Whalesbook
अमेरिकी शेयरों से UBS का मोहभंग, क्यों?
UBS के विश्लेषकों ने अमेरिकी शेयरों (US Stocks) को लेकर अपनी राय में अहम बदलाव किया है। फर्म ने अमेरिकी बाज़ार को 'Benchmark' रेटिंग पर डाउनग्रेड कर दिया है। इसके पीछे कई वजहें बताई गई हैं, जिनमें अमेरिकी स्टॉक्स का अपने वैश्विक साथियों के मुकाबले लगभग 35% महंगा होना, शेयर बायबैक (Share Buyback) में मिलती नरमी और अमेरिकी डॉलर (US Dollar) के कमजोर होने के बढ़ते जोखिम शामिल हैं। UBS का अनुमान है कि 2026 तक ग्लोबल GDP ग्रोथ 3.4% रह सकती है, जो ऐतिहासिक तौर पर अमेरिकी शेयरों के लिए कमज़ोर परफॉरमेंस का संकेत देती है, क्योंकि अमेरिकी कंपनियों का ऑपरेशनल लेवरेज (Operational Leverage) अक्सर कम होता है।
वैल्यूएशन गैप और डॉलर का खेल
फिलहाल, अमेरिकी बाज़ार का फॉरवर्ड P/E रेश्यो लगभग 23.60 के स्तर पर है, जो इमर्जिंग मार्केट्स (EM) के 13.44 के मुकाबले काफी ज़्यादा है। UBS का यह भी अनुमान है कि 2026 की पहली तिमाही तक यूरो, डॉलर के मुकाबले 1.22 तक पहुँच सकता है। डॉलर के कमजोर होने की आशंका, अमेरिकी एसेट्स के लिए सिरदर्द बन सकती है, जैसा कि पहले भी देखा जा चुका है।
टेक सेक्टर पर दबाव और कैपिटल फ्लो का रुख
UBS ने अमेरिकी टेक्नोलॉजी सेक्टर को भी 'Neutral' पर डाउनग्रेड किया है। इसका एक बड़ा कारण हाइपरस्केलर (Hyperscaler) कंपनियों के कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capex) ग्रोथ में संभावित नरमी और मेमोरी चिप की बढ़ती कीमतों से कंज्यूमर इलेक्ट्रॉनिक्स पर पड़ने वाला दबाव है। AI की बढ़ती मांग के कारण मेमोरी चिप के दाम तेज़ी से बढ़ रहे हैं। अनुमान है कि 2026 में ग्लोबल PC शिपमेंट में 10.4% और स्मार्टफोन शिपमेंट में 8.4% की गिरावट आ सकती है। इन चिंताओं के चलते निवेशक अब अमेरिकी शेयरों से अपना पैसा निकालकर दूसरे बाज़ारों में लगा रहे हैं। जनवरी 2026 में अंतरराष्ट्रीय शेयर फंडों (International Stock Funds) में $31 अरब का इनफ्लो आया, जिसमें इमर्जिंग मार्केट्स का हिस्सा $15 अरब रहा। वहीं, अमेरिकी शेयर फंडों (US Stock Funds) से पैसा बाहर निकलता देखा गया। इमर्जिंग मार्केट्स के शेयर ETFs (EM Equity ETFs) में तो रिकॉर्ड $21 अरब का इनफ्लो दर्ज किया गया।
इमर्जिंग मार्केट्स का बढ़ता आकर्षण
UBS के मुताबिक, इमर्जिंग मार्केट्स (EM) ग्लोबल ग्रोथ में तेज़ी और ज़्यादा आकर्षक वैल्यूएशन का फायदा उठाने के लिए तैयार हैं। EM शेयरों में ऑपरेशनल लेवरेज बेहतर है और अर्निंग्स में सुधार की उम्मीद है। इसके विपरीत, अमेरिका में टैरिफ बढ़ाने, क्रेडिट कार्ड रेट कैप करने और ड्रग प्राइसिंग जैसे पॉलिसी से जुड़े जोखिम अभी भी बने हुए हैं।
आगे का आउटलुक
हालांकि S&P 500 के लिए 2026 में मिड-टू-हाई सिंगल-डिजिट रिटर्न का अनुमान है, पर बाजार की अंदरूनी चाल बदल रही है। कई विश्लेषकों का मानना है कि यह बुल मार्केट अपने अंतिम चरण में है, जो कुछ बड़े टेक शेयरों पर टिका हुआ है। अमेरिकी शेयरों के लिए स्ट्रक्चरल हेडविंड्स (Structural Headwinds) में ऊंचा वैल्यूएशन, बायबैक का घटता प्रभाव और डॉलर का कमजोर होना शामिल है। चिप की लागत और सप्लाई की समस्या कंज्यूमर इलेक्ट्रॉनिक्स सेक्टर को भी प्रभावित कर सकती है। बढ़ते कैपिटल फ्लो, इमर्जिंग मार्केट्स की ओर एक स्पष्ट संकेत दे रहे हैं कि निवेशक अब बेहतर रिटर्न के लिए ज़्यादा डायवर्सिफाइड ग्लोबल परिदृश्य की ओर बढ़ रहे हैं।