भारत की अर्थव्यवस्था बड़ी उछाल के लिए तैयार: 2027 तक 7.5% वृद्धि का अनुमान!

एक्सिस बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री और एक्सिस कैपिटल में ग्लोबल रिसर्च के प्रमुख, नीलकंठ मिश्रा, का अनुमान है कि भारत की अर्थव्यवस्था वित्तीय वर्ष 2026-27 (FY27) में 7.5% की मजबूत वृद्धि हासिल करेगी। यह आशावादी दृष्टिकोण इस बात पर निर्भर करता है कि महत्वपूर्ण राजकोषीय (fiscal) और मौद्रिक (monetary) बाधाएं कम होंगी, जिन्होंने पहले आर्थिक विस्तार को बाधित किया था। मिश्रा का कहना है कि इस माहौल में भारत की अर्थव्यवस्था अपनी दीर्घकालिक प्रवृत्ति वृद्धि दर (trend growth rate) से आगे बढ़ सकती है। पिछले दो वित्तीय वर्षों में काफी नीतिगत चुनौतियाँ थीं। FY25 में, अर्थव्यवस्था एक साथ राजकोषीय और मौद्रिक सख्ती (tightening) से गुजरी। इसमें स्पष्ट राजकोषीय समेकन (consolidation) प्रयास और 130 आधार अंकों (basis points) तक की ऑफ-बैलेंस शीट ऋण चुकौती के लिए जीएसटी मुआवजा उपकर (GST compensation cess) का उपयोग शामिल था। मौद्रिक स्थितियाँ भी तेजी से सख्त हुईं, ऋण वृद्धि (credit growth) धीमी हो गई, जिससे जीडीपी (GDP) के 2% से अधिक का नकारात्मक प्रभाव पड़ा। इन बाधाओं के बावजूद, भारतीय अर्थव्यवस्था ने उल्लेखनीय लचीलापन (resilience) दिखाया, फिर भी 6.5% की वृद्धि दर्ज करने में सफल रही। मिश्रा ने इस बात पर प्रकाश डाला कि हाल के वित्तीय वर्षों में आर्थिक प्रदर्शन पर "असामान्य रूप से मजबूत नीतिगत बाधाओं" (policy headwinds) का काफी प्रभाव पड़ा। उदाहरण के लिए, वित्तीय वर्ष 2024-25 (FY25) में, अर्थव्यवस्था को राजकोषीय और मौद्रिक सख्ती दोनों की दोहरी चुनौती का सामना करना पड़ा। राजकोषीय समेकन प्रयासों की राशि 130 आधार अंक थी, जिसमें 80 आधार अंक सीधे और अतिरिक्त 50 आधार अंक वस्तु एवं सेवा कर (GST) मुआवजा उपकर के उपयोग से ऑफ-बैलेंस शीट ऋण के पुनर्भुगतान के लिए थे। साथ ही, मौद्रिक स्थितियाँ भी तेजी से सख्त हुईं। यह ऋण वृद्धि में महत्वपूर्ण मंदी के रूप में दिखाई दिया, जिसने अर्थव्यवस्था पर सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के 2% से अधिक का एक बड़ा बोझ डाला। हालांकि, इस माहौल में 6.5% की वृद्धि दर्ज करने की अर्थव्यवस्था की क्षमता उसकी अंतर्निहित ताकत और अनुकूलन क्षमता को दर्शाती है। नीलकंठ मिश्रा ने FY26 के लिए हाल के कर कट्स (tax cuts) को राजकोषीय प्रोत्साहन (fiscal stimulus) होने के विचार को चुनौती दी। उन्होंने बताया कि सरकार ने राजकोषीय घाटे को कम करने के अपने पथ को जारी रखा, इसे 4.8% से घटाकर 4.4% कर दिया। इस निरंतर राजकोषीय समेकन का मतलब है कि राजकोषीय नीति कुल मांग (aggregate demand) पर एक बाधा बनी रही। मिश्रा ने विस्तार से बताया कि कर समायोजन (tax