेजमेंट सेक्टर की 164 कंपनियों का अनुमानित $611 बिलियन मार्केट कैपिटलाइजेशन घट गया।
डर के बीच वैल्यूएशन में भारी अंतर
बाजार की मौजूदा चाल हाल के ट्रेंड से बिल्कुल अलग है, जहाँ निवेशक मुख्य रूप से AI से फायदा उठाने वाली कंपनियों, जैसे सेमीकंडक्टर निर्माताओं, नेटवर्किंग फर्मों और एनर्जी प्रोवाइडर्स में पैसा लगा रहे थे। इस 'पिक-एंड-शोवेल' (pick-and-shovel) रणनीति से खूब मुनाफा हुआ था। लेकिन AI टूल्स के तेजी से विकास ने लंबे समय से चले आ रहे 'डिस्रप्शन' (disruption) के डर को एक तत्काल चिंता में बदल दिया है। गूगल (Alphabet Inc.) और ओपनएआई (OpenAI) जैसे बड़े नाम भी AI टूल्स ला रहे हैं। उदाहरण के लिए, गूगल का एक AI टूल जो साधारण प्रॉम्प्ट से इमर्सिव डिजिटल एनवायरनमेंट बना सकता है, उसने वीडियो-गेम शेयरों को हिला दिया, जबकि एंथ्रोपिक के वर्क असिस्टेंट (work assistant) ने सॉफ्टवेयर शेयरों में व्यापक गिरावट को ट्रिगर किया।
यह सब पिछले महीने कई बड़ी सॉफ्टवेयर कंपनियों की निराशाजनक कमाई (earnings) की रिपोर्टों के बाद हुआ। माइक्रोसॉफ्ट कॉर्प (Microsoft Corp.) अकेले क्लाउड-कंप्यूटिंग रेवेन्यू ग्रोथ में मंदी के बाद एक ही ट्रेडिंग सेशन में $357 बिलियन का मार्केट वैल्यू खो चुका था। इसी तरह, ServiceNow Inc. और SAP SE के शेयर भी उम्मीद से कम वित्तीय नतीजों के बाद क्रमशः 10% और 15% गिरे। कीबैंक (KeyBanc) के सॉफ्टवेयर एनालिस्ट जैक्सन एडेर ने कहा, 'यह दिग्गज थे जो हमें निराश कर गए', जिससे प्रमुख खिलाड़ियों के कमजोर पड़ने पर सेक्टर-व्यापी आत्मविश्वास पर सवाल उठ रहे हैं।
मंदी का तर्क़: स्ट्रक्चरल कमजोरियाँ और एग्जीक्यूशन का जोखिम
हालांकि पारंपरिक सॉफ्टवेयर मेकर्स पिछले साल से दबाव में हैं, लेकिन हालिया AI-संचालित बिकवाली ने उनकी गिरावट को और तेज कर दिया है। सेल्सफोर्स (Salesforce), जो स्लैक (Slack) कोलैबोरेशन सर्विस का मालिक है, दिसंबर 2024 में अपने रिकॉर्ड हाई से 48% नीचे आ गया है, और सर्विसनाउ (ServiceNow) जनवरी 2025 के अपने शिखर से 57% गिर गया है। जबकि कुछ कंपनियों के अनुकूल होकर आगे बढ़ने की उम्मीद है, कई अपने बिजनेस मॉडल या भविष्य की संभावनाओं के स्थायी क्षरण का सामना कर सकती हैं। इस अनिश्चितता ने भारी निवेशक पैनिक (capitulation) को जन्म दिया है, गोल्डमैन सैक्स (Goldman Sachs) के प्राइम ब्रोकरेज डेटा के अनुसार, सॉफ्टवेयर इस साल अब तक सबसे अधिक नेट-सोल्ड (net-sold) सेक्टर बन गया है। 3 फरवरी तक हेज फंड्स (Hedge funds) का सॉफ्टवेयर में नेट एक्सपोजर रिकॉर्ड निम्न स्तर 3% से नीचे चला गया है।
मंदी का तर्क तेजी से उन्नत, संभावित रूप से कम लागत वाले AI ऑटोमेशन का सामना करने पर पारंपरिक सॉफ्टवेयर मॉडल में अंतर्निहित स्ट्रक्चरल कमजोरियों (structural vulnerabilities) पर केंद्रित है। लगातार बिकवाली ने सॉफ्टवेयर शेयरों को बुरी तरह ओवरसोल्ड (oversold) टेरिटरी में धकेल दिया है; IGV ETF के लिए 14-दिवसीय रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स (RSI) गुरुवार को 15 के लगभग 15-वर्षीय निचले स्तर पर पहुंच गया और वर्तमान में 24 के आसपास मंडरा रहा है, जो आमतौर पर ओवरसोल्ड स्थितियों का संकेत देने वाले 30 के थ्रेशोल्ड (threshold) से काफी नीचे है। इसके अलावा, वैल्यूएशन नाटकीय रूप से सिकुड़ गए हैं। गोल्डमैन सैक्स द्वारा ट्रैक किए गए सॉफ्टवेयर शेयरों का एक कंपोजिट (composite) अनुमानित आय पर 21 गुना के रिकॉर्ड निचले स्तर पर आ गया है, जो 2021 के अंत में 100 गुना से अधिक के चरम की तुलना में एक बड़ा अंतर है। उदाहरण के लिए, सेल्सफोर्स अगले बारह महीनों के लिए अनुमानित आय पर लगभग 14 गुना पर कारोबार कर रहा है, जो इसके दशक भर के औसत 46 गुना से काफी नीचे है।
आगे का आउटलुक: घबराहट के पीछे मजबूती
बाजार में स्पष्ट डर और भारी बिकवाली के बावजूद, वॉल स्ट्रीट (Wall Street) के विश्लेषकों का इस सेक्टर के लिए एक सकारात्मक दृष्टिकोण बना हुआ है। S&P 500 में सॉफ्टवेयर और सर्विसेज कंपनियों के लिए आय (earnings) में 2026 में 19% की वृद्धि का अनुमान है, जो पहले के 16% ग्रोथ पूर्वानुमानों से ऊपर की ओर संशोधन है। बोस्टन पार्टनर्स (Boston Partners) के ग्लोबल मार्केट रिसर्च निदेशक माइकल मुलेन (Michael Mullaney) वर्तमान धारणा पर संदेह व्यक्त करते हैं कि फंडामेंटल (fundamental) खराब हो रहे हैं, उनका सुझाव है कि विघटन (disruption) के बीच भी मुनाफा (profits) और मार्जिन (margins) मजबूत रह सकते हैं। यह दृष्टिकोण बताता है कि वर्तमान बाजार घबराहट अतिरंजित हो सकती है, जिससे ग्रोथ-उन्मुख निवेशकों को कम कीमतों पर अच्छी क्वालिटी की एसेट्स (assets) खरीदने का अवसर मिल सकता है।