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डीIIs का भारतीय बाज़ार में 'बुलिश' दांव
जनवरी-मार्च 2026 तिमाही में डोमेस्टिक इंस्टीटूशनल इन्वेस्टर्स (DIIs) ने भारतीय इक्विटीज़ में ₹2.5 लाख करोड़ का जबरदस्त निवेश किया है। यह बड़ा कैपिटल इनफ्लो दर्शाता है कि मुश्किल ग्लोबल हालातों और फॉरेन इन्वेस्टर्स (FIIs) की बिकवाली के बावजूद, DIIs घरेलू बाज़ार में मजबूत ग्रोथ पोटेंशियल वाली कंपनियों पर भरोसा दिखा रहे हैं।
इस निवेश की अगुवाई म्यूचुअल फंड्स ने की, जिन्होंने करीब ₹1.5 लाख करोड़ लगाए। यह सब तब हुआ जब ईरान-इजराइल संघर्ष जैसे ग्लोबल इवेंट्स के चलते फॉरेन इन्वेस्टर्स और रिटेल ट्रेडर्स बिकवाली कर रहे थे। DIIs की रणनीति उन कंपनियों पर दांव लगाने की थी जो रेज़िलिएंस (resilience) दिखा रही थीं और जिनमें विस्तार की क्षमता थी, खासकर हाउसिंग फाइनेंस, फिनटेक, IT सर्विसेज और रिटेल सेक्टर में।
हाउसिंग फाइनेंस: AAVAS Financiers पर डोमेस्टिक इन्वेस्टर्स का भरोसा
AAVAS Financiers Ltd. में DIIs की हिस्सेदारी 7.84 प्रतिशत अंक बढ़कर 22.14% हो गई। कंपनी के ऑपरेशनल परफॉरमेंस के शानदार रहने की उम्मीद है, लोन अमाउंट इशूड साल-दर-साल 16% बढ़कर ₹2,348 करोड़ हो गया। नेट इंटरेस्ट इनकम 17% बढ़ी, और लोन पर प्रॉफिट मार्जिन सुधरकर 8.45% हो गया। ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग एसेट्स (NPAs) घटकर 1.05% पर आ गए। हालांकि, इसका P/E रेश्यो LIC Housing Finance और PNB Housing Finance जैसे साथियों से ज़्यादा है, लेकिन मैनेज्ड एसेट्स में इसका अनुमानित ग्रोथ सेक्टर के औसत के बराबर है। वहीं, इसका रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) 13.9% है, जो सेक्टर के औसत 14.2% से थोड़ा कम है।
रिटेल का विस्तार: Vishal Mega Mart की ताबड़तोड़ ग्रोथ
Vishal Mega Mart में DIIs की होल्डिंग 7.27 प्रतिशत अंक बढ़कर 32.74% पर पहुंच गई। छोटे फॉर्मेट स्टोर्स के साथ, खासकर दक्षिणी भारत में, रिटेल चेन के आक्रामक विस्तार ने इन्वेस्टर्स को आकर्षित किया है। फाइनेंशियल ईयर 26 के पहले नौ महीनों में कस्टमर बेस में 16% की वृद्धि ने इसकी अपील को और बढ़ाया। भले ही Q4 FY26 के नतीजे आने बाकी हैं, लेकिन पहले नौ महीनों में सेल्स 20% YoY बढ़ी और नेट प्रॉफिट 28% YoY बढ़कर ₹9,792 करोड़ हो गया। इसका रिटर्न ऑन कैपिटल एम्प्लॉयड (ROCE) 13.1% सेक्टर मीडियन के बराबर है, लेकिन इसका P/E रेश्यो 73.7x सेक्टर मीडियन 46.3x से काफी ऊपर है।
फिनटेक की डिजिटल ताकत: PB Fintech
