क्या भारतीय बाज़ार का सबसे बुरा दौर बीत चुका है? विशेषज्ञ मनीष सोंथालिया का कहना है कि 2025 का दृष्टिकोण उज्जवल है, मूल्यांकन भी चिंताजनक नहीं!

बाजार विशेषज्ञ मनीष सोंथालिया को भारतीय इक्विटी के लिए उज्ज्वल दिन दिखाई दे रहे हैं

मार्केट के अनुभवी मनीष सोंथालिया, जो एम्के इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स में चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर हैं, ने भारतीय शेयर बाजार पर एक सतर्कतापूर्ण आशावादी दृष्टिकोण व्यक्त किया है। उनका सुझाव है कि कैलेंडर वर्ष 2025 का सबसे चुनौतीपूर्ण दौर निवेशकों के लिए शायद पीछे छूट गया है। एक साक्षात्कार में बोलते हुए, सोंथालिया ने संकेत दिया कि जैसे-जैसे बाजार मौजूदा आर्थिक परिदृश्य में आगे बढ़ रहा है और वित्तीय वर्ष 2027 की ओर बढ़ रहा है, सकारात्मक ताकतें प्रचलित headwinds पर हावी होने के लिए तैयार हैं।

उन्होंने हाल के महीनों में भारतीय रुपये में आई तेज गिरावट को एक महत्वपूर्ण चिंता के रूप में उजागर किया। सोंथालिया ने अपनी राय व्यक्त की कि लगभग 91 के स्तर तक मुद्रा का गिरना एक अति-प्रतिक्रिया (overreaction) प्रतीत होता है, जो संभावित स्थिरीकरण (stabilization) या उलटफेर (reversal) का सुझाव देता है। यह मुद्रा स्थिरीकरण, अन्य सहायक कारकों के साथ मिलकर, एक बेहतर बाजार वातावरण का मार्ग प्रशस्त कर सकता है।

आय वृद्धि की राह (Earnings Growth Trajectory)

सोंथालिया भारतीय कंपनियों की आय (earnings) के पथ में धीरे-धीरे सुधार की उम्मीद करते हैं। जबकि उन्हें चालू वित्तीय वर्ष की तीसरी तिमाही में अपेक्षाकृत मध्यम वृद्धि देखने की उम्मीद है, जिसमें राजस्व विस्तार (revenue expansion) लगभग 9 प्रतिशत और कर पश्चात लाभ (profit after tax) में वृद्धि थोड़ी कम होने का अनुमान है, वित्तीय वर्ष 2027 के लिए उनका दृष्टिकोण काफी अधिक रचनात्मक है।

उनका अनुमान है कि FY27 तक, आय वृद्धि 13-14 प्रतिशत तक पहुँच सकती है। इस अपेक्षित तेजी का मुख्य श्रेय सरकारी पहलों और आर्थिक गतिविधियों व कॉर्पोरेट लाभप्रदता को बढ़ावा देने के उद्देश्य से किए गए समर्थन को दिया जाता है।

मूल्यांकन परिप्रेक्ष्य (Valuation Perspective)

सोंथालिया के विश्लेषण का एक मुख्य पहलू बाजार के मूल्यांकन (valuations) को लेकर चिंताओं को संबोधित करता है। उनका तर्क है कि भारतीय बाजार वर्तमान में अत्यधिक उच्च मूल्य गुणकों (price multiples) पर कारोबार नहीं कर रहा है। आय वृद्धि के लिए एक रूढ़िवादी अनुमान (conservative estimate) लागू करने पर भी, उन्होंने बताया कि निफ्टी 50 इंडेक्स, जो लगभग 21-22 गुना अपनी आय पर कारोबार कर रहा है, और जिसका मूल्य-से-आय-से-विकास (price-to-earnings-to-growth - PEG) अनुपात दो से कम है, एक ओवरहीटेड बाजार का संकेत नहीं देता है।

यह मूल्यांकन व्यापक बाजार तक फैला हुआ है, जिसमें स्मॉल-कैप सेगमेंट (small-cap segment) पर विशेष ध्यान दिया गया है। सोंथालिया ने इस धारणा को खारिज किया कि स्मॉल-कैप स्टॉक अत्यधिक "froth" (अत्यधिक मूल्य वृद्धि) प्रदर्शित कर रहे हैं। उन्होंने नोट किया कि इस सेगमेंट में मूल्यांकन पिछले तीन और पांच वर्षों में देखे गए मध्यिका स्तरों (median levels) के अनुरूप हैं। इसके अतिरिक्त, उन्होंने स्मॉल-कैप स्पेस में स्वस्थ आय वृद्धि का अनुमान लगाया, जो संभावित रूप से 14-15 प्रतिशत के बीच हो सकती है।

बाजार भावना और भविष्य के ट्रिगर (Market Sentiment and Future Triggers)

