Indian Stocks: निवेशकों को डबल फायदा! नई टैक्स पॉलिसी से शेयर बायबैक में बूम, कंपनियां लगा रहीं पैसा

नई टैक्स पॉलिसी से शेयर बायबैक को मिली रफ्तार

1 अप्रैल, 2026 से लागू होने वाले एक नए टैक्स कानून ने भारतीय कंपनियों के बीच शेयर बायबैक (Share Buyback) की गतिविधियों को बढ़ा दिया है। फाइनेंस एक्ट, 2026 के तहत, अब बायबैक को 'डीम्ड डिविडेंड' (Deemed Dividend) के बजाय कैपिटल गेन्स (Capital Gains) के तौर पर टैक्स किया जाएगा। यह बदलाव कई शेयरधारकों, खासकर कंपनी के अंदरूनी लोगों के अलावा, के लिए इसे कहीं ज़्यादा टैक्स-एफिशिएंट बनाता है। इसके साथ ही, कई सेक्टर्स में शेयरों के कम वैल्यूएशन (Valuation) ने भी कंपनियों जैसे Wipro, Aurobindo Pharma और Cyient को नए बायबैक प्लान घोषित करने के लिए प्रोत्साहित किया है।

बाज़ार में गिरावट और बायबैक के पीछे की वजहें

यह बायबैक की बढ़ती प्रवृत्ति ऐसे समय में आ रही है जब बाज़ार चुनौतीपूर्ण दौर से गुज़र रहा है। पिछले एक साल में Nifty 50 इंडेक्स में करीब 0.59% की मामूली गिरावट देखी गई है, जबकि Nifty IT इंडेक्स लगभग 17.9% लुढ़क गया है। इस बाज़ार गिरावट का फायदा उठाते हुए, अच्छी कैश पोजीशन वाली कंपनियाँ यह संकेत दे रही हैं कि उनके शेयर अंडरवैल्यूड (Undervalued) हैं। फॉरेन इन्वेस्टर्स (Foreign Investors) भी लगातार बिकवाली कर रहे हैं, अप्रैल 2026 के पहले हाफ में ₹48,141 करोड़ की आउटफ्लो दर्ज की गई। ऐसे माहौल में, बायबैक विदेशी बिकवाली का मुकाबला करने और घरेलू निवेशकों का भरोसा बढ़ाने में मदद करते हैं। साथ ही, ये EPS (Earnings Per Share) और ROE (Return on Equity) जैसे फाइनेंशियल मेट्रिक्स को भी बेहतर बनाते हैं।

टैक्स बदलावों का ऐतिहासिक पहलू

इससे पहले, बायबैक की गतिविधियाँ काफी कम हो गई थीं। फाइनेंशियल ईयर 2026 में, केवल 16 कंपनियों ने ₹19,500 करोड़ के कुल बायबैक किए थे। यह FY24 के ₹50,750 करोड़ के मुकाबले एक बड़ी गिरावट थी, जब टैक्स नियम ज़्यादा अनुकूल थे। समय के साथ, बायबैक पर टैक्स लगाने का तरीका तेज़ी से बदला है - पहले यह कंपनी द्वारा भुगतान किया जाने वाला टैक्स था, फिर शेयरधारकों के डिविडेंड पर टैक्स (कभी-कभी 40% से ज़्यादा) और अब यह कैपिटल गेन्स सिस्टम है।