Policybazaar और Paisabazaar की पैरेंट कंपनी PB Fintech में DIIs की हिस्सेदारी 7.18 प्रतिशत अंक बढ़कर 36.72% हो गई। ऑनलाइन इंश्योरेंस मार्केट में 93% की हिस्सेदारी और लोन बिज़नेस में मजबूत मौजूदगी के साथ, 200 से अधिक शहरों में इसके ऑफलाइन प्रेज़ेंस के विस्तार ने इसकी पोजीशन को और मजबूत किया है। FY26 में रेवेन्यू 36.5% YoY बढ़कर ₹6,794 करोड़ हो गया, जबकि प्रॉफिट 112% बढ़कर ₹670 करोड़ हो गया। इसका ROE 9.8% इंडस्ट्री मीडियन 8.1% से बेहतर है। हालांकि, कंपनी का P/E रेश्यो करीब 113.8x है, जो इंडस्ट्री मीडियन 22.5x से काफी ज़्यादा है। मई 2026 की शुरुआत में Tencent के शेयर बेचने से भी इसके प्रीमियम वैल्यूएशन का संकेत मिलता है।
IT सेक्टर में AI का फोकस: Mastek Limited
Mastek में DIIs की हिस्सेदारी 6.37 प्रतिशत अंक बढ़कर 19.02% हो गई। FY26 में 85 से ज़्यादा AI-संबंधित डील्स हासिल करना, जिसमें यूके में AI सेंटर ऑफ एक्सीलेंस की स्थापना भी शामिल है, AI पर कंपनी के फोकस को दर्शाता है। FY26 रेवेन्यू 7.05% YoY बढ़कर ₹3,699 करोड़ हो गया, और नेट प्रॉफिट 16% YoY बढ़कर ₹404 करोड़ हो गया। Mastek का P/E 12.3x इंडस्ट्री मीडियन 21.6x से काफी कम है, जो इसे अंडरवैल्यूड (undervalued) दिखाता है, हालांकि इसका ROE 15.6% इंडस्ट्री मीडियन 17.6% से थोड़ा कम है। एनालिस्ट्स की राय मिली-जुली है, कई 'Buy' या 'Hold' की सलाह दे रहे हैं।
बैंकिंग सेक्टर में भरोसा: IndusInd Bank
IndusInd Bank में DIIs की हिस्सेदारी 5.13 प्रतिशत अंक बढ़कर 40.13% पर पहुंच गई। FY26 के लिए लोन से होने वाली आय (NII) में 43% YoY की वृद्धि ने इस भरोसे को बढ़ाया होगा, जो ₹4,371 करोड़ रही। हालांकि, रेवेन्यू ₹25,211 करोड़ पर साल-दर-साल गिरा और FY26 नेट प्रॉफिट 65% गिरकर ₹889 करोड़ हो गया, जिसका मुख्य कारण संभावित नुकसान के लिए प्रोविज़न्स (provisions) बढ़ाना था। लेकिन Q4 FY26 में बैंक का ऑपरेशनल परफॉरमेंस काफी सुधरा, नेट प्रॉफिट ₹594 करोड़ रहा, जबकि पिछले साल इसी अवधि में नुकसान था। इसका ROE 1.36% है, जो इंडस्ट्री मीडियन 12.6% से काफी कम है। बैंक का P/E 83.3x इंडस्ट्री मीडियन 14.8x की तुलना में काफी ज़्यादा है।
अन्य प्रमुख निवेश
Max Healthcare Institute Ltd. में DIIs ने अपनी हिस्सेदारी 5.12% बढ़ाकर 26.32% कर दी, और Urban Company Ltd. में 5.04% की वृद्धि के साथ हिस्सेदारी 10.74% हो गई।
वैल्यूएशन और प्रॉफिटेबिलिटी की चिंताएं
