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हाल में भारतीय शेयर बाजार में आई गिरावट को कुछ फंड मैनेजर्स बिकवाली की थकान या 'कैपिटुलेशन' का संकेत मान रहे हैं, जिससे यह खरीदारी का अच्छा मौका बन गया है। क्वांट म्यूचुअल फंड (Quant Mutual Fund) के संदीप टंडन और आदित्य बिरला सन लाइफ एएमसी (Aditya Birla Sun Life AMC) के हरीश कृष्णन जैसे दिग्गजों का मानना है कि बाजार का सबसे बुरा दौर शायद बीत चुका है। टंडन तो साल के अंत तक तेल की कीमतें $70 के नीचे जाने का अनुमान लगा रहे हैं। कृष्णन का कहना है कि भारत के ढांचागत सुधारों और टैक्स कट जैसे फायदों के चलते 8-9% की हालिया गिरावट के बाद शेयर वैल्यूएशन 'काफी आकर्षक' हो गए हैं।
हालांकि, इस उम्मीद पर ग्लोबल आर्थिक परिदृश्य पर मंडरा रहे खतरे पानी फेर सकते हैं। भले ही भारत घरेलू मजबूती और तेल कीमतों में नरमी की उम्मीदों से फायदे में रहे, लेकिन लगातार बढ़ती ग्लोबल महंगाई और दुनिया भर के सेंट्रल बैंक्स की सख्त होती ब्याज दरें, यहां के शेयर बाजार के प्रदर्शन पर भारी पड़ सकती हैं। फिलहाल, निफ्टी 50 (Nifty 50) का फॉरवर्ड पी/ई (Forward P/E) लगभग 22.75 है, जो इसके 5 साल के औसत 24.51 से कम है। लेकिन, यह क्षेत्रीय उभरते बाजारों (Emerging Markets) जैसे चीन, कोरिया और हांगकांग (जिनका पी/ई 12-18 गुना है) से काफी महंगा है। 2026 में भारत का मार्केट कैप $533 बिलियन से घटकर $4.77 ट्रिलियन पर आ गया, और निफ्टी 50 साल की शुरुआत से अब तक करीब 9.5% गिर चुका है।
ऐतिहासिक रूप से, तेल की कीमतों में बड़ी बढ़ोत्तरी से भारतीय शेयरों में थोड़ी गिरावट आती थी, लेकिन निफ्टी अक्सर एक साल में संभल जाता था। भारत के तेल आयात पर निर्भर होने के बावजूद, ऐसे झटकों के बाद 12 महीने के रिटर्न अक्सर पॉजिटिव रहे हैं। पर, वर्तमान आर्थिक हालात अलग हैं। भारत को जहां सुधारों और रेटिंग बढ़ोत्तरी का फायदा मिला है, वहीं ग्लोबल महंगाई अब भी ऊंचे स्तर पर है। अमेरिकी फेडरल रिजर्व (US Federal Reserve) महंगाई को 'थोड़ी बढ़ी हुई और चिपचिपी' बता रहा है और इस साल केवल एक बार दरें घटाने का संकेत दिया है। यूरोपियन सेंट्रल बैंक (ECB) ने भी मार्च 2026 में दरें स्थिर रखीं और भू-राजनीतिक तनाव के कारण ऊर्जा कीमतों के दबाव को देखते हुए 2026 के लिए महंगाई का अनुमान बढ़ाकर 2.6% कर दिया। वैश्विक स्तर पर ये ऊंची दरों पर फोकस, भारत की अपनी दरें घटाने की नीतियों से अलग है, जिससे विदेशी निवेश धीमा पड़ सकता है और करेंसी की स्थिरता पर भी असर पड़ सकता है।
इस उम्मीद भरे परिदृश्य में कुछ बड़े खतरे छिपे हैं। पहला, भारत का अन्य उभरते बाजारों की तुलना में वैल्यूएशन प्रीमियम (लगभग 32% डिस्काउंट पर विकसित बाजारों की तुलना में) ग्लोबल सेंटीमेंट में बदलाव के प्रति इसे अधिक संवेदनशील बनाता है। भले ही 2026 में भारतीय शेयर बाजार EM साथियों से पिछड़ गया, इसके वैल्यूएशन मल्टीपल्स अभी भी ऊंचे बने हुए हैं। दूसरा, फार्मा सेक्टर लागत के बड़े दबाव का सामना कर रहा है। कच्चे तेल की बढ़ी कीमतों से एक्टिव फार्मास्युटिकल इंग्रीडिएंट्स (APIs) बनाने में इस्तेमाल होने वाले केमिकल्स की लागत बढ़ गई है। दवाओं की कीमतों में थोक मूल्य सूचकांक (WPI) से जुड़ी छोटी सी सालाना बढ़ोत्तरी, बढ़ती कच्चे माल की लागत को पूरा नहीं कर पा रही है, जिससे कई दवा निर्माता उत्पादन रोकने पर मजबूर हो रहे हैं। तीसरा, मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर की ग्रोथ को अमेरिकी टैरिफ में बढ़ोत्तरी और सप्लाई चेन में लागू होने वाली दिक्कतों से झटका लग सकता है, जो एक्सपोर्ट और आपूर्ति श्रृंखलाओं को बाधित कर सकते हैं। पश्चिम एशिया में जारी संघर्ष भी माल ढुलाई और बीमा लागत बढ़ाकर, कई उद्योगों में डिलीवरी के समय और कुल खर्चों पर जोखिम पैदा कर रहा है।
भारत के विकास का आधार ढांचागत सुधार और मजबूत घरेलू मांग हैं, लेकिन आगे का रास्ता अनिश्चित है। यूके, ओमान और यूरोपीय संघ के साथ सरकार के व्यापार समझौते आर्थिक संबंधों और एक्सपोर्ट को बढ़ावा देने के लक्ष्य पर हैं। हालांकि, ग्लोबल महंगाई के रुझान, सेंट्रल बैंक्स के फैसले और ऊर्जा कीमतों को प्रभावित करने वाले भू-राजनीतिक मुद्दे तत्काल भविष्य की दिशा तय करेंगे। ऐसे में निवेशकों को वर्तमान 'कैपिटुलेशन' की कहानी को, लगातार ऊंची ग्लोबल ब्याज दरों और घरेलू लागत के दबाव की संभावना के साथ संतुलित करना होगा।