adjustments) राजकोषीय प्रोत्साहन के रूप में कार्य नहीं करते थे। उन्होंने कहा कि जब तक जीएसटी दर समायोजन कुछ सख्ती उपायों को बेअसर नहीं कर देते, तब तक अर्थव्यवस्था राजकोषीय मोर्चे पर बाधाओं का सामना करती रही। उनके मूल्यांकन के अनुसार, वृद्धिशील मौद्रिक बाधाएं (incremental monetary headwinds) अब काफी हद तक कम हो गई हैं। बाधाओं के कम होने के प्रभाव को समझाने के लिए, मिश्रा ने एक विमान का सादृश्य (analogy) उपयोग किया। उन्होंने एक ऐसी स्थिति का वर्णन किया जहाँ एक विमान 700 किलोमीटर प्रति घंटे की ग्राउंड स्पीड से उड़ रहा है, जिसमें 250 किलोमीटर प्रति घंटे की विपरीत हवाएँ (headwinds) चल रही हैं। यदि ये विपरीत हवाएँ काफी कम होकर 100 किलोमीटर प्रति घंटे हो जाएँ, तो विमान की जमीन के सापेक्ष प्रभावी गति (effective speed) बढ़ जाएगी, जिससे वह बहुत तेज़ी से उड़ पाएगा। यह सादृश्य बताता है कि आर्थिक विकास ने कई पर्यवेक्षकों को क्यों आश्चर्यचकित किया है। नीतिगत प्रतिरोध (policy resistance) का कम होना, ठीक वैसे ही जैसे विमान के लिए वायुमंडलीय प्रतिरोध (atmospheric resistance) कम होना, अर्थव्यवस्था के अंतर्निहित विकास की गति, या प्रवृत्ति वृद्धि, को अधिक स्पष्ट होने देता है और उच्च समग्र विस्तार को संचालित करता है। वित्तीय वर्ष 2027 (FY27) के लिए, मिश्रा को राजकोषीय बाधा (fiscal drag) में और कमी की उम्मीद है। उन्होंने राजकोषीय घाटे के घटकर 4.2% होने का अनुमान लगाया है, जो FY26 में अपेक्षित 40 आधार अंकों के समेकन के विपरीत केवल 20 आधार अंकों का समेकन है। इसके साथ ही, मौद्रिक नीति के भी अधिक सहायक होने का अनुमान है। मिश्रा ने केंद्रीय बैंक से स्पष्ट दिशा-निर्देश नोट किए हैं, जिससे ऋण वृद्धि (credit growth) को पुनर्जीवित करने में मदद मिलेगी। इस पुनरुद्धार से एक बाधा से "अनुकूल हवा" (tailwind) में संक्रमण की उम्मीद है, जो आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा देगा। इसके परिणामस्वरूप, उनका मानना ​​है कि अर्थव्यवस्था एक स्थायी अवधि के लिए अपनी प्रवृत्ति वृद्धि दर से ऊपर काम करने की क्षमता रखती है, जिससे FY27 के लिए 7.5% की अनुमानित वृद्धि होगी। बेहतर मैक्रोइकॉनॉमिक पृष्ठभूमि से कॉर्पोरेट आय में पुनरुद्धार उत्प्रेरित होने की उम्मीद है, जो लंबे समय से ठहराव की अवधि से गुजर रही हैं। कैलेंडर वर्ष 2026 में फॉरवर्ड आय (forward earnings) में लगभग 14% की महत्वपूर्ण वृद्धि का अनुमान लगाया गया है। यह सकारात्मक दृष्टिकोण पिछले वर्ष के विपरीत है, जहाँ रोल-फॉरवर्ड समायोजन (roll-forward adjustments) से होने वाले लाभ लगातार आय में कटौती (earnings downgrades) से ऑफसेट हो रहे थे, जो सूचकांक आय प्रति शेयर (Index Earnings Per Share - EPS) के लिए प्रति तिमाही औसतन 3% से अधिक थे। मिश्रा