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'Stock Picker' का बाजार: 2026 में क्यों चुनिंदा शेयरों पर दांव?
केनेथ एंड्रेड, जो Old Bridge Asset Management के फाउंडर और चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर हैं, का कहना है कि 2026 का बाजार बड़े इंडेक्स मूव्स (Index Moves) के बजाय चुनिंदा शेयरों पर ज्यादा मेहरबान रहेगा। यह एक ऐसा दौर होगा जो 'बॉटम-अप' यानी कंपनियों के फंडामेंटल का गहराई से विश्लेषण करने वालों को पुरस्कृत करेगा। असली मौका उन कंपनियों में है जो पहले ही बड़ी करेक्शन (Correction) झेल चुकी हैं, जिनकी बैलेंस शीट मजबूत है और जो बाजार की मौजूदा निराशा के बीच 'कॉन्ट्रैरियन' (Contrarian) प्ले यानी विपरीत दिशा में मौके दे सकती हैं। एंड्रेड बताते हैं कि कई फंडामेंटली मजबूत कंपनियों के मार्केट कैप में पहले ही आधी गिरावट आ चुकी है, जो अनुशासित निवेशकों के लिए खरीदारी का बेहतरीन मौका बन रहा है।
सेक्टरों में बदलाव और वैल्यूएशन का खेल
इस बाजार के माहौल की मुख्य वजह लगातार जारी वैल्यूएशन रीसेट (Valuation Reset) है। जो कंपनियां मुश्किल कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capital Expenditure) साइकिल से गुज़र चुकी हैं और अपनी बैलेंस शीट को मजबूत कर चुकी हैं, उन्हें आम मैक्रो इकोनॉमिक (Macroeconomic) अनिश्चितता के बीच अनदेखा किया जा रहा है। एंड्रेड के अनुसार, केमिकल (Chemicals) और फार्मा (Pharmaceuticals) जैसे सेक्टर अपने निवेश चक्र के आखिरी पड़ाव पर हो सकते हैं, जिससे उनमें तेजी की उम्मीद है। ऐतिहासिक तौर पर, ऐसे समय में वैल्यू-ओरिएंटेड स्ट्रैटेजी (Value-oriented Strategy) अक्सर ग्रोथ स्टॉक्स (Growth Stocks) से बेहतर प्रदर्शन करती है।
फाइनेंशियल सेक्टर (Financials) में वैल्यूएशन अभी भी लंबे समय के औसत से नीचे है, जो मजबूत कैपिटल (Capital) और डिविडेंड यील्ड (Dividend Yield) के सहारे और ऊपर जा सकता है। कमोडिटी (Commodities) की बात करें तो, खासकर एनर्जी ट्रांज़िशन (Energy Transition) और AI इंफ्रास्ट्रक्चर (AI Infrastructure) के लिए जरूरी इंडस्ट्रियल मेटल्स (Industrial Metals) में नई पूंजी लग रही है। यह ऑटो (Autos) सेक्टर, जहाँ मैन्युफैक्चरर्स का P/E रेशियो करीब 9.63 है, और फाइनेंसियल सेक्टर, जहाँ यह 14.21-14.32 के बीच है, से बिल्कुल अलग तस्वीर दिखाता है।
वैल्यूएशन पर गहरी नजर: आंकड़े क्या कहते हैं?
वैल्यूएशन मेट्रिक्स (Valuation Metrics) में बड़ा अंतर साफ दिखाई देता है। जहां IT सर्विसेज और टेक्नोलॉजी सेक्टर प्रीमियम P/E रेशियो पर ट्रेड कर रहे हैं, जो 25-41 के दायरे में या सॉफ्टवेयर सेगमेंट के लिए इससे भी ज्यादा है, वहीं एंड्रेड की पसंद के सेक्टरों में यह कम है। केमिकल सेक्टर का औसत P/E लगभग 17.38 है, और फार्मा सेक्टर का 16.22 से 22.37 के बीच है। ये आंकड़े बताते हैं कि इन सेक्टरों की कंपनियां अपने ग्रोथ प्रोस्पेक्ट्स (Growth Prospects) या ऐतिहासिक वैल्यूएशन की तुलना में डिस्काउंट (Discount) पर ट्रेड कर रही हैं, खासकर जब उनकी बैलेंस शीट मजबूत हुई है और कर्ज कम हुआ है।
लंबी अवधि में, वैल्यू स्टॉक्स ने ग्रोथ स्टॉक्स को लगातार मात दी है। मौजूदा माहौल, जिसमें महंगाई (Inflation) और सख्त मॉनेटरी पॉलिसी (Monetary Policy) की उम्मीद है, ऐसे वैल्यू-ड्रिवन अप्रोच (Value-driven Approach) के पक्ष में है। इसके अलावा, AI डेटा सेंटर और रिन्यूएबल एनर्जी इंफ्रास्ट्रक्चर की वजह से कमोडिटी के खास सब-सेक्टरों में मजबूत मांग है। 2026 की शुरुआत में सोने (Gold) में 15.6% और चांदी (Silver) में 44% से ज्यादा की तेजी ऐसे ही रुझान दिखाती है।
जोखिम और हेडविंड्स: कहां है खतरा?
मौकों के बावजूद, महत्वपूर्ण जोखिम भी बने हुए हैं। IT सर्विसेज सेक्टर को आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) से बड़ा संरचनात्मक झटका लगने का खतरा है। जेनरेटिव AI (Generative AI) पारंपरिक एप्लीकेशन डेवलपमेंट और मेंटेनेंस के काम को ऑटोमेट कर सकता है, जिससे अगले तीन से चार साल में कुल रेवेन्यू (Revenue) पर 10-12% का असर पड़ सकता है। इसी डर से भारत का Nifty IT इंडेक्स फरवरी 2026 की शुरुआत में करीब 19% लुढ़क चुका है।
केमिकल सेक्टर में, खासकर कमोडिटी उत्पादकों के लिए, मांग कमजोर बनी हुई है और ग्लोबल ओवरसप्लाई (Oversupply) की समस्या है, जिससे 2028 तक मार्जिन पर दबाव बने रहने का अनुमान है। वैश्विक स्तर पर ग्रोथ में नरमी की उम्मीद है, जो 2.6%-3.0% के आसपास रह सकती है। महंगाई के बने रहने से मॉनेटरी पॉलिसी टाइट रह सकती है, जो कॉर्पोरेट खर्च और निवेश को प्रभावित कर सकती है।
आगे का रास्ता
आगे चलकर बाजार में ध्रुवीकरण (Polarization) बना रह सकता है। भले ही मैक्रो इकोनॉमिक संकेत कमजोर दिख रहे हों, वे उन कंपनियों के लिए वैल्यूएशन के मौके बना रहे हैं जिन्होंने मजबूती दिखाई है और जरूरी स्ट्रक्चरल एडजस्टमेंट (Structural Adjustments) किए हैं। निवेशकों को सट्टा ग्रोथ नैरेटिव (Speculative Growth Narratives) या इंडेक्स-ड्रिवन स्ट्रैटेजी (Index-driven Strategies) पर निर्भर रहने के बजाय, मजबूत फंडामेंटल, कंसोलिडेटेड बैलेंस शीट और प्रॉफिटेबिलिटी (Profitability) की ओर स्पष्ट रास्ता रखने वाली कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करने की सलाह दी जाती है।