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सात महीने बाद विदेशी बाज़ार में लौटे
Nuvama Institutional Equities की एक रिपोर्ट के अनुसार, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) ने फरवरी 2026 के शुरुआती हफ्तों में भारतीय इक्विटी में करीब ₹8,100 करोड़ का निवेश किया है। यह पिछले सात महीनों से चले आ रहे शुद्ध बिकवाली (Net Outflows) के दौर के बाद एक महत्वपूर्ण बदलाव का संकेत है। इस वापसी की मुख्य वजहें कॉर्पोरेट आय में हो रही रिकवरी और इमर्जिंग मार्केट्स (EM) के मुकाबले भारत के वैल्यूएशन प्रीमियम में आई कमी बताई जा रही है।
इनफ्लो के पीछे की कहानी
2025 में कुल ₹1.66 लाख करोड़ की बिकवाली और जनवरी 2026 में भारी निवेश निकालने के बाद, FPIs का यह नया इनफ्लो कई कारणों से अहम है। हाल ही में हुए इंडो-यूएस ट्रेड एग्रीमेंट ने वैश्विक अनिश्चितताओं को कम किया है, वहीं भारतीय रुपये का स्थिर होना (जो हाल के निचले स्तरों से सुधरा है) भी निवेशकों के लिए राहत लेकर आया है। इस नए निवेश के दम पर निफ्टी 50 और सेंसेक्स सूचकांकों में फरवरी की शुरुआत में करीब 3.5% की बढ़त देखी गई, जबकि मिड- और स्मॉल-कैप सूचकांकों में भी 4% तक की उछाल आई।
वैल्यूएशन पर चिंता बरकरार, पर प्रीमियम घटा
भारतीय बाज़ार का मौजूदा प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो लगभग 22.7 है, जो आमतौर पर इमर्जिंग मार्केट के औसतन 12-14x के मुकाबले काफी ज़्यादा है। हालांकि, भारत का यह वैल्यूएशन प्रीमियम पहले के मुकाबले कम हुआ है। जहां पहले यह प्रीमियम EM साथियों के मुकाबले 70% तक ज़्यादा था, वहीं अब यह घटकर MSCI EM इंडेक्स के मुकाबले करीब 1.6 गुना के ऐतिहासिक औसत के करीब आ गया है। फिर भी, कुछ क्वालिटी स्टॉक्स आज भी अपने क्षेत्रीय समकक्षों से 30-50% महंगे बिक रहे हैं।
सेक्टर-वार परफॉरमेंस
बैंकिंग: FPIs के लिए बैंकिंग सेक्टर अभी भी पसंदीदा है, जिसका मुख्य कारण इसका बड़ा आकार और लिक्विडिटी है। स्टेट बैंक ऑफ इंडिया (SBI) इसका जीता-जागता उदाहरण है, जिसने 11 फरवरी 2026 को ₹1180.55 का ऑल-टाइम हाई छुआ। इसका मार्केट कैप करीब ₹10.77 लाख करोड़ और P/E रेशियो लगभग 13.3 है। बैंकिंग सेक्टर, खासकर PSU बैंक, बेहतर एसेट क्वालिटी और प्रॉफिटेबिलिटी के साथ री-रेटिंग के दौर से गुजर रहे हैं।
ऑटो और केमिकल्स: ऑटो सेक्टर मजबूत डिमांड के चलते आकर्षण बनाए हुए है। वहीं, केमिकल सेक्टर में लंबे कैपिटल एक्सपेंडिचर साइकिल के बाद सुधार के शुरुआती संकेत दिख रहे हैं।
हेल्थकेयर और फार्मा: ये सेक्टर स्टेबल डिफेंसिव प्ले के तौर पर बने हुए हैं, जो विदेशी फंड्स को आकर्षक डिफेंसिव और हाई-ग्रोथ एक्सपोज़र प्रदान करते हैं।