का सुझाव है कि आय संशोधन (earnings revision) की यह गिरावट प्रवृत्ति उलट जाएगी जब जीडीपी वृद्धि स्थिर होगी और आर्थिक गति लौटेगी। यह उछाल उन क्षेत्रों में विशेष रूप से ध्यान देने योग्य होने की उम्मीद है जो पीछे रह गए हैं, जैसे ऑटोमोबाइल और वित्तीय। उनका दृष्टिकोण बॉटम-अप आकलन (bottom-up assessments) से भी मजबूत होता है, जो इंगित करते हैं कि प्रमुख आय चालक (key earnings drivers), जिनमें वित्तीय, आईटी, औद्योगिक और ऊर्जा शामिल हैं - जो सामूहिक रूप से सूचकांक आय का लगभग दो-तिहाई हिस्सा हैं - "उचित" अंतर्निहित मान्यताओं पर आधारित हैं। मजबूत आर्थिक विकास और उसके बाद कॉर्पोरेट आय में सुधार का पूर्वानुमान भारतीय शेयर बाजार (stock market) के लिए अत्यंत सकारात्मक है। बढ़ी हुई आर्थिक गतिविधि से आम तौर पर कंपनियों के राजस्व और मुनाफे में वृद्धि होती है, जो शेयर की कीमतों में वृद्धि में तब्दील हो सकती है। निवेशक इसे इक्विटी एक्सपोजर बढ़ाने के संकेत के रूप में देख सकते हैं। यह दृष्टिकोण वित्तीय, आईटी, औद्योगिक और ऊर्जा जैसे क्षेत्रों में संभावित वृद्धि का भी सुझाव देता है, जो विशिष्ट निवेश अवसर प्रदान करते हैं। समग्र भावना (sentiment) में सुधार होने की संभावना है, जो घरेलू और संभावित रूप से विदेशी निवेश को आकर्षित करेगा। प्रभाव रेटिंग: 8/10. * Fiscal Consolidation: सरकार के बजट घाटे और ऋण स्तरों को कम करने की प्रक्रिया, आम तौर पर खर्चों में कटौती या राजस्व में वृद्धि के माध्यम से। * Monetary Tightening: केंद्रीय बैंक द्वारा आर्थिक विकास को धीमा करने और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए उठाए गए कदम, आमतौर पर ब्याज दरों में वृद्धि और धन आपूर्ति को कम करके। * Basis Points: वित्तीय साधन में प्रतिशत परिवर्तन को दर्शाने के लिए उपयोग की जाने वाली माप की इकाई। एक आधार बिंदु 0.01% (प्रतिशत के 1/100वें भाग) के बराबर होता है। * Gross Domestic Product (GDP): किसी विशिष्ट अवधि में किसी देश की सीमाओं के भीतर उत्पादित सभी तैयार वस्तुओं और सेवाओं का कुल मौद्रिक मूल्य। * Goods and Services Tax (GST): कर-मुक्त वस्तुओं को छोड़कर, वस्तुओं और सेवाओं की आपूर्ति पर लगाया जाने वाला उपभोग कर। * Off-balance-sheet debt: किसी कंपनी या सरकार की बैलेंस शीट पर दर्ज नहीं होने वाले वित्तीय दायित्व, जिससे वे कम दिखाई देते हैं। * Earnings Per Share (EPS): किसी कंपनी का शुद्ध लाभ उसके बकाया सामान्य शेयरों की संख्या से विभाजित किया जाता है। यह दर्शाता है कि प्रत्येक सामान्य स्टॉक शेयर के लिए कितना लाभ आवंटित किया गया है। * Roll-forward gains: एक लेखा अवधि से दूसरी में जाते समय वित्तीय पूर्वानुमानों या मूल्यांकनों में किए गए समायोजन, जिसमें अक्सर मान्यताओं को अद्यतन करना शामिल होता है।