सुधरती मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियों (macroeconomic conditions) और उचित मूल्यांकन के बावजूद, सोंथालिया ने देखा कि बाजार का अस्थिरता सूचकांक (volatility index) एक निश्चित निष्क्रियता (complacency) का सुझाव देता है। न तो तेजी (bulls) और न ही मंदी (bears) में कोई महत्वपूर्ण तात्कालिकता (urgency) दिखाई देती है, जिससे निकट भविष्य में 'देखो और इंतजार करो' (wait-and-watch) की स्थिति बन सकती है।

बाजार सहभागियों से भविष्य की दिशा के लिए संभावित ट्रिगर्स पर बारीकी से नजर रखने की उम्मीद है, जिसमें आने वाले महीनों में व्यापार समझौतों (trade agreements) से संबंधित विकास भी शामिल हैं। सोंथालिया ने निष्कर्ष निकाला कि जबकि प्रमुख जोखिम (risks) बने हुए हैं, कारकों का समग्र संतुलन वर्तमान में सकारात्मक बाजार आंदोलनों के पक्ष में मामूली रूप से झुक रहा है।

प्रभाव (Impact)

यह विशेषज्ञ राय निवेशक की भावना को प्रभावित कर सकती है, उन्हें आश्वस्त करके कि बाजार की गिरावट समाप्त हो सकती है और मूल्यांकन अत्यधिक उच्च नहीं हैं। निवेशक अपनी आवंटन रणनीतियों (allocation strategies) पर पुनर्विचार कर सकते हैं, संभावित रूप से इक्विटी, विशेष रूप से स्मॉल-कैप सेगमेंट में एक्सपोजर बढ़ा सकते हैं, यदि वे सोंथालिया के विचारों के साथ संरेखित होते हैं। बेहतर आय और संभावित सरकारी प्रोत्साहन के लिए पूर्वानुमान अधिक निवेश आकर्षित कर सकता है, जबकि निष्क्रियता और चल रहे जोखिमों पर सतर्कतापूर्ण टिप्पणी चयनात्मक निवेश (selective investing) और जोखिम प्रबंधन (risk management) की आवश्यकता का सुझाव देती है। समग्र प्रभाव भारतीय इक्विटी बाजार के लिए एक मध्यम रूप से सकारात्मक भावना बूस्टर है, जो निवेश निर्णयों के लिए एक संतुलित दृष्टिकोण को प्रोत्साहित करता है।

Impact Rating: 7/10

कठिन शब्दों की व्याख्या (Difficult Terms Explained)

• Indian Rupee: भारत की आधिकारिक मुद्रा।
• Fiscal Year (FY): लेखांकन और वित्तीय रिपोर्टिंग के लिए 12 महीने की अवधि, जो अक्सर कैलेंडर वर्ष से भिन्न होती है। भारत में, FY आम तौर पर 1 अप्रैल से 31 मार्च तक चलता है।
• Calendar Year (CY): मानक 12 महीने की अवधि, 1 जनवरी से 31 दिसंबर तक।
• Revenue: कंपनी के प्राथमिक संचालन से संबंधित वस्तुओं या सेवाओं की बिक्री से उत्पन्न कुल आय।
• Profit After Tax (PAT): राजस्व से सभी खर्चों, करों सहित, को घटाने के बाद शेष लाभ।
• Nifty 50: भारत का एक बेंचमार्क स्टॉक मार्केट इंडेक्स जो नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया पर सूचीबद्ध 50 सबसे बड़ी भारतीय कंपनियों का भारित औसत (weighted average) दर्शाता है।
• Price-to-Earnings (P/E) Ratio: एक मूल्यांकन अनुपात जो किसी कंपनी के वर्तमान शेयर मूल्य की उसके प्रति शेयर आय (EPS) से तुलना करता है। यह दर्शाता है कि निवेशक प्रति डॉलर आय के लिए कितना भुगतान करने को तैयार हैं।
• Price-to-Earnings-to-Growth (PEG) Ratio: एक मूल्यांकन मीट्रिक जिसका उपयोग किसी स्टॉक या बाजार सूचकांक की सापेक्ष ट्रेडिंग स्थिति निर्धारित करने के लिए किया जाता है। इसकी गणना P/E अनुपात को वार्षिक आय प्रति शेयर वृद्धि दर से विभाजित करके की जाती है। एक से कम PEG अनुपात को अक्सर आकर्षक माना जाता है।
• Small-cap: अपेक्षाकृत छोटे बाजार पूंजीकरण वाली कंपनियों को संदर्भित करता है। ये कंपनियां आम तौर पर युवा होती हैं और उनमें उच्च विकास क्षमता होती है, लेकिन जोखिम भी अधिक होता है।
• Volatility Index (VIX): अक्सर "fear index" कहा जाता है, यह S&P 500 इंडेक्स विकल्पों के आधार पर अस्थिरता की बाजार की अपेक्षा को मापता है। उच्च VIX बढ़ी हुई अपेक्षित अस्थिरता और अक्सर भय को इंगित करता है, जबकि निम्न VIX निष्क्रियता का सुझाव देता है। (नोट: लेख में भारतीय बाजार के लिए इसी तरह के सूचकांक का तात्पर्य है)।