इंफॉर्मेशन टेक्नोलॉजी (IT): आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) से जुड़ी चिंताओं के चलते IT सेक्टर एक बड़े ट्रांज़िशन से गुज़र रहा है। कंपनियां सॉल्यूशंस-आधारित अप्रोच की ओर बढ़ रही हैं, और AI डील्स अब लीडिंग इंडियन IT फर्मों के नए कॉन्ट्रैक्ट्स का करीब 74% हिस्सा बन चुकी हैं। 2026 में भारत का कुल IT खर्च $176 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है, जो डेटा सेंटर्स और AI इंफ्रास्ट्रक्चर से प्रेरित होगा। हालांकि, एक रिपोर्ट के अनुसार, भारत वैश्विक स्तर पर एंटरप्राइज AI/ML ट्रैफिक का दूसरा सबसे बड़ा स्रोत है, और AI के तेज़ी से इस्तेमाल से डेटा लीक के जोखिम बढ़ रहे हैं। टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज (TCS), जिसका P/E रेशियो करीब 21.3 है, AI-केंद्रित एंगेजमेंट्स पर सक्रिय रूप से काम कर रहा है।
ऐतिहासिक परिदृश्य और मैक्रो फैक्टर्स
2025 भारतीय इक्विटी से FPI आउटफ्लो का सबसे बुरा साल रहा, जिसमें कुल ₹1.58 लाख करोड़ बाहर गए थे। जनवरी 2026 में भी FPIs ने काफी पैसा निकाला था। मौजूदा FPI वापसी ऐसे समय में हुई है जब वैश्विक अनिश्चितताएं, भू-राजनीतिक तनाव और अमेरिकी टैरिफ की धमकियां कम हुई हैं। इन सबके कम होने से अब इनफ्लो का रुझान मजबूत हो रहा है। हालांकि, टैक्सेशन क्लैरिटी और विदेशी निवेशकों के लिए कैपिटल एग्जिट फ्रेमवर्क को लेकर चिंताएं बनी हुई हैं।
मंदी का डर: वैल्यूएशन और अन्य चिंताएं
हालिया इनफ्लो के बावजूद, लगातार बने रहने वाले वैल्यूएशन कंसर्न एक बड़ी चिंता बने हुए हैं। भारत का P/E रेशियो 22.7 के आसपास है, जो इमर्जिंग मार्केट के औसत 12-14x से काफी ज़्यादा है, और यह मल्टीपल एक्सपेंशन की गुंजाइश को सीमित कर सकता है। बाज़ारों का प्रीमियम, भले ही कम हुआ हो, फिर भी उन विदेशी पूंजी के लिए एक रुकावट पेश करता है जो कहीं और बेहतर रिस्क-रिवॉर्ड रेशियो की तलाश में हैं। इसके अलावा, AI-संचालित परिवर्तन के बावजूद, IT सेक्टर को हालिया सुरक्षा रिपोर्टों में उजागर हुए डेटा लीक की बढ़ती घटनाओं से जुड़े जोखिमों का सामना करना पड़ रहा है। बाज़ार की रैली में लार्ज-कैप शेयरों के नेतृत्व की उम्मीद है, जबकि मिड- और स्मॉल-कैप की भागीदारी व्यापक उछाल के बजाय स्टॉक-विशिष्ट होने की उम्मीद है, जो पिछले बाज़ार आंदोलनों से अलग है। यूनियन बजट 2026 में डेरिवेटिव्स पर सिक्योरिटीज ट्रांजेक्शन टैक्स (STT) में वृद्धि ने आर्बिट्रेज-केंद्रित FPI रणनीतियों के लिए भी एक चुनौती खड़ी कर दी है।
आगे का रास्ता
जैसे-जैसे साल आगे बढ़ेगा, विदेशी पूंजी का निरंतर इनफ्लो कॉर्पोरेट आय की रिकवरी और वैल्यूएशन प्रीमियम के प्रबंधन पर निर्भर करेगा। जबकि लार्ज-कैप स्टॉक्स से शुरुआती रैली का नेतृत्व करने की उम्मीद है, यदि आय वृद्धि अधिक व्यापक हो जाती है तो बाज़ार की चौड़ाई में सुधार हो सकता है। हालांकि, मिड- और स्मॉल-कैप लाभ की स्टॉक-विशिष्ट प्रकृति एक विवेकपूर्ण निवेश दृष्टिकोण को महत्वपूर्ण बनाएगी। भारत के लिए लंबी अवधि की कहानी आकर्षक बनी हुई है, लेकिन नीतिगत स्थिरता, पूर्वानुमेय कराधान और विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धी निवेश पारिस्थितिकी तंत्र को नेविगेट करना निरंतर विदेशी निवेश को आकर्षित करने और बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण होगा।