FY26 में सोने की कीमतों में **45%** की रिकॉर्ड उछाल ने Lalithaa Jewellery और TBZ के मुनाफे को नई ऊंचाई पर पहुंचा दिया है। लेकिन निवेशकों को यह समझने की जरूरत है कि यह मुनाफा कंपनी की ऑपरेशनल ग्रोथ है या सिर्फ इन्वेंट्री के बढ़ते दाम का जादू?
सोने की चमक का असर
फाइनेंशियल ईयर 2026 ज्वेलरी रिटेल सेक्टर के लिए बेहद शानदार रहा है। सोने की कीमतों में हुई 45% की बढ़ोतरी का सीधा फायदा Lalithaa Jewellery और Tribhovandas Bhimji Zaveri (TBZ) जैसे ब्रांड्स को मिला है। शोरूम में रखे सोने के स्टॉक की वैल्यू बढ़ने से कंपनियों का नेट प्रॉफिट ट्रिपुल-डिजिट में पहुंच गया है। हालांकि, मार्केट एनालिस्ट्स का कहना है कि निवेशकों को इन हेडलाइन फिगर्स के पीछे की सच्चाई देखनी चाहिए कि कितना मुनाफा वास्तविक बिजनेस से आया और कितना सिर्फ गोल्ड की कीमतों में उछाल से।
विंडफॉल गेन्स बनाम बिजनेस परफॉर्मेंस
जब सोने के दाम बढ़ते हैं, तो रिटेलर्स के पास मौजूद फिजिकल गोल्ड की वैल्यू पेपर पर बढ़ जाती है। इसे 'इन्वेंट्री वैल्यूएशन गेन' कहा जाता है। Lalithaa Jewellery, जिसने हाल ही में अपना ₹1,700 करोड़ का IPO पेश किया और 24 अगस्त, 2026 को लिस्ट हुई, मुख्य रूप से दक्षिण भारत में 61 स्टोर्स के साथ काम करती है। इनका 92% रेवेन्यू प्लेन गोल्ड से आता है। वहीं दूसरी ओर, TBZ का फोकस प्रीमियम और हैंडक्राफ्टेड डायमंड-प्लैटिनम ज्वेलरी पर है, जो बेहतर मार्जिन तो देता है लेकिन महंगी कीमतों के कारण कंज्यूमर सेंटीमेंट के प्रति ज्यादा सेंसिटिव है।
मार्जिन और ऑपरेशनल चुनौतियां
जून तिमाही में सोने पर कस्टम ड्यूटी बढ़ने से पूरे सेक्टर पर मार्जिन का दबाव देखा गया। आंकड़ों पर नजर डालें तो TBZ का नेट प्रॉफिट मार्जिन 6.3% रहा, जबकि Lalithaa का मार्जिन 4% दर्ज किया गया। बढ़ते दामों के बीच वर्किंग कैपिटल मैनेज करना बड़ी चुनौती है, क्योंकि नया स्टॉक खरीदने की लागत भी बढ़ जाती है। यदि आने वाले समय में सोने की कीमतें स्थिर होती हैं या गिरती हैं, तो FY26 जैसा मुनाफा दोहराना मुश्किल हो सकता है।
निवेशकों को क्या देखना चाहिए?
शेयरहोल्डर्स के लिए सबसे जरूरी है यह समझना कि कंपनी का विकास 'वॉल्यूम' (कितना माल बिका) से हो रहा है या 'प्राइस' (सोने के दाम) से। एक मजबूत कंपनी वही है जो मार्केट की उतार-चढ़ाव के बावजूद अपना फुटप्रिंट और बिक्री बढ़ा सके। निवेशकों को कंपनी के भविष्य के स्टोर एक्सपेंशन प्लान और ऑपरेटिंग मार्जिन पर कड़ी नजर रखनी चाहिए।