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AI की 'दूसरी लहर' और 'एजेंटिक कॉमर्स' का खतरा
Citrini Research की "The 2028 Global Intelligence Crisis" नामक रिपोर्ट ने मार्केट में चिंता की लहर दौड़ा दी है। रिपोर्ट में बताया गया है कि कैसे आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) इंसानी कामों को पूरी तरह से बदल देगा, जिससे आर्थिक मंदी आ सकती है। AI की यह 'दूसरी लहर' ऑटोमेशन और ऑपरेशनल एफिशिएंसी पर फोकस कर रही है, और इसका एक रूप है "एजेंटिक कॉमर्स"। इसमें AI सिस्टम खुद-ब-खुद ट्रांजैक्शन (लेन-देन) करेंगे, जिससे बिचौलियों की जरूरत खत्म हो जाएगी।
पेमेंट और सॉफ्टवेयर सेक्टर पर सीधा असर
रिपोर्ट के मुताबिक, जिन कंपनियों का बिजनेस ट्रांजैक्शन से जुड़े "फ्रिक्शन" (यानी लेन-देन की जटिलताएं) पर टिका है, जैसे पेमेंट प्रोसेसर और डिलीवरी प्लेटफॉर्म, वे सबसे ज्यादा खतरे में हैं। Citrini का मानना है कि जैसे-जैसे AI सीधे तौर पर पेमेंट और लॉजिस्टिक्स संभालेगा, Visa और DoorDash जैसे बिचौलियों के रेवेन्यू में भारी कमी आ सकती है। इस भविष्यवाणी का असर मार्केट पर दिखा, जहां सॉफ्टवेयर सेक्टर पर फोकस रखने वाले iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) में लगभग 4.8% की गिरावट आई। इस ETF का पी/ई रेश्यो (P/E Ratio) 46.71 है, जो S&P 500 के 27.72 से काफी ऊपर है।
पुरानी टेक दिग्गज भी निशाने पर
International Business Machines Corp. (IBM) को भी तगड़ा झटका लगा है। रिपोर्ट आई कि AI स्टार्टअप Anthropic के टूल्स COBOL जैसी पुरानी प्रोग्रामिंग भाषा को मॉडर्नाइज कर सकते हैं, जो IBM सिस्टम्स पर काफी इस्तेमाल होती है। इसके बाद IBM के शेयर 13% तक गिर गए, जो पिछले दो दशकों में सबसे बड़ी एक-दिवसीय गिरावट है। यह घटना दिखाती है कि कैसे AI की तेजी से हुई प्रगति स्थापित टेक कंपनियों के लिए खतरा बन सकती है, हालांकि कुछ एनालिस्ट्स अभी भी इसके शेयर को 'Buy' रेटिंग दे रहे हैं और इसका टारगेट प्राइस लगभग $370 बता रहे हैं। IBM का पी/ई रेश्यो अभी 23.57 के आसपास है, जो इसके ऐतिहासिक औसत से थोड़ा ज्यादा है।
विजेता और कमजोर खिलाड़ी: सेक्टरों में साफ बंटवारा
दूसरी ओर, AI क्रांति का फायदा सीधे तौर पर सेमीकंडक्टर बनाने वाली कंपनियों और डेटा सेंटर एक्सपेंशन में लगी कंपनियों को मिल रहा है। GPU, एडवांस्ड लॉजिक चिप्स और डेटा इंफ्रास्ट्रक्चर से जुड़ी कंपनियाँ इस बूम का लाभ उठा रही हैं। यह एक बड़ा अंतर दिखाता है, जहां AI इंफ्रास्ट्रक्चर की मांग बढ़ रही है, वहीं इंसानों पर निर्भर ट्रांजैक्शनल बिचौलियों के बिजनेस मॉडल पर सवाल खड़े हो रहे हैं। DoorDash, जिसका पी/ई रेश्यो 82.90 के करीब है, इंडस्ट्री के अन्य खिलाड़ियों और अपने ऐतिहासिक औसत की तुलना में महंगा लग रहा है। Visa का पी/ई रेश्यो लगभग 29.49 है, और एनालिस्ट्स की आम राय (Consensus) इसे 'Buy' की है, जिसमें अच्छे Upside की संभावना जताई गई है।
बाजार का डर: सिस्टमैटिक रिस्क और वैल्यूएशन की चिंता
AI के संभावित बड़े डिसरप्शन (बदलाव) की चिंता कुछ चुनिंदा कंपनियों तक ही सीमित नहीं है। वर्ल्ड इकोनॉमिक फोरम के एक सर्वे के मुताबिक, 74% मुख्य अर्थशास्त्रियों का मानना है कि अमेरिकी AI शेयरों में बड़ी गिरावट का वैश्विक असर पड़ेगा, और 52% को 2026 में अमेरिकी AI शेयरों के मूल्य में गिरावट की उम्मीद है। रिपोर्ट का मुख्य तर्क "एजेंटिक कॉमर्स" और "उन व्यवसायों का विघटन जो इंसानों के लिए" फ्रिक्शन से पैसा कमाते हैं", एक सिस्टेमिक रिस्क (प्रणालीगत जोखिम) प्रस्तुत करता है। भले ही Goldman Sachs AI से रोजगार पर मामूली, अस्थायी प्रभाव की भविष्यवाणी करता है, Citrini की भविष्यवाणी सफेदपोश नौकरियों में अधिक गंभीर कमी की ओर इशारा करती है। यह बढ़ी हुई अनिश्चितता, सॉफ्टवेयर (IGV पी/ई 46.71) और फूड डिलीवरी (DASH पी/ई 82.90) जैसे सेक्टरों में उच्च वैल्यूएशन के साथ मिलकर, यह संकेत देती है कि निवेशक AI के वास्तविक आर्थिक प्रभाव का फिर से मूल्यांकन कर रहे हैं, इसलिए मार्केट में उतार-चढ़ाव बना रह सकता है।
आगे का रास्ता: AI-संचालित अस्थिरता को समझना
जैसे-जैसे एडवांस्ड AI के प्रभाव सामने आ रहे हैं, मार्केट एक बड़े रीकैलिब्रेशन (पुनर्मूल्यांकन) के दौर से गुजर रहा है। AI-संचालित इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स में भारी निवेश जारी है, लेकिन पारंपरिक बिजनेस मॉडलों, खासकर इंसानी बिचौलियों पर निर्भर मॉडलों पर इसका असर एक महत्वपूर्ण फोकस क्षेत्र बना हुआ है। हार्डवेयर और इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोवाइडर्स के लिए बुलिश आउटलुक और सर्विस-आधारित बिचौलियों के लिए संभावित हेडविंड्स (विरोध) के बीच का अंतर लगातार मार्केट में स्विंग (उतार-चढ़ाव) का संकेत देता है। फिलहाल, एनालिस्ट्स की राय बंटी हुई है, कुछ IBM और Visa जैसे स्थापित खिलाड़ियों में तकनीकी बदलावों के बावजूद अवसर देख रहे हैं।