PB Fintech और IndusInd Bank जैसी कई कंपनियां, जहां DIIs ने भारी निवेश किया है, वर्तमान में अपने सेक्टर के औसत से कहीं ज़्यादा P/E रेश्यो पर ट्रेड कर रही हैं। यह दिखाता है कि निवेशकों की उम्मीदें बहुत ज़्यादा हैं, और अगर ग्रोथ धीमी हुई या मुनाफा घटा तो स्टॉक की कीमतों में बड़ी गिरावट आ सकती है। PB Fintech का P/E 113x इंडस्ट्री एवरेज 22x से काफी ऊपर है। IndusInd Bank का बहुत कम ROE 1.36% यह सवाल खड़ा करता है कि क्या इसका हाई वैल्यूएशन टिकाऊ है। Urban Company, रेवेन्यू में वृद्धि के बावजूद, अभी भी बड़ा नेट लॉस रिपोर्ट कर रही है, FY26 में यह लॉस बढ़कर ₹234.81 करोड़ हो गया। कंपनी का मौजूदा वैल्यूएशन ₹21,000 करोड़ से ज़्यादा और P/E 136x अनुमानित लग रहा है, क्योंकि इसके कोर बिज़नेस से अभी प्रॉफिट नहीं आ रहा है।
कंपटीशन और एग्जीक्यूशन की चुनौतियां
AAVAS Financiers ग्रोथ दिखा रही है, लेकिन इसकी प्रॉफिटेबिलिटी (ROE) साथियों से पिछड़ रही है, और हाउसिंग फाइनेंस में बढ़ता कंपटीशन मार्जिन को कम कर सकता है। Mastek AI डील्स हासिल कर रही है, लेकिन उत्तरी अमेरिका में चुनौतियों का सामना कर रही है। सेल्स पाइपलाइन सुधार की उम्मीद जगाती है, लेकिन प्रोजेक्ट एग्जीक्यूशन में देरी हो सकती है। IT सेक्टर में भी मार्केट सैचुरेशन और स्किल्ड वर्कर्स को हायर करने की ऊंची लागत जैसी समस्याएं हैं।
ग्रोथ स्टोरीज पर निर्भरता
ये कंपनियां विशिष्ट ग्रोथ थीम्स पर निर्भर हैं: Mastek AI पर, AAVAS अफोर्डेबल हाउसिंग पर, PB Fintech डिजिटल फाइनेंस पर, और Vishal Mega Mart रिटेल स्टोर्स के विस्तार पर। नई रेगुलेशन, बढ़ता कंपटीशन या ऑपरेशनल समस्याओं के कारण किसी भी तरह की रुकावट इनके स्टॉक प्राइस को काफी प्रभावित कर सकती है। Urban Company की 'InstaHelp' सर्विस में भारी निवेश से लॉस बढ़ रहा है, और FY28 तक प्रॉफिटेबिलिटी की उम्मीद नहीं है, जिससे यह फिलहाल आर्थिक रूप से कमज़ोर है।
मैनेजमेंट और पिछले नतीजे
हालांकि हर कंपनी के मैनेजमेंट की विस्तृत टिप्पणी नहीं दी गई है, लेकिन उनके फाइनेंशियल परफॉरमेंस से कुछ बातें सामने आती हैं। IndusInd Bank के FY26 के प्रॉफिट में भारी गिरावट और AAVAS का कम ROE प्रबंधन के फैसलों या कैपिटल मैनेजमेंट पर सवाल खड़े करता है। Vishal Mega Mart के FY26 के नतीजों का न आना भी हालिया परफॉरमेंस को लेकर अनिश्चितता बढ़ाता है।
एनालिस्ट्स का आउटलुक और भविष्य की संभावनाएं
कुछ कंपनियों के मिले-जुले नतीजों और हाई वैल्यूएशन के बावजूद, DIIs का निवेश यह दर्शाता है कि उनका फोकस डोमेस्टिक डिमांड और टेक्नोलॉजी में मजबूत कंपनियों पर है। ज़्यादातर एनालिस्ट्स PB Fintech के लिए पॉजिटिव रेटिंग बनाए हुए हैं, हालांकि वैल्यूएशन की चिंताएं बनी हुई हैं। Mastek के लिए भी एनालिस्ट्स की राय मिली-जुली है। इन कंपनियों के मीडियम-से-लॉन्ग टर्म पोटेंशियल में DIIs का विश्वास है, खासकर भारत की इकोनॉमी में लगातार ग्रोथ को देखते हुए, भले ही बाज़ार में छोटी-मोटी उथल-पुथल चलती रहे।