IT सेक्टर में भारी गिरावट

Nifty 50 का एक अहम हिस्सा, IT सेक्टर, फिलहाल लगभग 20.0 के प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेश्यो पर ट्रेड कर रहा है। पिछले सात सालों के औसत P/E 27.13 की तुलना में यह काफी अंडरवैल्यूड माना जा रहा है। पिछले साल व्यापक सेक्टर गिरावट के बावजूद, इस साल अब तक के रिटर्न लगभग -25.9% रहे हैं, बड़ी IT कंपनियाँ बायबैक के साथ आगे बढ़ रही हैं। Wipro, जिसका मार्केट कैप लगभग ₹2.15 ट्रिलियन और P/E 16.3 है, 5.36% का डिविडेंड यील्ड (Dividend Yield) प्रदान करता है। इसका शेयर प्राइस पिछले साल 17.87% नीचे रहा है, जो सेक्टर की चुनौतियों को दर्शाता है। Cyient, एक छोटी IT फर्म जिसका मार्केट कैप लगभग ₹9,837 करोड़ और P/E 20.6 है, का शेयर प्राइस भी पिछले साल लगभग 20.20% गिरा है।

फार्मा सेक्टर में दिखी स्थिरता

इसके विपरीत, फार्मास्युटिकल सेक्टर ने अधिक स्थिरता दिखाई है, जिसमें 1-साल की कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) 7.72% रही है। इसका P/E रेश्यो लगभग 33.8 है, जिसे काफी हद तक फेयरली वैल्यूड (Fairly Valued) माना जाता है। Aurobindo Pharma, एक बड़ी कंपनी जिसका मार्केट कैप लगभग ₹82,183 करोड़ और P/E 23.3 है, ने मामूली -2.04% का 1-साल का रिटर्न दिया है। हालाँकि Aurobindo Pharma आमतौर पर डिविडेंड का भुगतान करती है, लेकिन हालिया प्रदर्शन और पांच साल की सेल्स ग्रोथ को कमज़ोर बताया गया है।

चिंताएँ अभी भी बनी हुई हैं

हालांकि, बायबैक के रणनीतिक लाभों के बावजूद, महत्वपूर्ण चुनौतियाँ बनी हुई हैं। फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) बिकवाली जारी रखे हुए हैं, अप्रैल 2026 तक इस साल आउटफ्लो लगभग ₹1.8 लाख करोड़ तक पहुँच गया है, जो भारतीय बाज़ार के प्रति सामान्य सावधानी का संकेत देता है। IT सेक्टर विशेष रूप से इन निवेशकों से बिकवाली झेल रहा है, अप्रैल की शुरुआत में ₹1,325 करोड़ का नुकसान हुआ। बायबैक EPS को बढ़ा सकते हैं, लेकिन वे मुख्य ग्रोथ की समस्याओं को हल नहीं करते हैं। Cyient जैसी कंपनियों के लिए, जिन्होंने पिछली तिमाही में नेट लॉस (Net Loss) दर्ज किया और जिनका ROE 7.79% है, बायबैक केवल अस्थायी राहत प्रदान करते हैं। Aurobindo Pharma की 6.55% की धीमी पांच-वर्षीय सेल्स ग्रोथ और 11.1% के कम ROE भी अंतर्निहित समस्याओं की ओर इशारा करते हैं जिन्हें बायबैक हल नहीं कर सकते। इसके अलावा, यदि कंपनियाँ ग्रोथ में निवेश के बजाय बायबैक को चुनती हैं, तो यह लंबी अवधि के निवेश के अवसरों की कमी का संकेत दे सकता है।

बायबैक का ट्रेंड जारी रहने की उम्मीद

बढ़ते बायबैक का यह ट्रेंड जारी रहने की उम्मीद है, खासकर अनिश्चित बाज़ारों में। कंपनियाँ स्टॉक की कीमतों को स्थिर करने और फाइनेंशियल नतीजों को बेहतर बनाने के लिए इनका इस्तेमाल करती हैं। सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) भी ओपन-मार्केट बायबैक (Open-Market Buybacks) को फिर से शुरू करने पर विचार कर रहा है, जिससे कंपनियों को समय के साथ शेयर खरीदने में अधिक लचीलापन मिलेगा। ये नियामक कदम, फायदेमंद टैक्स बदलावों के साथ, डिविडेंड के साथ-साथ शेयरधारकों को पुरस्कृत करने के तरीके के रूप में शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रमों का समर्थन करते रहेंगे।